क्या dYdX ने अपने टोकन अर्थशास्त्र को बदलकर कानून का उल्लंघन किया?

24 जनवरी को, dYdX फाउंडेशन, इसके लिए जिम्मेदार इकाई dYdX विकेंद्रीकृत क्रिप्टो एक्सचेंज, अपने टोकननॉमिक्स में "परिवर्तन" की घोषणा की - जिस तरह से यह शुरुआती निवेशकों, कर्मचारियों और ठेकेदारों को टोकन वितरित करता है, और निश्चित रूप से, जनता।

तो, स्थिति के बारे में क्या असामान्य है? परियोजना की नींव, dYdX Trading Inc. और इसके शुरुआती निवेशकों के साथ समझौते में, का फैसला किया परियोजना के टोकन अर्थशास्त्र में संशोधन करने के लिए और उस अवधि का विस्तार करने के लिए जिसके लिए ऐसे निवेशकों के टोकन के शुरुआती बैच को लॉक किया जाएगा, दिनांक 1 फरवरी से 1 दिसंबर, 2023 तक बदल जाएगा। चाहे यह एक अच्छी या बुरी चीज थी, किस तरफ निर्भर थी व्यापार चालू था। एक ओर, निवेशक लंबी अवधि के लिए अपने टोकन को धारण करने के लिए सहमत होते हैं, परियोजना की दीर्घकालिक सफलता में उनके हिस्से पर विश्वास मत का सुझाव देते हैं। दूसरी ओर, बढ़ी हुई आपूर्ति की प्रत्याशा में dYdX में शॉर्ट पोजीशन लेने वाला कोई भी व्यक्ति निराश हो सकता है, क्योंकि संशोधन की खबर के बाद टोकन की कीमत में उछाल आया।

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लेकिन देरी क्यों? हालांकि dYdX संयुक्त राज्य अमेरिका में आधिकारिक तौर पर उपलब्ध नहीं है, हाल की जीत प्रतिभूति और विनिमय आयोग की ओर से प्रवर्तन कार्रवाइयों में फाउंडेशन और उसके वकीलों के बीच दिल से दिल की बात करने के लिए प्रेरित किया हो सकता है। अब, क्या DYDX गवर्नेंस टोकन को अंततः अमेरिकी कानून के तहत "सुरक्षा" के रूप में देखा जा सकता है, वॉल्यूम भर सकता है और इस लेख के दायरे से बाहर है। क्या मायने रखता है: लॉकअप दस्तावेज़ों में संशोधन पर हस्ताक्षर करने वाले लंबे लॉकअप के लिए सहमति क्यों देंगे? क्यों न टोकनों को अनलॉक होने दिया जाए और बस उन्हें हॉडल किया जाए?

संयुक्त राज्य अमेरिका में, "प्रतिभूतियों" के सभी प्रस्ताव और बिक्री या तो पंजीकृत हैं, छूट प्राप्त हैं या अवैध हैं। विशिष्ट नियम न केवल प्रारंभिक पेशकश और प्रतिभूतियों की बिक्री पर लागू होते हैं, बल्कि पुनर्विक्रय पर भी लागू होते हैं - अर्थात, मौजूदा टोकनधारकों द्वारा दूसरों को बिक्री। एक सामान्य मामले के रूप में, कोई व्यक्ति कुछ नियमों का पालन किए बिना प्रतिभूतियों के जारीकर्ता और आम जनता के बीच एक वाहक (कानूनी रूप से बोलना, एक "अंडरराइटर") के रूप में काम नहीं कर सकता है। छूट की पेशकश में प्राप्त प्रतिभूतियों को "प्रतिबंधित प्रतिभूतियों" के रूप में संदर्भित किया जाता है और प्रतिभूतियों का पुनर्विक्रय एक अवैध "वितरण" होता है जब तक कि एक सुरक्षित बंदरगाह लागू नहीं होता है।

ऐसा ही एक सुरक्षित बंदरगाह है प्रतिभूति अधिनियम नियम 144. राहत के लिए अर्हता प्राप्त करने और "अंडरराइटर" माने जाने के डर के बिना बेचने के लिए नियम 144 के प्रतिबंधों का पालन करना चाहिए। प्रतिबंधों के वर्ग हैं जो विभिन्न प्रकार के धारकों पर लागू होते हैं - विशेष रूप से, "सहयोगी" (जो जारीकर्ता द्वारा नियंत्रित या नियंत्रित होते हैं) और "गैर-संबद्ध"। सभी बिक्री, संबद्ध या गैर-संबद्ध, एक वर्ष की होल्डिंग अवधि के अधीन हैं। यह होल्डिंग अवधि, सिद्धांत रूप में, यह स्थापित करती है कि प्रतिभूतियों को "निवेश के इरादे" से खरीदा गया था, न कि बिना सोचे-समझे जनता पर तत्काल डंपिंग के लिए।

सहयोगी कंपनियों द्वारा बिक्री अन्य प्रतिबंधों के अधीन है, जिसमें जारीकर्ता के बारे में "वर्तमान सार्वजनिक जानकारी" उपलब्ध है, एक निश्चित अवधि में कितनी प्रतिभूतियां बेची जा सकती हैं, बिक्री प्रतिबंधों के तरीके और फाइलिंग आवश्यकताओं की सीमाएं शामिल हैं।

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हालांकि यह अत्यधिक संभावना नहीं है कि dYdX के अंदरूनी सूत्र संयुक्त राज्य के प्रतिभूति कानून के पूर्ण सरगम ​​​​के अधीन होने के लिए लंबे समय से हैं, शायद वे इसके मूल सिद्धांतों से प्रेरित थे, खासकर अगर उनके पास टोकन में छोटी अवधि है। प्रारंभिक चरण की पूंजी को आकर्षित करने के लिए क्रिप्टो परियोजनाओं द्वारा उपयोग किया जाने वाला एक सामान्य वाहन, उदाहरण के लिए, "भविष्य के टोकन के लिए सरल समझौता" या एसएएफटी है। इस प्रकार का समझौता तुरंत टोकन नहीं देता है लेकिन अग्रिम निवेश के बदले में ऐसा करने का वादा करता है। जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, यदि आप अपनी प्रतिबंधित प्रतिभूतियों पर होल्डिंग अवधि के अधीन हैं, तो आपको घड़ी चलाने के लिए सबसे पहले उनका स्वामित्व होना चाहिए। यह स्पष्ट नहीं है कि फाउंडेशन ने अपने निवेशकों के लिए एसएएफटी का इस्तेमाल किया है या नहीं, लेकिन अगर ऐसा होता है, तो कुछ निवेशक वास्तव में स्वामित्व के लिए नए हो सकते हैं।

हो सकता है कि dYdX निवेशक जिन्होंने टोकन के अर्थशास्त्र को बदलने के निर्णय में भाग लिया था, वे टोकन तक अपनी पहुंच में देरी करके बाजार में अपने विश्वास का संकेत देना चाहते थे। यह संभव है कि उन्होंने संशोधन की खबर के बाद पंप का अनुमान लगाया हो। या, शायद वे अमेरिकी कानूनों से प्रेरित थे और अंततः उन कानूनों के अनुपालन की दिशा में आगे बढ़ रहे हैं। यह देखना दिलचस्प होगा कि आगे चलकर टोकन उत्सर्जन के संबंध में dYdX अन्य उपाय क्या करता है।

यह लेख सामान्य सूचना उद्देश्यों के लिए है और इसका इरादा कानूनी या निवेश सलाह के रूप में नहीं लिया जाना चाहिए। यहां व्यक्त किए गए विचार, विचार और राय लेखक के अकेले हैं और जरूरी नहीं कि वे कॉइनटेग्राफ के विचारों और विचारों को प्रतिबिंबित या प्रतिनिधित्व करते हों।