बड़ी कीमतों में कटौती के बाद भी, ये टेक स्टॉक्स कोई सौदा नहीं हैं

(ब्लूमबर्ग) - यह देखने के लिए कि तकनीकी मूल्यांकन का स्तर कट्टर स्टॉक बुल्स को भी डराने की क्षमता क्यों रखता है, हालिया इक्विटी तूफान के केंद्र में हाइपर-सट्टा सॉफ्टवेयर निर्माताओं पर विचार करें।

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फेडरल रिजर्व द्वारा किए गए कठोर बदलाव के बाद पिछले कुछ हफ्तों में उन कंपनियों को काफी नुकसान उठाना पड़ा है। गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक द्वारा संकलित इंडेक्स के माध्यम से मापने पर तकनीकी शेयरों ने अपने मूल्य का एक तिहाई खो दिया और फिर भी उनके पीछे उन घाटे के साथ, समूह - कंपनियों की एक टोकरी जिनके लिए कई मामलों में लाभप्रदता अभी तक अमल में नहीं आई है - अभी भी कारोबार कर रही है 16 गुना बिक्री. यह नैस्डैक 100 इंडेक्स के गुणक का लगभग तीन गुना है।

अधिक स्थापित कंपनियाँ भी कोई सौदा नहीं हैं। एसएंडपी 500 सॉफ्टवेयर और सर्विसेज इंडेक्स का मूल्य-बिक्री अनुपात 9 है, जो इसके पहले से ही मजबूत पांच साल के औसत 6.8 से अधिक है।

बॉन्ड यील्ड में बढ़ोतरी के बीच बाजारों में भारी गिरावट के दिन बढ़ रहे हैं। हालांकि कमाई की उम्मीदें बरकरार रहने से तेजड़ियों को राहत मिल सकती है, लेकिन मूल्यांकन पुनर्मूल्यांकन के आधार पर बिकवाली निवेशकों के लिए बुरी खबर हो सकती है, यह देखते हुए कि नैस्डैक 100 के लिए तीन विशाल वर्षों के बाद कीमतें कितनी बढ़ी हैं।

ऊंची ब्याज दरें एक स्वस्थ अर्थव्यवस्था का संकेत देती हैं, लेकिन उनका भविष्य के मुनाफे के मूल्यांकन पर भी प्रभाव पड़ता है। यह उन प्रौद्योगिकी कंपनियों के लिए चिंता का विषय है जिन्हें अपने बाजार मूल्यों के अनुसार लाभ कमाने के लिए लंबे समय की आवश्यकता होती है।

हालांकि पिछले साल के मेम स्टॉक उन्माद के दिग्गज मूल्यांकन उपकरणों को विचित्र मान सकते हैं, लेकिन मेट्रिक्स ने एक सटीक भविष्यवक्ता साबित कर दिया है कि ब्याज दरें बढ़ने के साथ ही कौन सी कंपनियां सबसे कमजोर थीं। यह एक ऐसा बिंदु है जो ऐसे समय में ध्यान देने योग्य हो सकता है जब फेडरल रिजर्व ने अभी सख्ती का चक्र शुरू ही किया है जिसे पूरा होने में वर्षों लग सकते हैं।

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मौजूदा गुणकों से पता चलता है कि इनमें से कई कंपनियां अपने उद्योगों पर हावी हो जाएंगी - एक ऐसा परिदृश्य जिसकी कल्पना करना माइकल पुरवेस के लिए मुश्किल है। यह कि कुछ लोग बिल्कुल भी पैसा नहीं कमाते हैं, जिससे वे निवेशकों की रुचि में बदलाव के प्रति विशेष रूप से असुरक्षित हो जाते हैं। और फिलहाल, सस्ते स्टॉक पक्ष में हैं।

टालबैकन कैपिटल एडवाइजर्स के संस्थापक पुरवेस ने कहा, "यह दिखावा करना कि हर स्टॉक वास्तव में रोमांचक है और अगला Google बनने जा रहा है, एक तरह से बेतुका है।" "फेड इस नए चरण में जा रहा है, और जोखिमपूर्ण संपत्तियों के विस्फोट का पूरा उत्साह थोड़ा और अधिक सूक्ष्म होने जा रहा है।"

एक महामारी व्यापार के रूप में सॉफ्टवेयर निर्माताओं की अपील ने पेशेवर और खुदरा निवेशकों के बीच समान रूप से उनमें एक पागलपन पैदा कर दिया, जिससे उनका मूल्यांकन आसमान पर पहुंच गया। मॉर्गन स्टेनली के प्रमुख ब्रोकर द्वारा संकलित आंकड़ों से पता चलता है कि पिछले साल चरम पर, हेज फंडों के एक्सपोज़र में महंगे प्रौद्योगिकी शेयरों का योगदान लगभग 20% था।

जैसे ही सट्टा क्षेत्रों में बिकवाली शुरू हुई, हेज-फंड प्रबंधकों को अपने भीड़-भाड़ वाले तकनीकी दांवों को तीव्र गति से खोलने के लिए मजबूर होना पड़ा। तब से उनका एक्सपोज़र 18 महीने से अधिक समय में सबसे निचले स्तर पर आ गया है।

कैथी वुड, जिसके प्रमुख एआरके इनोवेशन ईटीएफ (एआरकेके) ने 2021 के शिखर से अपना लगभग आधा मूल्य खो दिया है, ने इस हार के लिए कंप्यूटर-संचालित व्यापारियों को दोषी ठहराया। 7 जनवरी को एक पॉडकास्ट में, उन्होंने ज़ूम वीडियो कम्युनिकेशंस इंक जैसी कंपनियों में निवेश करने का विश्वास व्यक्त करते हुए कहा कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता और ब्लॉकचेन तकनीक जैसे उद्योग नवाचार "अजेय" हैं।

वुड ने कहा, "अभी जो चल रहा है वह अतार्किक है।" "कभी-कभी यह अतार्किक रह सकता है, लेकिन मुझे लगता है कि जैसा कि हम इन आय रिपोर्टों को आ रहे हैं और पहली तिमाही के लिए मार्गदर्शन देख रहे हैं और यह पता लगा रहा है कि वास्तव में इन्वेंट्री के साथ क्या हो रहा है, हम जल्द ही बदलाव देखने जा रहे हैं बाद के बजाय।"

मॉर्गन स्टेनली के मुख्य अमेरिकी इक्विटी रणनीतिकार माइक विल्सन कम आशावादी हैं। उन्होंने बताया कि सॉफ्टवेयर शेयरों में हालिया बिकवाली बाजार के सापेक्ष उद्योग के लाभ संशोधन चौड़ाई में गिरावट के साथ मेल खाती है। दूसरे शब्दों में, जहां दर की चिंता ने नरसंहार को बढ़ावा दिया, वहीं कमाई की धारणा में गिरावट भी एक कारक थी।

विल्सन ने सोमवार को ग्राहकों को लिखे एक नोट में लिखा, "जब तक यह उलट नहीं हो जाता, समग्र समूह के रूप में सॉफ्टवेयर का प्रदर्शन कमजोर बना रहेगा, खासकर अगर दरें अभी भी ऊंची हैं।" "इस स्तर पर, हम यह सलाह नहीं देंगे कि निवेशक यहां बहुत जल्दी आने की कोशिश करें, यह देखते हुए कि सेक्टर के लिए अत्यधिक मूल्यांकन और स्थिति बनी हुई है।"

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