FTX का आश्चर्यजनक पतन: वास्तव में क्या हुआ

इस मामले में जो हुआ उसका परिदृश्य कुछ हद तक एक क्लासिक लगता है: एक प्रतिद्वंद्वी, बिनेंस ने दूसरे, एफटीएक्स को खत्म करने का प्रयास करने का मौका देखा और इसे ले लिया। क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंजों के दो संस्थापकों के बीच इस आर्थिक लड़ाई में एक निश्चित रूप से जीता और एक स्पष्ट रूप से हार गया।

हकीकत में, हालांकि कहानी है बहुत अधिक जटिल. यह पता चला है कि बिनेंस ऐसा करने में सक्षम होने का मुख्य कारण थे बड़ी गलतियाँ FTX ने कीं और पोंजी शैली के जुए जो उसने निवेशकों के पैसे से किए।

Binance 2017 में स्थापित किया गया था और तब से चीनी मूल के कनाडाई नागरिक चांगपेंग झाओ द्वारा दुनिया में सबसे बड़ा क्रिप्टोकुरेंसी एक्सचेंज बन गया है। 2017 में, बैंकमैन-फ्राइड ने क्वांटिटेटिव ट्रेडिंग कंपनी अल्मेडा रिसर्च की स्थापना की, जो डिजिटल संपत्ति में विशेषज्ञता रखती है। 2019 में, उन्होंने FTX एक्सचेंज की स्थापना की। बैंकमैन-फ्राइड ने अल्मेडा के दैनिक कार्यों की देखरेख करना बंद कर दिया, हालांकि दोनों संगठन निकटता से जुड़े रहे।

हाल ही तक कथा यह थी कि एफटीएक्स और अल्मेडा उचित स्थिति में थे। FTX का मूल्य $32 बिलियन था, इसका FTX यूएस व्यवसाय, जो छोटा है और अमेरिकी कानूनों और विनियमों के अनुरूप है, का मूल्य $8 बिलियन था, और Alameda ने एक ही वर्ष में $1 बिलियन का लाभ कमाया था। तब से, सब कुछ तेजी से गिर गया है।

एफटीएक्स के एफटीटी डिजिटल कॉइन का इस्तेमाल अल्मेडा की 14.6 अरब डॉलर की संपत्ति के एक महत्वपूर्ण हिस्से को स्टोर करने के लिए किया गया था, एक लीक के मुताबिक 2 नवंबर को कॉइनडेस्क में इयान एलिसन द्वारा प्रकाशित। FTT टोकन मालिकों को अन्य लाभों के अलावा FTX ट्रेडिंग शुल्क पर छूट प्राप्त होती है। टोकन, हालांकि, कुछ हद तक काल्पनिक थे और उनका मूल्य इस विश्वास से उत्पन्न हुआ था कि कई अन्य क्रिप्टो टोकन के समान मूल्य था। स्टार्टअप फंडिंग फर्म कैसल आइलैंड वेंचर्स के पार्टनर निक कार्टर ने कहा कि "उन्होंने इस टोकन को पतली हवा से बनाया, इसे कुछ मूल्य दिया, और फिर अल्मेडा ने इसे संपार्श्विक के रूप में उपयोग किया।"

ब्लूमबर्ग के ट्रेसी एलोवे ने एक बेनी बेबी का उदाहरण दिया, जिसे आप $5 में खरीद सकते हैं और उसके बाजार मूल्य को दर्शाने वाली कीमत गाइड बनाने के बाद $20 में बेच सकते हैं। इस उदाहरण में, एफटीएक्स एफटीटी टोकन देकर और फिर किसी भी कीमत के लिए टोकन के एक हिस्से को खरीदकर खुद बेनी बेबी का उत्पादन कर रहा था। यह तब दावा करने में सक्षम था कि टोकन उस राशि के लायक था और इसके साथ व्यापार करता था, क्योंकि इसे ऋण संपार्श्विक के रूप में उपयोग किया जाता था।

अल्मेडा की वित्तीय स्थिरता के बारे में सवाल और चिंता है कि टोकन के मूल्य में गिरावट के परिणामस्वरूप ट्रेडिंग फर्म के लिए गंभीर मुद्दे हो सकते हैं और एफटीएक्स को कॉइनडेस्क उल्लंघन और खबर के जवाब में उठाया गया था कि एफटीटी में इतनी बड़ी राशि थी।

झाओ ट्विटर पर कहा कुछ दिनों बाद, 6 नवंबर को, Binance अपनी FTT संपत्ति बेचेगा, जिसे उसने पिछले साल FTX में अपनी स्थिति बेचने के बाद हासिल किया था। (Binance ने FTX में निवेश किया, झाओ ने कथित तौर पर एक्सचेंज के खुलने के कुछ समय बाद ही 20% शेयर खरीद लिया।) उन्होंने कहा कि उस समय, Binance को टोकन में $ 2 बिलियन प्राप्त हुए, जिनमें से कुछ FTX टोकन थे, लेकिन वे थे अब "हाल ही में हुई खोज जो प्रकाश में आई हैं" के कारण FTT को डंप कर रहा है।

पिछले साल एफटीएक्स इक्विटी से बिनेंस के बाहर निकलने के हिस्से के रूप में, बिनेंस को लगभग 2.1 बिलियन अमरीकी डालर नकद (बीयूएसडी और एफटीटी) के बराबर प्राप्त हुआ। हाल ही में सामने आए खुलासों के कारण, हमने अपनी बहीखातों में किसी भी शेष FTT को समाप्त करने का निर्णय लिया है। 1/4

- सीजेड CZ बिनेंस (@cz_binance) नवम्बर 6/2022

वहां से, सब कुछ हलकों में चला गया। अल्मेडा के सीईओ कैरोलिन एलिसन ने कहा कि अल्मेडा ठीक था और उसने बिनेंस से 22 डॉलर प्रति टोकन या उस समय के आसपास एफटीटी खरीदने की पेशकश की। बैंकमैन-फ्राइड के अनुसार, FTX की संपत्ति ठीक थी। निवेशकों को उन पर भरोसा नहीं था।

धारकों और ग्राहकों द्वारा FTX से अपना पैसा पूरी तरह से वापस लेने के इच्छुक लोगों द्वारा उन्मत्त बिक्री के कारण, FTT का मूल्य $5 से नीचे गिर गया। एक्सचेंज ने तरलता की समस्या का अनुभव किया, जिसके कारण यह धन से बाहर चला गया। मंगलवार, 8 नवंबर तक, यह स्पष्ट था कि यह सब कुछ "यह ठीक है" मेम था, लेकिन इमारत और सभी लोग पहले ही आग से नष्ट हो चुके थे। बैंकमैन-फ्राइड के अनुसार FTX और Binance एक "रणनीतिक सौदे" के लिए सहमत हुए हैं (उनका दावा है कि FTX US अभी भी ठीक है)। झाओ ने कहा कि उचित परिश्रम के अधीन, बिनेंस ने एफटीएक्स खरीदने के इरादे के एक गैर-बाध्यकारी पत्र पर हस्ताक्षर किए थे। गैर-बाध्यकारी खंड महत्वपूर्ण निकला क्योंकि जल्द ही ऐसी अफवाहें थीं कि बिनेंस वापस ले सकता है, जो बाद में हुआ।

मन बदलना

ट्वीट्स की एक श्रृंखला में, Binance घोषणा की कि यह पीछा नहीं करेगा FTX.com का संभावित अधिग्रहण। "कॉर्पोरेट उचित परिश्रम के परिणाम के रूप में, साथ ही साथ गलत तरीके से क्लाइंट कैश और संदिग्ध अमेरिकी एजेंसी जांच के बारे में नवीनतम समाचार आरोपों के परिणामस्वरूप", कंपनी ने कहा। "सबसे पहले, हमें तरलता प्रदान करने में एफटीएक्स के ग्राहकों की सहायता करने में सक्षम होने की उम्मीद थी, हालांकि समस्याएं हमारे नियंत्रण या सहायता करने की क्षमता से परे हैं।"

सॉफ्टबैंक, टाइगर ग्लोबल और ओंटारियो टीचर्स पेंशन प्लान सहित मंगलवार को निवेशकों को लिखे एक पत्र में, बैंकमैन-फ्राइड ने नाटक के दौरान पहुंचने में मुश्किल होने के लिए माफी मांगी और कहा कि बिनेंस सौदे के "विवरण" पर अभी भी काम किया जा रहा है। . उन्होंने यह भी कहा कि बिनेंस सौदा गैर-बाध्यकारी था और अंततः जल्द ही अप्रचलित हो जाएगा। उन्होंने कहा कि ग्राहकों और उद्योग की सुरक्षा हमेशा हमारा पहला फोकस रहा है। टिप्पणी के लिए वोक्स की एक पूछताछ को बैंकमैन-फ्राइड से कोई प्रतिक्रिया नहीं मिली।

इससे पहले कि बैंकमैन-फ्राइड ने 9 नवंबर को सहायता के लिए अपील की, झाओ ने एक नोट ट्वीट किया, जो उन्होंने बिनेंस टीम को लिखा था, जिसमें कहा गया था कि उन्होंने "इस या इसके समान कुछ भी मास्टर प्लान नहीं किया" और उन्हें "आंतरिक की बहुत कम समझ" थी। एफटीएक्स पर चीजों की स्थिति। (निश्चित रूप से, उन्हें सप्ताह में पहले अपने ट्वीट से संदेह था।) 8 नवंबर को, सेमाफोर ने दावा किया कि एफटीएक्स ने वॉल स्ट्रीट और सिलिकॉन वैली के निवेशकों से बिनेंस की ओर मुड़ने से पहले बेलआउट हासिल करने का प्रयास किया था; FTX के कई निवेशक स्पष्ट रूप से दावा करते हैं कि उन्हें इस व्यवस्था से आश्चर्य हुआ था।

"Binance ने FTX में कुछ देखा, वे जानते थे कि एक कमजोरी थी, हम नहीं जानते कि यह अभी तक क्या था, और वे जानते थे कि वे उन्हें निकाल सकते हैं, जो उन्होंने किया। यह वास्तव में एक शानदार रणनीतिक युद्धाभ्यास था ”कार्टर के अनुसार। सैम के लिए अपने वास्तविक सबसे बड़े प्रतिद्वंद्वी को बेचने के लिए यह निस्संदेह एक कठिन गोली है, इसलिए स्पष्ट रूप से कुछ गलत हो गया।

झाओ और बैंकमैन-फ्राइड के बीच कुछ समय से अनबन चल रही थी; पूर्व को अमेरिका में बाद की नीति की पहुंच पसंद नहीं थी, लेकिन यह पहली बार था जब यह इस तरह के सार्वजनिक रूप से भड़क उठा था। हालांकि संभावित समझौते ने एक तनाव कम करने का सुझाव दिया, लेकिन वर्तमान में ऐसा लगता है कि शत्रुता जारी है। बैंकमैन-फ्राइड ने गुरुवार को ट्वीट किया, "किसी बिंदु पर मेरे पास एक निश्चित झगड़ालू दोस्त पर कहने के लिए और अधिक हो सकता है, इसलिए बोलने के लिए," झाओ के एक स्पष्ट संदर्भ में। “हालांकि, कांच के घर हैं। फिलहाल मैं बस इतना ही कहूंगा, 'अच्छा खेला; आप जीते।' "

आने वाले दिनों, हफ्तों और महीनों के दौरान एफटीएक्स और अल्मेडा इतने कमजोर क्यों थे, इस बारे में पता लगाने के लिए और भी बहुत कुछ है। बैंकमैन-फ्राइड ने बुधवार को निवेशकों के साथ एक कॉल पर निवेशकों को सूचित किया कि उन्हें उन सभी मांगों को पूरा करने के लिए $8 बिलियन की आवश्यकता है जो ग्राहक अपने पैसे निकालने के लिए कर रहे थे। यह जानकारी मूल रूप से वॉल स्ट्रीट जर्नल द्वारा प्रकाशित की गई थी। Sequoia Capital ने FTX में अपने निवेश को शून्य डॉलर तक घटा दिया है, यह दर्शाता है कि यह इसे बेकार मानता है।

नवंबर की शुरुआत में चीजें अलग होने के बाद से क्या हुआ, इसके बारे में कई अटकलें लगाई गई हैं। पर्यवेक्षकों को चिंता थी कि एफटीएक्स पूरी तरह से सॉल्वेंट नहीं था, ग्राहक जमा का उचित समर्थन नहीं कर रहा था, या ग्राहक जमा के साथ व्यापार कर रहा था, जिसे उन्होंने मेरे संपर्क में लाया था। रॉयटर्स के अनुसार, बैंकमैन-फ्राइड ने कम से कम $ 4 बिलियन का पैसा, कुछ ग्राहक खातों सहित, कंपनी को समर्थन देने के लिए अल्मेडा में स्थानांतरित कर दिया, जब उसे नुकसान हुआ। उसने कथित तौर पर अन्य FTX अधिकारियों को इसके बारे में सूचित नहीं किया क्योंकि वह चिंतित था कि यह लीक हो सकता है।

इसका लंबा और छोटा हिस्सा यह है कि जब आप अपना पैसा क्रिप्टो एक्सचेंज को देते हैं, तो आप जब चाहें इसे वापस प्राप्त करने में सक्षम होते हैं। तदनुसार, "एक ग्राहक निधि को अलग करने की आवश्यकता है, चाहे वह नकद हो या क्रिप्टो हो," एक क्रिप्टो ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म INX के मुख्य व्यवसाय अधिकारी डगलस बोर्थविक के अनुसार।

इसके अतिरिक्त, यदि एक्सचेंज ग्राहकों को नकदी रखने के बजाय उधार देता है या व्यापार करता है (उदाहरण के लिए, ब्लूमबर्ग नोट्स के मैट लेविन, बैंक, ग्राहक जमा उधार देते हैं), तो यह ग्राहकों को वापस करने के लिए धन नहीं होने का खतरा चलाता है, खासकर यदि वे एक बार में सभी धन का अनुरोध करें। बैंकमैन-फ्राइड ने गुरुवार को एक ट्वीट में जोर देकर कहा कि FTX के पास था "परिसंपत्तियों का कुल बाजार मूल्य/संपार्श्विक ग्राहक की जमा राशि से अधिक है," लेकिन यह तरलता के समान नहीं है; वह कह रहा है कि एफटीएक्स के पास अभी भी ग्राहक का पैसा है, वे इसे उन चीजों से बाहर नहीं निकाल सकते हैं जिनमें यह है।

पूरे क्रिप्टो सेक्टर को नुकसान

विकेंद्रीकृत वित्त और सार्वजनिक कार्यों जैसे क्षेत्रों के आसपास अंतरिक्ष में अन्य परियोजनाओं के संदर्भ में, Gitcoin के सह-संस्थापक, स्कॉट मूर, वेब 3 ओपन सोर्स इन्फ्रास्ट्रक्चर के निर्माण और वित्त पोषण के लिए एक परियोजना, ने कहा: "बहुत ही वास्तविक तरीके से, SBF ने स्वयं के साथ ऐसा किया है, और इसका प्रभाव वास्तविक अंतर बनाने की कोशिश करने वालों द्वारा भी पूरे पारिस्थितिकी तंत्र पर महसूस किया जाएगा।

यह स्वीकार करने के बावजूद कि वह अभी भी "हर पहलू को बाहर निकालना ” क्या हुआ, बैंकमैन-फ्राइड ने गुरुवार को कुछ स्पष्टीकरण दिए। उन्होंने यह भी कहा कि उनका मानना ​​है कि वह "दो बार गड़बड़," समेत "बैंक से संबंधित खातों का खराब आंतरिक वर्गीकरण।" कई लोगों ने सिक्नडेस्क को प्रारंभिक रिसाव के स्रोत पर भी सवाल उठाया।

ब्लॉकचैन एनालिटिक्स प्लेटफॉर्म नानसेन के सीईओ एलेक्स स्वनेविक के अनुसार, स्थिति जो भी हो, यह स्पष्ट है कि एफटीएक्स संपत्ति और जमा के साथ क्या कर रहा था, इसके बारे में खुला नहीं था। "कुछ बिंदु पर, एफटीटी की कीमत [गिरने] की स्थिति के कारण और यह जानकारी कि अल्मेडा के पास ये पद थे जो एफटीटी टोकन और इन सभी चीजों के साथ संपार्श्विक थे, इसका अनुवाद एफटीएक्स पर चलने वाले बैंक में किया गया था," Svanevik ने कहा, कठबोली शब्द का उपयोग करते हुए जब ग्राहकों की एक बड़ी संख्या एक वित्तीय संस्थान से सॉल्वेंसी चिंताओं से अपने धन को वापस लेती है। "बड़ी विडंबना यह है कि निश्चित रूप से एसबीएफ वाशिंगटन में वह व्यक्ति था जो नियामकों के साथ बातचीत करने का प्रयास कर रहा था, और ऐसा प्रतीत होता है कि उसके पास अपना घर नहीं था," लेखक कहते हैं।

इस साल की शुरुआत में जब क्रिप्टोक्यूरेंसी ऋणदाता सेल्सियस ने दिवालिएपन के लिए दायर किया, साथ ही साथ जब क्रिप्टोक्यूरेंसी ब्रोकर वोयाजर या कोई अन्य क्रिप्टोक्यूरेंसी ऋणदाता, ब्लॉकफाई, व्यवसाय से बाहर हो गया, तो सब कुछ नहीं हुआ।

Svanevik ने दावा किया कि हालांकि ग्राहक अपने पैसे का प्रबंधन करने के लिए इन कई संगठनों पर भरोसा करते हैं, वे वास्तव में अपनी जमा राशि के साथ लापरवाह तरीके से कार्य करते हैं। क्रिप्टोक्यूरेंसी समस्याग्रस्त है क्योंकि कीमतें कितनी जल्दी बदल सकती हैं, जिससे यह अधिक पारंपरिक परिसंपत्तियों की तुलना में जोखिम भरा हो जाता है।

तथ्य यह है कि बैंकमैन-फ्राइड ने कुछ क्रिप्टो फर्मों को उबारने के प्रयास में हस्तक्षेप करने की पेशकश की, जो इस साल की शुरुआत में ध्वस्त हो गईं, केवल मामलों को और जटिल बनाती हैं। अब जबकि उसे सहायता की आवश्यकता है, यह स्पष्ट नहीं है कि जब FTX में चीजें कथित रूप से ठीक चल रही थीं, तो दूसरों की सहायता के लिए उसने जो सौदे किए, उनका क्या होगा। कार्टर ने कहा कि वास्तव में किसी भी सौदे के पूरा होने की कल्पना नहीं की जा सकती थी। एफटीएक्स की विफलता के जवाब में एक प्रकार के क्रिप्टो संक्रमण के बारे में चिंता व्यक्त की गई है, जहां एक विफलता दूसरे की ओर ले जाती है।

जॉर्जटाउन यूनिवर्सिटी की फाइनेंस प्रोफेसर रीना अग्रवाल के मुताबिक, "एफटीएक्स सेक्टर के बचावकर्ता के रूप में सामने आ रहा था और दूसरों की मदद करने का प्रयास कर रहा था" पिछले कुछ महीनों में। क्या एफटीएक्स की सहायता के लिए संभवत: दूसरा सफेद शूरवीर हो सकता है? कोई नहीं जानता। बैंकमैन-फ्राइड के अनुसार, वह अभी भी अपने ग्राहकों को तरलता प्रदान करने के तरीकों की तलाश कर रहा है।

बुधवार को सेमाफोर की एक रिपोर्ट के अनुसार, एफटीएक्स के सभी कानूनी और अनुपालन पेशेवरों ने इस्तीफा दे दिया है। विडंबना यह है कि बैंकमैन-फ्राइड कंपनी के पहले निवेशकों में से एक था। अल्मेडा रिसर्च के लिए वेबसाइट को तब से निजी बना दिया गया है, और गुरुवार को बैंकमैन-फ्राइड ने कहा कि फंड व्यापार बंद कर रहा था। ब्लूमबर्ग की रिपोर्ट है कि अमेरिकी अधिकारी एफटीएक्स की ग्राहक संपत्ति के प्रबंधन और एफटीएक्स, एफटीएक्स यूएस और अल्मेडा के बीच संबंधों की जांच कर रहे हैं।

"एफटीएक्स हम सभी के लिए साफ-सुथरा हो सकता था, लेकिन जब अंतरिक्ष में सबसे बड़ा खिलाड़ी मुड़ता है और कहता है, 'मुझे यह कंपनी पसंद नहीं है और मैं इसमें अपना सब कुछ डंप कर रहा हूं,' तो पूरा बाजार शुरू हो जाता है चिंतित हो जाते हैं और कहते हैं, 'इससे ​​कोई फर्क नहीं पड़ता कि वहाँ सब कुछ बढ़िया है, मैं अपना पैसा निकाल रहा हूँ,'" बोरथविक, जिसका अपना एक्सचेंज पूरी तरह से अमेरिकी प्रतिभूति नियमों का अनुपालन करता है, ने कहा। "यदि यह एक विनियमित बैंक होता तो फेड हस्तक्षेप करता, लेकिन ऐसा नहीं है।"

यह वास्तव में मायने नहीं रखता है कि क्या यह एक भालू स्टर्न्स परिदृश्य था, एक बर्नी मैडॉफ परिदृश्य, या एक्सचेंज पर पैसे रखने वाले ग्राहकों के लिए कुछ और अगर उन्हें वह पैसा वापस नहीं मिलता है, जो यह अनिश्चित है कि वे करेंगे। इस तथ्य का जिक्र नहीं है कि एफटीएक्स का समर्थन करने वाले निवेशकों को लगभग निश्चित रूप से उनके निवेश पर वापसी नहीं दिखाई देगी और संभवतः उनके अधिकांश या सभी पैसे खो देंगे।

यदि आप अपना पैसा नहीं निकाल सकते हैं, तो इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि बैक-एंड स्कीम क्या थी, सावनविक के अनुसार। उन्होंने कमजोर जोखिम प्रबंधन प्रथाओं का इस्तेमाल किया और ग्राहकों की बचत को खतरे में डाल दिया, जो कि गलत है।

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