कैसे FTX ने "सबसे अधिक विनियमित" क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंज के रूप में अपनी स्थिति हासिल की

इस महीने विफल होने से पहले, एफटीएक्स ने ग्रह पर "सबसे विनियमित" एक्सचेंज होने का दावा करके और सरकारी जांच में वृद्धि का स्वागत करते हुए अत्यधिक अनियमित क्रिप्टो व्यवसाय में कई प्रतिस्पर्धियों से खुद को अलग किया।

संस्थापक सैम बैंकमैन-रेगुलेटरी फ्राइड के एजेंडे के पीछे की रणनीति और रणनीति अब कंपनी के दस्तावेजों में सामने आई है, जिसमें इस साल की शुरुआत में आईईएक्स ग्रुप के साथ घोषित सौदे की पहले से अघोषित शर्तें भी शामिल हैं, जिसका उल्लेख माइकल लेविस की पुस्तक "फ्लैश बॉयज़" में अमेरिकी स्टॉक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म के बारे में है। त्वरित, कम्प्यूटरीकृत व्यापार।

7 जून के एक दस्तावेज़ में कहा गया है कि समझौते के हिस्से के रूप में, बैंकमैन-फ्राइड ने IEX में अगले 10 वर्षों में पूरी कंपनी का अधिग्रहण करने के विकल्प के साथ 2.5% हिस्सेदारी हासिल कर ली है। 30 वर्षीय सीईओ के पास रिश्ते के लिए अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग के समक्ष क्रिप्टो विनियमन की वकालत करने का मौका था।

एफटीएक्स के बड़े उद्देश्यों में से एक यह था कि बार-बार निकाली जाने वाली अनुमोदन प्रक्रिया को छोड़ कर, पहले से ही अधिकारियों से लाइसेंस रखने वाले व्यवसायों में हिस्सेदारी खरीदकर अपने लिए एक अनुकूल नियामक ढांचा तैयार किया जाए। यह सौदा और दस्तावेज़ों में उल्लिखित अन्य, जिसमें व्यावसायिक अद्यतन, मीटिंग मिनट्स और रणनीति दस्तावेज़ शामिल हैं, इस लक्ष्य पर प्रकाश डालते हैं।

19 सितंबर को हुई बैठक के एफटीएक्स रिकॉर्ड के अनुसार, कंपनी ने "नियामक उद्देश्यों के लिए अधिग्रहण" पर लगभग 2 बिलियन डॉलर खर्च किए। उदाहरण के लिए, उसने पिछले साल एक फ्यूचर्स एक्सचेंज, LedgerX LLC का अधिग्रहण किया, इसे एक साथ तीन कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन लाइसेंस प्रदान किए। एक लाइसेंस प्राप्त एक्सचेंज के रूप में, FTX की अब अमेरिकी कमोडिटी डेरिवेटिव बाजारों तक पहुंच थी। डेरिवेटिव के रूप में जानी जाने वाली प्रतिभूतियां किसी अन्य संपत्ति से अपना मूल्य प्राप्त करती हैं।

दस्तावेजों से पता चलता है कि एफटीएक्स ने महत्वपूर्ण निवेशकों से ताजा धन हासिल करने के साधन के रूप में अपनी नियामक स्थिति को भी माना। इसने अपने लाइसेंसों को फंडिंग में सैकड़ों मिलियन डॉलर के अपने अनुरोध का बचाव करने वाले दस्तावेजों में प्रतिस्पर्धियों पर एक महत्वपूर्ण लाभ के रूप में पेश किया। इसने दावा किया कि इसके द्वारा बनाए गए "नियामक खंदक" प्रतियोगियों को खाड़ी में रखेंगे और आकर्षक नए गठजोड़ और बाजारों तक पहुंच प्रदान करेंगे जो अनियमित संगठनों की पहुंच से बाहर थे।

जून में निवेशकों को वितरित एक दस्तावेज़ में, एक्सचेंज ने दावा किया, "एफटीएक्स के पास क्रिप्टो में सबसे साफ ब्रांड है।"

में वोक्स के साथ पाठ वार्तालाप इस हफ्ते, बैंकमैन-फ्राइड ने विनियामक मुद्दों के बारे में अपना विचार बदल दिया। उन्होंने संदेशों की एक श्रृंखला में जवाब दिया जब उनसे पूछा गया कि क्या उनके नियमों की पहले की प्रशंसा "सिर्फ पीआर" थी, तो उन्होंने कहा, "हां, सिर्फ पीआर ... नियामकों को बकवास करें ... वे चीजों को बदतर बनाते हैं ... वे ग्राहकों की बिल्कुल भी रक्षा नहीं करते हैं।"

IEX के एक प्रतिनिधि ने FTX के साथ सौदे की बारीकियों को स्पष्ट करने से इनकार कर दिया, इस बात पर जोर देने के अलावा कि FTX IEX में अपनी "छोटी अल्पसंख्यक स्थिति" को उसकी अनुमति के बिना किसी तीसरे पक्ष को नहीं बेच सकता है। प्रवक्ता ने कहा, "हम वर्तमान में पिछले लेन-देन के संबंध में हमारे कानूनी विकल्पों का आकलन कर रहे हैं।

विनियमन विफल

Bankman-Fried द्वारा आपातकालीन नकदी एकत्र करने के एक निरर्थक प्रयास के बाद, FTX पिछले सप्ताह विफल रहा। इसके कई अधिग्रहणों के माध्यम से हासिल किए गए दर्जनों लाइसेंसों के माध्यम से, यह कुछ नियामक जांच के अधीन था। हालांकि, इसने अपने ग्राहकों और निवेशकों की रक्षा नहीं की, जो अब अरबों डॉलर खोने के लिए खड़े हैं। FTX गुप्त रूप से बैंकमैन-फ्राइड के स्वामित्व वाली एक ट्रेडिंग कंपनी का समर्थन करने के लिए जमा राशि में $10 बिलियन का उपयोग करके ग्राहक निधियों के साथ जुआ खेल रहा था।

चार वकीलों के अनुसार, तथ्य यह है कि बैंकमैन-फ्राइड ग्राहकों के पैसे के साथ गुप्त रूप से भारी जोखिम उठाते हुए अधिकारियों का पीछा कर रहा था, बिटकॉइन क्षेत्र में एक व्यापक नियामक अंतर को इंगित करता है। ज़करमैन स्पाएडर के एक वकील और CFTC प्रवर्तन के पूर्व अभियोजक और निदेशक ऐटन गोएलमैन ने कहा, "यह दुनिया भर के नियामकों का एक पैचवर्क है - और यहां तक ​​कि घरेलू स्तर पर भी बड़े अंतराल हैं।" यह एक नियामक संरचना का दोष है जो क्रिप्टोक्यूरेंसी के उद्भव के अनुकूल होने में धीमा था।

क्रिप्टोक्यूरेंसी विनियमन पर SEC के विचारों से परिचित एक स्रोत के अनुसार, एजेंसी का मानना ​​​​है कि क्रिप्टोक्यूरेंसी फर्म अमेरिकी प्रतिभूति कानूनों के बाहर अवैध रूप से काम कर रही हैं और इसके बजाय अन्य लाइसेंसों पर निर्भर हैं जो केवल नंगे हड्डियों के उपभोक्ता संरक्षण की पेशकश करते हैं। उस व्यक्ति ने कहा, "वे अभ्यावेदन, जबकि नाममात्र के सत्य हैं, उनकी गतिविधियों को कवर नहीं करते हैं।"

पहला कदम: लाइसेंस

बैंकमैन-फ्राइड के पास एफटीएक्स के लिए ऊंचे लक्ष्य थे, जो कि 2019 में शुरू से लेकर इस साल राजस्व में $1 बिलियन से अधिक हो गए थे और दुनिया भर के क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार में सभी ट्रेडों के 10% का प्रतिनिधित्व करते थे। "एफटीएक्स रोडमैप 2022" नामक एक दस्तावेज़ में, जो अदिनांकित है, उन्होंने कहा कि वह एक वित्तीय ऐप बनाने की उम्मीद करते हैं जहां उपयोगकर्ता स्टॉक और टोकन व्यापार कर सकते हैं, पैसे भेज सकते हैं और बैंक कर सकते हैं।

"रोडमैप" दस्तावेज़ में कहा गया है कि "यथोचित रूप से अधिक से अधिक लाइसेंस प्राप्त करना" उस उद्देश्य को प्राप्त करने में "चरण 1" है।

दस्तावेज़ में बयान पढ़ा गया, “आंशिक रूप से यह सुनिश्चित करने के लिए है कि हम विनियमित और आज्ञाकारी हैं; आंशिक रूप से यह हमारे उत्पाद की पेशकश को बढ़ाने में सक्षम है।

यही कारण है कि फाइलिंग के अनुसार, एफटीएक्स अधिग्रहण द्वि घातुमान पर चला गया। बैंकमैन-फ्राइड ने प्रत्येक के लिए आवेदन करने के बजाय लाइसेंस खरीदना चुना, जिसमें वर्षों लग सकते हैं और इसमें अजीब प्रश्न शामिल हो सकते हैं।

लेकिन इस विधि की अपनी सीमाएँ भी हैं: दस्तावेजों से पता चलता है कि कभी-कभी जिन कंपनियों का उसने अधिग्रहण किया उनके पास आवश्यक विशेष परमिटों की कमी थी।

रिकॉर्ड बताते हैं कि एफटीएक्स के उद्देश्यों में से एक अपने घरेलू ग्राहकों को अमेरिकी डेरिवेटिव बाजारों तक पहुंच प्रदान करना था। इसने भविष्यवाणी की कि बाजार प्रति दिन व्यापार की मात्रा में $50 बिलियन की वृद्धि करेगा, जिससे लाखों डॉलर का राजस्व प्राप्त होगा। ऐसा करने के लिए उसे CFTC को LedgerX, FTX के हाल ही में खरीदे गए फ्यूचर एक्सचेंज लाइसेंस में से एक को संशोधित करने के लिए राजी करना पड़ा।

आवेदन प्रक्रिया पर महीनों खर्च किए गए थे, और हमेशा की तरह, एफटीएक्स को डिफ़ॉल्ट बीमा रिजर्व के लिए $250 मिलियन प्रदान करने की आवश्यकता थी। मार्च में आयोजित अपने सलाहकार बोर्ड की बैठक के मिनटों के मुताबिक, एफटीएक्स का मानना ​​​​था कि सीएफटीसी इसे 1 अरब डॉलर तक फंड बढ़ाने के लिए कह सकता है।

FTX ने दिवालियापन के लिए दायर किया और अपना आवेदन वापस ले लिया क्योंकि यह अनुमोदन प्राप्त करने में असमर्थ था।

दस्तावेज़ लाइसेंस के बदले व्यवसायों को खरीदने के लिए अतिरिक्त लाभ दिखाते हैं: यह बैंकमैन-फ्राइड को उसके द्वारा मांगे गए नियामकों तक पहुंच प्रदान कर सकता है।

IEX समझौता, जिसे अप्रैल में घोषित किया गया था, एक अच्छा उदाहरण है। आईईएक्स के सीईओ ब्रैड कात्सुयामा और बैंकमैन-फ्राइड ने सीएनबीसी के साथ एक संयुक्त साक्षात्कार में "विनियमन बनाने जो अंततः निवेशकों की रक्षा करता है" की इच्छा व्यक्त की। इस स्थिति में सबसे महत्वपूर्ण बात, बैंकमैन-फ्राइड के अनुसार, "पारदर्शिता और धोखाधड़ी से सुरक्षा" है।

मार्च में, कात्सुयामा, बैंकमैन-फ्राइड, और SEC के अध्यक्ष गैरी जेन्स्लर सभी को एक बैठक में बुलाया गया।

आईईएक्स के करीबी एक स्रोत के अनुसार, बैठक के उद्देश्य आईईएक्स के विचार को बिटकॉइन जैसी डिजिटल संपत्ति के लिए एक व्यापारिक स्थल खोलने और एसईसी को एफटीएक्स के साथ अपनी व्यवस्था के बारे में अग्रिम रूप से सूचित करना था, जिसे अभी तक सार्वजनिक नहीं किया गया था। अंदरूनी सूत्र ने दावा किया कि एफटीएक्स की जिम्मेदारी क्रिप्टो ट्रेडिंग के लिए बुनियादी ढांचे की पेशकश करना था।

SEC के अधिकारियों द्वारा उनके प्रारंभिक प्रस्ताव को स्पष्ट रूप से अस्वीकार कर दिया गया था क्योंकि इसमें कम सख्ती से विनियमित गैर-विनिमय व्यापार स्थल की स्थापना शामिल होगी, जो कि SEC की सोच से परिचित व्यक्ति के अनुसार, एजेंसी क्रिप्टोकरेंसी के लिए विरोध करती है।

एसईसी के साथ बाद की बातचीत में, बैंकमैन-भूमिका फ्राइड की राशि स्पष्ट नहीं थी। एसईसी के तर्क से परिचित स्रोत के मुताबिक, बैंकमैन-फ्राइड केवल तभी टैग कर रहा था जब एसईसी के अधिकारियों ने मार्च में कात्सुयामा से मिलने का फैसला किया था। अंदरूनी सूत्र के अनुसार, बैठक के दौरान कात्सुयामा "चालक की सीट" पर थे, और वे अपेक्षाकृत मूक बने रहे।

उनकी सगाई के बावजूद, एफटीएक्स ने अपने निवेशकों को अपनी चर्चाओं के बारे में डींग मारी। सितंबर में अपने सलाहकार बोर्ड की बैठक में, एफटीएक्स ने घोषणा की कि एसईसी के साथ विचार-विमर्श "बहुत उपयोगी" रहा है।

बैठक के मिनट्स के अनुसार, इसमें कहा गया है कि "हम शायद वहां पोल ​​पोजीशन लेने जा रहे हैं।"

एसईसी विवाद करेगा कि एफटीएक्स "ध्रुवीय स्थिति" में था, व्यक्ति के अनुसार उनकी सोच के ज्ञान के साथ। अंदरूनी सूत्र ने दावा किया कि एसईसी ने क्रिप्टोक्यूरेंसी ट्रेडिंग को नियंत्रित करने की कोशिश की जो कुछ भी सार्वजनिक ज्ञान होगा।

IEX के करीबी व्यक्ति के अनुसार, एक्सचेंज और FTX के बीच कभी भी कोई परिचालन समझौता नहीं हुआ।

विभिन्न नियामकों के साथ एफटीएक्स की बातचीत की एक सूची मई से एक पेपर में उपलब्ध है। पेपर, जिसे पहले सार्वजनिक नहीं किया गया था, दर्शाता है कि कैसे एफटीएक्स आम तौर पर आने वाली समस्याओं का समाधान करने में सक्षम था।

उदाहरण के लिए, दक्षिण अफ्रीका के अधिकारियों ने फरवरी में उपभोक्ताओं को एक चेतावनी भेजी थी जिसमें कहा गया था कि एफटीएक्स और अन्य क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंजों को वहां अपना कारोबार चलाने की अनुमति नहीं है। नतीजतन, एफटीएक्स और एक स्थानीय एक्सचेंज एक व्यापार समझौते में आए ताकि सेवाएं जारी रह सकें। दक्षिण अफ्रीका में इसके वर्तमान संचालन के अनुसार, FTX वर्तमान में पूरी तरह से कानूनी है।

इसके अतिरिक्त, मई के दस्तावेज़ से पता चलता है कि FTX का SEC के साथ टकराव हुआ था। एसईसी ने देखा कि क्रिप्टोकुरेंसी कंपनियां इस साल की शुरुआत में उपभोक्ता जमा कैसे संसाधित कर रही थीं। कुछ व्यवसायों ने जमाराशियों पर ब्याज की पेशकश की, जिसके बारे में एसईसी ने दावा किया कि वे उन्हें प्रतिभूतियों में बदल सकते हैं और इसके नियमों के अनुसार पंजीकरण की आवश्यकता है। एफटीएक्स ने बताया कि जांच इस बात की जांच कर रही थी कि क्या इसकी विनियामक बातचीत की सूची में संपत्ति को "ऋण दिया गया था या अन्यथा परिचालन कारणों से इस्तेमाल किया गया था"।

बाद में पिछले महीने यह खुलासा हुआ कि एफटीएक्स ने वास्तव में बैंकमैन-फ्राइड की ट्रेडिंग कंपनी अल्मेडा रिसर्च को ग्राहकों की नकदी में अरबों डॉलर स्थानांतरित करके ऐसा किया था।

एसईसी की परीक्षा टीम, जो बाजार की गतिविधियों को देखती है जो निवेशकों को खतरे में डाल सकती है, एक अलग मुद्दे के बारे में चिंतित थी, के अनुसार FTX का मई दस्तावेज़, और यह एक पुरस्कार कार्यक्रम था जिसे कंपनी ने उन उपभोक्ताओं को प्रदान किया जो क्रिप्टोक्यूरेंसी जमा पर ब्याज का भुगतान करते थे।

पत्र में दावा किया गया है कि एफटीएक्स ने नियामक को सूचित किया है कि उसके माल में वैसी समस्या नहीं है जैसी अन्य प्रदाताओं की है जिनके उत्पादों की एजेंसी ने जांच की थी।

एफटीएक्स ने कहा कि उन्होंने "पुष्टि की कि ये पूरी तरह से पुरस्कार आधारित थे और इसमें जमा क्रिप्टो के उधार (या अन्य उपयोग) शामिल नहीं हैं"। जवाब में, SEC ने कहा कि उसने अपनी "अनौपचारिक पूछताछ" पूरी कर ली है और "इस समय" कोई और जानकारी नहीं चाहता है।

जांच पर, एसईसी ने टिप्पणी करने से इंकार कर दिया। “वहां एफटीएक्स की प्रतिक्रिया सटीक थी; एफटीएक्स यूएस के पुरस्कार कार्यक्रम में किसी संपत्ति को पट्टे पर देने की आवश्यकता नहीं है," बैंकमैन-फ्राइड ने जवाब दिया।

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