नया यूरोपीय संघ कानून स्थिर स्टॉक को कैसे प्रभावित कर सकता है

वर्ष 2022 में न केवल प्रमुख क्रिप्टोकरेंसी और वित्तीय में भारी गिरावट देखी गई सामान्य तौर पर बाज़ार बल्कि प्रमुख न्यायक्षेत्रों में क्रिप्टो के लिए प्रमुख विधायी ढांचे भी। और जबकि "क्रिप्टो बिल", संयुक्त राज्य अमेरिका के सीनेटर सिंथिया लुमिस और कर्स्टन गिलिब्रैंड द्वारा सह-प्रायोजित है, अभी भी लंबा रास्ता तय करना है, इसके यूरोपीय समकक्ष, मार्केट्स इन क्रिप्टो-एसेट्स (MiCA) ने आखिरकार ऐसा कर लिया इसे त्रिपक्षीय वार्ता के माध्यम से बनाया गया. 

30 जून को, यूरोपीय संसद सदस्य और MiCA विनियमन के दूत स्टीफन बर्जर ने खुलासा किया कि एक "संतुलित" सौदा हुआ है, जिसने यूरोपीय संघ को क्रिप्टो-परिसंपत्ति विनियमन वाला पहला महाद्वीप बना दिया है। क्या यह सौदा वास्तव में "संतुलित" है और यह बड़े पैमाने पर क्रिप्टो और विशेष रूप से इसके कुछ सबसे महत्वपूर्ण क्षेत्रों को कैसे प्रभावित कर सकता है?

कोई सीधा प्रतिबंध नहीं, बल्कि कड़ी जांच होगी

उद्योग को नवीनतम MiCA ड्राफ्ट को मिली-जुली प्रतिक्रिया मिली - द कुछ विशेषज्ञों का सतर्क आशावाद था निदान द्वारा प्रतिप्रभावित ट्विटर पर "अव्यवहार्यता" का। जबकि पैकेज ने अपने सबसे खतरनाक खंडों में से एक को हटा दिया, ए वास्तविक निषेध प्रूफ-ऑफ-वर्क (पीओडब्ल्यू) खनन के मामले में, इसमें अभी भी कई विवादास्पद दिशानिर्देश शामिल हैं, खासकर स्थिर सिक्कों के संबंध में। 

विडंबना यह है कि जोखिमों के आकलन में उत्पन्न आर्थिक प्रणाली के लिए स्थिर सिक्कों द्वारा, यूरोपीय आयोग ने पूर्ण प्रतिबंध से बचते हुए "मध्यम" विकल्पों का एक संयोजन चुना है, जिसे दस्तावेज़ में विकल्प 3 के रूप में लेबल किया गया है:

“विकल्प 3 वित्तीय क्षेत्र में नवाचार को बढ़ावा देने के लिए यूरोपीय संघ के स्तर पर निर्धारित उद्देश्यों के अनुरूप नहीं होगा। इसके अलावा, यदि यूरोपीय संघ के उपभोक्ता तीसरे देशों में जारी 'स्टेबलकॉइन्स' का व्यापक रूप से उपयोग करते हैं, तो विकल्प 3 कुछ वित्तीय स्थिरता जोखिमों को अनदेखा कर सकता है।"

चुना गया दृष्टिकोण स्टेबलकॉइन्स को यूरोपीय संघ की "ई-मनी" की परिभाषा के एक करीबी एनालॉग के रूप में योग्य बनाता है, लेकिन मौजूदा इलेक्ट्रॉनिक मनी और भुगतान सेवा निर्देशों को इस मुद्दे को संबोधित करने के लिए उपयुक्त नहीं मानता है। इसलिए, यह नए "अधिक कड़े" दिशानिर्देशों का एक सेट सुझाता है। 

"परिसंपत्ति-संदर्भित टोकन" जारीकर्ताओं के लिए सबसे प्रमुख आवश्यकता आरक्षित परिसंपत्तियों की औसत राशि का 2% है, जो जारीकर्ताओं के लिए आरक्षित निधि से अलग अपने फंड में संग्रहीत करना अनिवार्य होगा। इससे टीथर बनेगा, जो का दावा है 70 अरब डॉलर से अधिक का भंडार रखने के लिए, आवश्यकता का अनुपालन करने के लिए 1.4 अरब डॉलर अलग से रखें। सर्कल के साथ राशि भंडार ($55 बिलियन) की तुलना में, यह संख्या $1.1 बिलियन होगी।

एक और बेंचमार्क जिसके कारण समुदाय में हंगामा हुआ, वह है लेनदेन की दैनिक सीमा, जो 200 मिलियन यूरो निर्धारित की गई है। टीथर की 24 घंटे की दैनिक मात्रा के साथ (USDT) $50.40 बिलियन (48.13 बिलियन यूरो) और USD कॉइन (USDC) $5.66 बिलियन (5.40 बिलियन यूरो) पर, ऐसा मानक अनिवार्य रूप से कानूनी विवाद को जन्म देगा।

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इसके अलावा, दिशानिर्देश स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं के लिए कई मानक औपचारिक प्रक्रियाएं निर्धारित करते हैं जैसे कि यूरोपीय संघ में कानूनी संस्थाओं को पंजीकृत करने की बाध्यता और अनिवार्य प्रकटीकरण आवश्यकताओं के साथ त्रैमासिक रिपोर्ट और श्वेत पत्र प्रदान करना।

स्थिर सिक्कों से परे

कुछ लोग स्टेबलकॉइन्स के लिए कड़े MiCA दिशानिर्देशों को एक बड़ा खतरा नहीं मानते हैं। स्टेलर डेवलपमेंट फाउंडेशन के मुख्य कानूनी अधिकारी और नीति और सरकारी मामलों के प्रमुख कैंडेस केली का मानना ​​है कि, सही से बहुत दूर होने के बावजूद, रूपरेखा क्रिप्टो उद्योग को बेहतर ढंग से समझने में मदद करेगी कि यूरोपीय संघ कहां खड़ा है। उसने कॉइन्टेग्राफ को बताया:

“बोझिल, हाँ। अस्तित्वगत ख़तरा, नहीं। एक स्थिर मुद्रा को अपने नाम के अनुरूप रहने में सक्षम होना चाहिए, और यह स्पष्ट है कि यूरोपीय संघ जवाबदेही को अनिवार्य करने वाले मानक स्थापित करके इसे पूरा करने की कोशिश कर रहा था।

मुख्य उत्पाद अधिकारी और क्रिप्टो अनुपालन फर्म टैसेन के सह-संस्थापक, बड व्हाइट ने कॉइनटेग्राफ को बताया कि दैनिक लेनदेन पर सीमा के बारे में चिंताएं यूरोप में बड़े पैमाने पर संस्थागत अपनाने में बाधा उत्पन्न कर सकती हैं। हालाँकि, उन्हें 2% की मांग विशेष रूप से चिंताजनक नहीं लगती है, वे इसे विश्वास और गोपनीयता को संतुलित करने और निवेशकों के लिए बीमा की एक परत प्रदान करने के कदम के रूप में देखते हैं:

"यह कुछ छोटे खिलाड़ियों की बाज़ार में प्रवेश करने की क्षमता को सीमित कर सकता है, लेकिन यह सिस्टम में अपेक्षित मात्रा में विश्वास लाएगा - जो एक महत्वपूर्ण सुधार है।"

दिन के अंत में, व्हाइट यूरोपीय संघ में क्रिप्टो विनियमन के लिए MiCA को एक बेहद महत्वपूर्ण कदम मानता है, भले ही उद्योग की कुछ चिंताएँ उचित हों। वह विनियमन के एक अन्य खंड, अर्थात् दिशानिर्देशों की ओर ध्यान आकर्षित करता है अप्रभावी टोकन (एनएफटी). वर्तमान परिभाषा एनएफटी की सबसे अधिक तुलना विनियमित प्रतिभूतियों से करती है, जिससे एनएफटी कला और संग्रहणीय वस्तुओं की व्याख्या के लिए पर्याप्त जगह बचती है।

केली की राय में, स्थिर सिक्कों के अलावा MiCA में चिंता का एक और क्षेत्र है - क्रिप्टो-परिसंपत्ति सेवा प्रदाता (CASP) सत्यापन आवश्यकताएँ। हालांकि फ्रेमवर्क ने अपने दायरे में व्यक्तिगत वॉलेट को शामिल करने से परहेज किया है, लेकिन केली को संदेह है कि सीएएसपी द्वारा व्यक्तिगत वॉलेट के स्वामित्व को सत्यापित करने और फिर जोखिम-आधारित नो योर कस्टमर और एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग प्रक्रियाओं को लागू करने की व्यवस्था सीएएसपी के लिए काफी बोझिल हो जाएगी। आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए संरक्षक संस्थाओं के बजाय व्यक्तिगत उपयोगकर्ताओं के साथ जुड़ना:

"हमारी आशा है कि हम उद्योग से नए और नवोन्मेषी समाधान सामने देखेंगे जो इस बोझ को कम करने में मदद करेंगे।"

लंदन स्थित ऋण प्रोटोकॉल यूलर के सीईओ और सह-संस्थापक माइकल बेंटले भी नवाचार का समर्थन करने और बाजार को आश्वस्त करने की MiCA की क्षमता के बारे में सकारात्मक हैं। फिर भी, उन्हें 1,000 यूरो से अधिक के हस्तांतरण के लिए व्यक्तिगत रिपोर्टिंग आवश्यकताओं के बारे में संदेह है, जो कई खुदरा क्रिप्टो निवेशकों के लिए बहुत बोझिल हो सकता है: 

“गैर-अनुपालन, चाहे जानबूझकर या अन्यथा, यह धारणा बनाने के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है कि आम लोग नापाक गतिविधियों में शामिल हैं। यह स्पष्ट नहीं है कि 1,000 यूरो की कटौती निर्धारित करने के लिए किस साक्ष्य आधार का उपयोग किया गया था या क्या मनी लॉन्ड्रिंग की समस्या से निपटने के लिए आम नागरिकों की बड़े पैमाने पर निगरानी की आवश्यकता है।

डिजिटल यूरो के लिए ख़तरा?

यदि इस बिंदु पर पूर्णतया अस्तित्व संबंधी खतरा नहीं है, तो क्या स्थिर सिक्कों के लिए यूरोपीय दिशानिर्देश अंततः डिजिटल यूरो की अपनी परियोजना के साथ निजी डिजिटल मुद्राओं को मात देने की यूरोपीय संघ की इच्छा को प्रदर्शित कर सकते हैं? 

यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने अपनी केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा (CBDC) लॉन्च की दो साल की जांच चरण जुलाई 2021 में, 2026 में संभावित रिलीज़ के साथ। ए हाल ही में काम कर रहे काग़ज़ यह सुझाव दिया गया कि पारंपरिक डिजिटल भुगतान की तुलना में "गुमनाम सीबीडीसी" बेहतर हो सकता है सार्वजनिक आलोचना की लहर दौड़ गई.

व्हाइट ने स्वीकार किया कि उन्हें आश्चर्य नहीं होगा अगर ईयू का लक्ष्य अपनी खुद की सीबीडीसी बनाने के लिए प्रतिस्पर्धा को कम करना है, लेकिन उन्हें विश्वास नहीं है कि यह सफल हो सकता है। उनकी राय में, अब बहुत देर हो चुकी है, क्योंकि स्वतंत्र स्टैब्लॉक्स इतनी मुख्यधारा में आ गए हैं कि उन्हें बाजार से बाहर नहीं किया जा सकता है। साथ ही, एक व्यवहार्य सरकार समर्थित डिजिटल मुद्रा अभी तक नहीं बनाई जा सकी है और उस विकास के लिए परीक्षण और त्रुटि की आवश्यकता होगी: 

"यूरोपीय सेंट्रल बैंक द्वारा अपना स्वयं का सीबीडीसी बनाने के दबाव के बावजूद, मुझे उम्मीद है कि स्टैब्लॉक्स व्यक्तिगत और संस्थागत निवेशकों दोनों के लिए प्रासंगिक रहेंगे।" 

डिक्सन के लिए, यह या तो या तो वाली बातचीत नहीं होनी चाहिए। वह सबसे अच्छी स्थिति को वह मानती है जिसमें स्टैब्लॉक्स और सीबीडीसी सह-अस्तित्व में हैं और पूरक हैं। सीमा पार भुगतान उपयोग के मामलों के लिए, केंद्रीय बैंकों को अंतरसंचालनीयता की अनुमति देने और लेनदेन को संसाधित करने के लिए आवश्यक मध्यस्थों की संख्या को कम करने के लिए मानकीकरण पर एक साथ काम करने की आवश्यकता होगी। 

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इस बीच, स्थिर सिक्कों को वैश्विक रूप से अपनाने का विकास जारी रहेगा। परिणामस्वरूप, हमें लेनदेन की सामर्थ्य और गति के कारण अधिक उपभोक्ताओं और छोटे व्यवसायों से सीमा पार भुगतान भेजने और प्राप्त करने के लिए स्थिर सिक्कों का उपयोग करने की अपेक्षा करनी चाहिए:

“विभिन्न प्रकार के पैसे अलग-अलग व्यक्तिगत प्राथमिकताओं और जरूरतों को पूरा करते हैं। सीबीडीसी और स्टेबलकॉइन्स जैसे नवाचारों के साथ मौजूदा वायर, क्रेडिट कार्ड और नकदी प्रणाली को बढ़ाकर हम सभी को सेवा प्रदान करने वाली वित्तीय सेवाएं बनाना शुरू कर सकते हैं।