फेड के लिए डिजिटल वस्तुओं को परिभाषित करने का समय आ गया है

इस महीने, यूरोपीय संघ (ईयू) ने क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंजों के लिए एक एकीकृत लाइसेंसिंग व्यवस्था के लिए पाठ पर सहमति व्यक्त की यूरोपीय संघ के ब्लॉक में काम करते हैं क्रिप्टो एसेट्स रेगुलेशन (MiCA) में अपने मार्केट्स के हिस्से के रूप में। संयुक्त राज्य अमेरिका - तकनीकी नवाचार के लिए कानूनी ढांचे में एक पारंपरिक वैश्विक नेता होने के बावजूद - वही नियामक स्पष्टता प्रदान नहीं करता है। 

अमेरिका में राष्ट्रीय क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंजों को राज्य स्तर पर मनी ट्रांसमिशन कानूनों के एक पैचवर्क के माध्यम से विनियमित किया जाता है, जो उपभोक्ताओं को कम सुरक्षा प्रदान करते हुए कंपनियों पर बोझ डालते हैं। हमारे विचार में, कई डिजिटल टोकन को प्रतिभूतियों के बजाय डिजिटल वस्तुओं के रूप में ठीक से चित्रित किया गया है। फिर भी, डिजिटल वस्तुओं को सूचीबद्ध करने वाले क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंजों के लिए एक एकीकृत संघीय शासन मौजूद नहीं है।

एक बनाने के लिए, कांग्रेस को कानून पारित करना होगा जो स्पष्ट रूप से "डिजिटल कमोडिटी" को परिभाषित करता है और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन (सीएफटीसी) के लिए राष्ट्रीय डिजिटल कमोडिटी एक्सचेंजों की निगरानी के लिए अधिकार क्षेत्र बनाता है। विषय को संबोधित करने वाले हाल के द्विदलीय बिलों से पता चलता है कि यह उपलब्धि पहुंच के भीतर हो सकती है।

राज्य स्तर पर एक हजार फूल न खिलने दें

संघीय सरकार के बजाय अलग-अलग राज्य, क्रिप्टोकुरेंसी एक्सचेंजों के प्राथमिक नियामक हैं और अन्य ऑनलाइन भुगतान प्रदाता मनी ट्रांसमीटरों के तहत हैं - व्यवसायों की एक श्रेणी जो परंपरागत रूप से राज्य में ईंट-और-मोर्टार स्थानों के साथ मनी वायर प्रदाताओं पर विचार करती है।

इन कानूनों का उद्देश्य यह सुनिश्चित करना है कि पैसे भेजने वाले ग्राहक के पैसे को खोएं, चोरी न करें या गलत दिशा में न ले जाएं और ऐसा करने वालों पर जुर्माना लगाएं।

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चूंकि क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंजों के देश भर में ग्राहक हैं, इसलिए उन्हें हर राज्य के अद्वितीय मनी ट्रांसमिशन क़ानून को समझना और उनका पालन करना चाहिए।

"प्रयोग की राज्य प्रयोगशालाओं" में एक हजार फूलों को खिलने देना कानूनी नवाचार को बढ़ावा दे सकता है कुछ संदर्भों में, लेकिन यह मनी ट्रांसमिशन जैसे क्रॉस-बॉर्डर नेटवर्क वाले सामानों के साथ खराब फिट है। नतीजतन, आधुनिक मनी ट्रांसमीटरों का राज्य-दर-राज्य लाइसेंस अक्षम, बोझिल और कम-सुरक्षात्मक है।

इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि क्रिप्टोकुरेंसी एक्सचेंजों पर होने वाले लाखों लोगों के बीच सट्टा डिजिटल संपत्तियों के स्पॉट ट्रेडिंग में उपभोक्ताओं को बाजार में हेरफेर से बचाने के लिए मनी ट्रांसमिशन कानून तैयार नहीं किए गए हैं।

उस संबंध में, प्रतिभूति और विनिमय आयोग ने संकेत दिया है कि डिजिटल प्रतिभूतियों को सूचीबद्ध करने वाले एक्सचेंजों को राष्ट्रीय प्रतिभूति एक्सचेंजों के रूप में माना जाना चाहिए, जो उन्हें प्रतिभूति कानूनों के निवेशक संरक्षण शासन के तहत लाएगा।

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हालांकि, यह सवाल कि क्या घरेलू एक्सचेंजों पर वर्तमान में सूचीबद्ध टोकन प्रतिभूतियां हैं, अनुत्तरित हैं और अदालतों में इसका जोरदार विरोध किया गया है। कॉइनबेस ने जोर देकर कहा कि यह प्रतिभूतियों को सूचीबद्ध नहीं करता है - कहानी का अंत।

टोकन जो प्रतिभूतियां नहीं हैं, वे कमोडिटी के रूप में CFTC के अधिकार क्षेत्र में आते प्रतीत होंगे। हालांकि, CFTC के पर्यवेक्षी प्राधिकरण केवल कमोडिटी टोकन के लिए व्युत्पन्न बाजारों तक फैले हुए हैं, न कि एक्सचेंजों सहित, जहां उसके पास केवल खोजी और पुलिसिंग शक्तियां हैं।

"डिजिटल कमोडिटी" की एक व्यापक परिभाषा का उपयोग करते हुए, कांग्रेस सीएफटीसी के लिए हाजिर बाजारों की निगरानी करने और बाजार की चिंताओं को दूर करने के लिए अधिकार क्षेत्र बना सकती है - जैसे कि निवेशक प्रकटीकरण, बाजार पारदर्शिता, धोखाधड़ी, हेरफेर और इनसाइडर ट्रेडिंग - एक्सचेंजों पर मौजूद। साथ ही, यह कस्टोडियन और भुगतान प्रदाताओं के रूप में एक्सचेंजों की भूमिका से संबंधित एकीकृत लाइसेंसिंग नियम स्थापित कर सकता है।

उन सभी पर शासन करने के लिए एक एकीकृत संघीय शासन

दोनों दलों के विधायकों के संघीय क्रिप्टो विनियमन को अपनाने के साथ, कांग्रेस के लिए कार्य करने का समय आ गया है। हमारा मानना ​​​​है कि एक संघीय "डिजिटल कमोडिटी" शासन, जो अन्य बातों के अलावा, घरेलू क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंजों को नियंत्रित करता है, कम से कम तीन प्रमुख लक्ष्यों को पूरा करना चाहिए।

सबसे पहले, यह स्पष्ट रूप से एक "डिजिटल कमोडिटी" को एक सुरक्षा से स्पष्ट रूप से अलग करना चाहिए, जबकि एक निवेश योजना जिसमें डिजिटल संपत्ति (आमतौर पर प्रारंभिक बिक्री) शामिल है, प्रतिभूति कानूनों के आवेदन को ट्रिगर करती है, उस योजना का उद्देश्य अक्सर एक डिजिटल कमोडिटी होता है। सुरक्षा के बजाय। यह अंतर ब्लॉकचैन टेक्नोलॉजी की नवीनता को रेखांकित करता है: टोकन का उद्देश्य अपने जारीकर्ता को खत्म करना और किसी भी प्रारंभिक निवेश योजना के बाहर ब्लॉकचैन के उपयोगकर्ताओं के समुदाय के बीच कारोबार करना है।

इस तरह से प्रतिभूतियों से डिजिटल वस्तुओं को अलग करना न केवल प्रतिभूति कानून के मामले में सही है, बल्कि संयुक्त राज्य में एक स्थायी ब्लॉकचेन पारिस्थितिकी तंत्र को बनाए रखने के लिए भी महत्वपूर्ण है। प्रतिभूतियों में लेन-देन करने वाले ब्रोकर-डीलरों के रूप में टोकन वाले मानक वाणिज्यिक लेनदेन में लगे दलों का इलाज करने से उपयोगकर्ता की वृद्धि कम हो जाएगी और कई लोकप्रिय टोकन जैसे एक्सी इन्फिनिटी (AXS) कॉइनबेस से। गिलिब्रैंड-लुमिस बिल कांग्रेस के समक्ष लंबित एक मसौदा प्रस्ताव है जिसमें पाठ "सहायक संपत्तियों" को उनकी निवेश योजनाओं से अलग करने का दावा करता है। यह वैचारिक भेद सही दिशा में एक कदम है।

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दूसरा, डिजिटल कमोडिटी एक्सचेंजों के एक CFTC- पर्यवेक्षित शासन को क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंजों के लिए उपयुक्त सार्थक उपभोक्ता सुरक्षा प्रदान करनी चाहिए। टोकन को प्रतिभूतियों के रूप में मानते हुए और उन्हें ब्लॉकचैन पर बहने से रोकना और संयुक्त राज्य में द्वितीयक बाजार पर व्यापार करना घातक होगा, पिछले साल $ 3 ट्रिलियन के मूल्य वाले उद्योग में बाजार के दुरुपयोग और हेरफेर को स्पष्ट रूप से और पर्याप्त रूप से संबोधित करने में विफल रहा है। गवारा नहीं। इस संबंध में, यूरोपीय संघ का मीका शिक्षाप्रद हो सकता है।

तीसरा और अंत में, किसी भी नई डिजिटल वस्तु व्यवस्था को उद्योग के अभिनेताओं पर अनावश्यक रूप से बोझ नहीं डालना चाहिए और उनके संवैधानिक अधिकारों का सम्मान नहीं करना चाहिए। अगस्त में, सीनेट के नेताओं ने द्विदलीय पेश किया डिजिटल कमोडिटीज उपभोक्ता संरक्षण अधिनियम 2022, जिसका उद्देश्य क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंजों को CFTC- पर्यवेक्षित कमोडिटी ब्रोकर्स, डीलर्स, कस्टोडियन और ट्रेडिंग सुविधाओं के रूप में विनियमित करना है। हालांकि सांसदों के इस नए सिरे से ध्यान का स्वागत किया गया था, लेकिन इसने संवैधानिक रूप से संरक्षित गतिविधि (जैसे, सॉफ़्टवेयर प्रकाशित करना और लेन-देन संदेशों को रिले करना) और उन व्यक्तियों पर अतिरेक और अनपेक्षित परिणामों के बारे में नई चिंताएँ उठाईं, जो केवल अपने खातों पर क्रिप्टोकरेंसी खरीद और बेच रहे हैं।

महत्वाकांक्षी डिजिटल संपत्ति कानून, जैसे कि MiCA की उपस्थिति, संयुक्त राज्य अमेरिका और उसके घरेलू उद्योग को विश्व स्तर पर मानक बनने से पहले अन्य देशों में कानूनी दृष्टिकोण से सीखने का अवसर देती है। (MiCA 2024 तक प्रभावी नहीं होगा।) यह भी एक अनुस्मारक है कि परिपक्व ब्लॉकचेन उद्योग अन्य बाजारों में कानूनी नवाचार चला रहा है। डिजिटल कमोडिटी एक्सचेंजों को विनियमित करने के महत्वपूर्ण विषय पर, संयुक्त राज्य अमेरिका को धूल में नहीं छोड़ा गया है, कम से कम अभी तक नहीं, लेकिन यह निर्विवाद रूप से कैच-अप खेल रहा है।

यह लेख सामान्य सूचना उद्देश्यों के लिए है और इसका इरादा कानूनी या निवेश सलाह के रूप में नहीं लिया जाना चाहिए। यहां व्यक्त किए गए विचार, विचार और राय लेखक के अकेले हैं और जरूरी नहीं कि वे कॉइनटेग्राफ के विचारों और विचारों को प्रतिबिंबित या प्रतिनिधित्व करते हों।