एक स्प्रिंट से अधिक एक मैराथन

क्रिप्टो और डिजिटल परिसंपत्तियों की तेजी से बढ़ती दुनिया में निर्णायक मोड़ का पता लगाना कठिन हो सकता है, लेकिन विकेंद्रीकृत वित्त (डीएफआई) के मामले में 2020 को एक महत्वपूर्ण वर्ष के रूप में इंगित करना काफी उचित है। सिस्टम में टोटल वैल्यू लॉक्ड (TVL) दिसंबर 700 में $2019 मिलियन से बढ़कर प्रति वर्ष $20 बिलियन से अधिक हो गया और आज $200 बिलियन से अधिक होने का अनुमान है।

DeFi उन अधिकांश चीजों को करने का वादा करता है जो वित्तीय संस्थान करते हैं - ब्याज अर्जित करना, उधार लेना, उधार देना, बीमा खरीदना और परिसंपत्तियों का व्यापार करना - लेकिन बिचौलियों, कागजी कार्रवाई और बैंकरों के बिना इसे तेजी से करना।

यह बिना किसी सीमा के एक डिजिटल पीयर-टू-पीयर पारिस्थितिकी तंत्र है, और सभी के लिए खुला है - वॉल स्ट्रीट या लंदन शहर का एक डिजिटल विकल्प, कार्यालयों और लोगों (और बैंकर वेतन) की संबद्ध लागतों के बिना और अधिक सृजन के वादे के साथ खुले, स्वतंत्र और निष्पक्ष वित्तीय बाज़ार इंटरनेट पहुंच वाले किसी भी व्यक्ति के लिए सुलभ हैं।

मेकर, जिसे कई लोग अग्रणी और पहला डीएफआई प्रोजेक्ट कहेंगे, एक अनुमति रहित ऋण देने वाला मंच है जो डीएआई के निर्माण के लिए जिम्मेदार है, जो एथेरियम पर निर्मित पहला विकेन्द्रीकृत स्थिर मुद्रा है। जब ईथर के टीवीएल की बात आती है तो मेकर ने लंबे समय से लगभग सभी डेफी ट्रैकिंग प्लेटफॉर्म पर शीर्ष रैंकिंग हासिल की है।

अनिवार्य रूप से DeFi उद्योग वित्तीय संस्थानों से बढ़ती रुचि और निवेश को आकर्षित कर रहा है, और एक्सचेंज ग्राहकों को DeFi उत्पाद पेश करना शुरू कर रहे हैं। अमेरिका में सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कॉइनबेस ने हाल ही में घोषणा की है कि वह उपयोगकर्ताओं को स्टेबलकॉइन्स पर प्रतिफल की पेशकश शुरू करेगा।

संस्थाएँ आ रही हैं

“स्टेट स्ट्रीट, फिडेलिटी और बैंक ऑफ न्यूयॉर्क ने क्रिप्टो में भारी निवेश किया है और पहले से ही सेवाएं दे रहे हैं - ये वॉल स्ट्रीट पर सबसे रूढ़िवादी और सबसे बड़े वित्तीय संस्थानों में से तीन हैं। यह आपको कुछ बता रहा है।" के मुख्य परिचालन अधिकारी टिम टी शान कहते हैं क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंज डेक्सलॉट।

स्टेट स्ट्रीट, एक कस्टडी बैंक जो $40 ट्रिलियन से अधिक की संपत्ति की देखरेख करता है, ने पिछले साल अपना स्वयं का डिजिटल डिवीजन लॉन्च किया था जिसके माध्यम से यह निजी-फंड ग्राहकों को क्रिप्टो सेवाएं प्रदान करता है।

शान कहते हैं, "हम अल्ट्रा-रूढ़िवादी रेपो बाजारों में भी लोगों को देख रहे हैं, जो आमतौर पर अमेरिकी ट्रेजरी और एएए कॉरपोरेट बॉन्ड के साथ सौदा करते हैं, बीटीसी पर उधार देना शुरू करते हैं।" और इन रेपो प्रतिभागियों द्वारा उद्धृत की जा रही कुछ पैदावार मैंने कुछ उधार प्लेटफार्मों पर जो देखी है उससे बेहतर है।

हालाँकि DeFi उत्पादों की पहली लहर उधार लेने, उधार देने और दांव पर लगाने पर केंद्रित थी, लेकिन कुछ पार्टियाँ इस क्षेत्र के विकास को लेकर उत्साहित हैं।

“एक दिलचस्प प्रवृत्ति जिसका हम अनुमान लगाते हैं वह यह है कि संस्थान डेफी फिक्स्ड इनकम की ओर आकर्षित होंगे, क्योंकि यह पारंपरिक बांड की तुलना में उन्नत क्रेडिट जोखिम प्रबंधन और उच्च रिटर्न प्रदान करता है। हम देखते हैं कि उच्च-उपज और जोखिम भरे 'शुद्ध' डेफी उत्पादों में वृद्धि देखी जा रही है क्योंकि इन पेशकशों के बारे में शिक्षा और विश्वास बढ़ रहा है,'' ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म यूनिज़ेन के मुख्य व्यवसाय अधिकारी जेम्स टेलर कहते हैं, एक ऐसा स्थान जो केंद्रीकृत और विकेंद्रीकृत दोनों की कार्यक्षमताओं को जोड़ता है। आदान-प्रदान।

नियामक जिम्मेदारी पैमाने के साथ आती है

DeFi का तेजी से विकास अनिवार्य रूप से दुनिया भर के नियामकों का ध्यान केंद्रित कर रहा है। अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग के अध्यक्ष गैरी जेन्सलर ने चेतावनी दी है कि DeFi निगरानी से अछूता नहीं है और DeFi का विकेंद्रीकृत हिस्सा एक मिथ्या नाम है। विकेंद्रीकृत स्वायत्त संगठनों (डीएओ) के सर्वसम्मति मॉडल के साथ डीआईएफआई में नियामकों के लिए चुनौतियां हैं और कानूनी इकाई की पहचान शीर्ष मुद्दों में से एक है।

अमेरिका में विभिन्न एजेंसियों के लिए परिभाषित भूमिकाओं के साथ एक स्पष्ट नियामक ढांचा उभरने की उम्मीद है, जिसमें सीनेट और प्रतिनिधि सभा कमियों को भरने के लिए संभावित कानून पर विचार कर रही है। 

बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट के इनोवेशन हब के पूर्व प्रमुख बेनोइट क्यूरे ने संकेत दिया कि क्रिप्टो और डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए वैश्विक ढांचे के लिए उच्च स्तरीय सिद्धांतों के बारे में बातचीत हाल के महीनों में एक प्रमुख उत्प्रेरक डेफी की तीव्र वृद्धि के साथ तेज हो गई है।

यूडीएचसी के सीईओ स्टीवन बेकर कहते हैं, "आप महासागरों को विनियमित नहीं कर सकते, लेकिन आप बंदरगाहों, बंदरगाहों और शिपिंग लेन को विनियमित कर सकते हैं।" अब विकेंद्रीकृत वित्त के लिए सार्वजनिक नीति में योगदान देने पर ध्यान केंद्रित किया जा रहा है।

स्टेफ़ानो जीनटेट, डेफी एसेट मैनेजमेंट प्लेटफॉर्म हाइपरडेक्स के बोर्ड सदस्य हैं। कहते हैं, “हालांकि पारंपरिक संस्थागत निवेशक निश्चित रूप से सामान्य रूप से क्रिप्टो दुनिया में और विशेष रूप से डेफी में अधिक रुचि दिखा रहे हैं, बेहतर विनियमन इन पार्टियों को इस विघटनकारी तकनीक का अधिक संरचित और कुशल तरीके से लाभ उठाने की अनुमति देगा। डेफी डेवलपर्स के लिए वास्तविक अवसर ज्ञान अंतर को कम करना और पारंपरिक वित्त निवेशकों के लिए निवेश प्रक्रिया को अनुकूल बनाना होगा।

शान इस बात से सहमत हैं, “नियम, पेंशन जैसे सार्वजनिक धन को आसानी से DeFi में निवेश करने की अनुमति देने के लिए नहीं हैं। जैसा कि कहा गया है, मुझे लगता है कि हम अगले कुछ वर्षों में नियामकों से बेहतर मार्गदर्शन देखेंगे जो सार्वजनिक धन को इस क्षेत्र में अधिक स्वतंत्र रूप से निवेश करने की अनुमति देगा।

उत्तर के लिए संस्थागत खोज

बाज़ार में सक्रिय फर्मों की ओर से उभरते उत्तर आ रहे हैं। यूके स्थित डिजिटल संस्थागत निवेश प्लेटफॉर्म VALK को यूके के वित्तीय आचरण प्राधिकरण के नियामक सैंडबॉक्स में शामिल किए जाने के माध्यम से मान्यता दी गई है जो कंपनियों को नियंत्रित वातावरण में उत्पादों और सेवाओं का परीक्षण करने की अनुमति देता है।

VALK ने मर्लिन, एक DeFi स्मार्ट वॉलेट और इसकी अनूठी एग्रीगेटर पोर्टफोलियो प्रबंधन प्रणाली विकसित की है, जो संस्थानों को स्मार्ट खाते पर एक इंटरफ़ेस पर अपने DeFi पोर्टफोलियो को प्रबंधित करने में सक्षम बनाती है। इसका DeFi एग्रीगेटर प्लेटफ़ॉर्म डिजिटल परिसंपत्ति प्रबंधकों और हेज फंडों के लिए एक गैर-कस्टोडियल पोर्टफोलियो प्रबंधन प्रणाली है जो उन्हें एक ही इंटरफ़ेस से विभिन्न जटिल रणनीतियों का उपयोग करके DeFi प्रोटोकॉल से जुड़ने और व्यापार करने की अनुमति देगा।

मर्लिन की पेशकश बढ़ती संख्या में उन कंपनियों के कई नए उत्पादों में से एक है जो संस्थागत बाजार को संबोधित करते हुए डेफी समाधान विकसित कर रहे हैं।

एवे जमा और उधार ली गई संपत्तियों पर ब्याज अर्जित करने के लिए एक खुला स्रोत और गैर-कस्टोडियल तरलता प्रोटोकॉल है, और इस पर लॉक किए गए कुल मूल्य की राशि लगभग 12 बिलियन डॉलर है।. इसके प्रमुख उत्पादों में से एक "फ्लैश लोन" है, जो डेफी क्षेत्र में पहला गैर-संपार्श्विक ऋण विकल्प है। जो लोग एवे के माध्यम से उधार लेते हैं वे निश्चित और परिवर्तनीय ब्याज दरों के बीच वैकल्पिक कर सकते हैं।

एवे आर्क, डेफी प्लेटफॉर्म की संस्थागत पेशकश, ट्रेडफाई निवेशकों और गैलेक्सी डिजिटल और कॉइनशेयर जैसे क्रिप्टो संस्थानों को आकर्षित कर रही है। आर्क कानूनी पहचान के आसपास नियामक मुद्दों को दूर करने में मदद करने के लिए अनुमति प्राप्त संस्थाओं तक सीमित आम सहमति परत के साथ परिसंपत्ति ऋण और उधार लेने की मेजबानी करने वाले एवे वी2 की तैनाती है।

संस्थागत खेल की वर्तमान स्थिति

VALK के हालिया वैश्विक शोध से संकेत मिलता है कि संस्थागत निवेशकों के बीच DeFi को अपनाना तेजी से बढ़ रहा है। अध्ययन के अनुसार, 30 प्रतिशत निवेशक वर्तमान में DeFi का उपयोग कर रहे हैं जबकि अन्य 39 प्रतिशत ने छह महीने के भीतर ऐसा करने की योजना बनाई है।

यह संस्थागत निवेशकों द्वारा डीआईएफआई को बड़े पैमाने पर अपनाना नहीं है क्योंकि अधिकांश लोग केवल बाजार का परीक्षण कर रहे हैं कि यह कैसे काम करता है, इसके बुनियादी ढांचे और तरलता। निवेशकों के लिए मुख्य चिंता विनियमन बनी हुई है, जिसमें 54 प्रतिशत हिरासत सेवाओं के बारे में और 52 प्रतिशत सुरक्षा मुद्दों के बारे में बहुत चिंतित हैं।

कुल मिलाकर, उत्तरदाता आशावादी थे कि नियामक उनके बचाव में आएंगे, प्रश्न पूछने वालों में से 84 प्रतिशत को उम्मीद है कि अगले तीन वर्षों में नियामक माहौल में सुधार होगा और 12 प्रतिशत को नाटकीय सुधार की उम्मीद है। वह बड़े करीने से गेंद को नियामकों के पास भेज देता है।

वाल्क के सह-संस्थापक एंटोनी लोथ कहते हैं, “डीएफआई तेजी से बढ़ रहा है, इसलिए यह स्वाभाविक है कि अरबों डॉलर की संपत्ति संभालने वाले संस्थागत निवेशकों को चिंता है कि वे बाजार में कैसे फिट होंगे। हम आने वाले महीनों और वर्षों के भीतर DeFi प्रोटोकॉल के उपयोग के संबंध में बहुत अधिक पारदर्शिता देखने की उम्मीद करते हैं, और इसके साथ ही DeFi के उपयोग में संस्थागत रुचि बढ़ेगी।

तरलता नेटवर्क अल्केमी के सह-संस्थापक ब्रायन महोनी ने भी इसी तरह की भावनाएं व्यक्त कीं और कहा, "प्रमुख संस्थानों के आने के लिए रस निचोड़ के लायक होना चाहिए। डेफी प्लेटफॉर्म पर संपत्ति की पर्याप्त चौड़ाई और गहराई होनी चाहिए, जिसका अर्थ है कि उन्हें इसकी आवश्यकता है।" अपने समय के लायक मूल्य निर्धारण और उपज के साथ बड़ी मात्रा में निवेश करने में सक्षम हो। इन संस्थागत खिलाड़ियों को DeFi की दुनिया में छलांग लगाने के लिए तरलता की आवश्यकता है।

भविष्य के गर्त में क्या छिपा हैं

VALK अनुसंधान संस्थागत DeFi बाजार में खेल की वर्तमान स्थिति का एक स्नैपशॉट और भविष्य में क्या होगा इसका संकेत प्रदान करता है। इसमें पाया गया कि लगभग 69 प्रतिशत संस्थागत निवेशक जो डेफी का उपयोग कर रहे हैं, वे अपनी गतिविधियों के लिए वेब ब्राउज़र वॉलेट का उपयोग करते हैं, 48 प्रतिशत से आगे जो भौतिक वॉलेट का उपयोग करते हैं और 43 प्रतिशत जो कस्टोडियन पर भरोसा करते हैं। लगभग 27 प्रतिशत लोग फायरब्लॉक्स जैसे मल्टी-पार्टी कंप्यूटेशन (एमपीसी) समाधानों का उपयोग करते हैं और 83 प्रतिशत अपने सभी डेफी पदों को मजबूत करने के लिए सिस्टम पर भरोसा करते हैं।

पर्याप्त रिपोर्टिंग और लेखांकन कार्यात्मकताओं की कमी के बारे में असंतोष सहित बाजार में उपलब्ध समाधानों की श्रृंखला के बारे में चिंता है। प्रत्येक लेनदेन पर NAV, P&L और संस्थागत-ग्रेड विश्लेषण पर दैनिक रिपोर्ट प्राप्त करने की उम्मीद करने वाले संस्थागत निवेशक DeFi से बेहद निराश होने वाले हैं।

"एक विकसित अनुपालन ढांचे की आवश्यकता है जो उपयोगकर्ता की संप्रभुता से समझौता किए बिना CeFi जैसी जोखिम प्रबंधन रणनीतियों को पेश कर सके," टेलर का सुझाव है, "हम वर्तमान में CeDeFi एलायंस में नीति ढांचे के पहलू से निपट रहे हैं।"

विकेंद्रीकृत वित्त क्षेत्र ने थोड़े ही समय में एक लंबा सफर तय किया है, लेकिन वॉल स्ट्रीट या लंदन शहर की जगह लेने की अपनी क्षमता को पूरा करने के करीब आने से पहले अभी भी बहुत लंबा रास्ता तय करना बाकी है।

हम DeFi को मुख्यधारा में अपनाने से बहुत दूर हैं, लेकिन संस्थानों के पास इस क्षेत्र के चल रहे विकास की कुंजी है। ट्रेडफाई पदधारियों के लिए चुनौती यह है कि वे इस नई तकनीक और विकसित नियामक परिदृश्य के साथ कितने चुस्त हैं। यह संभवतः यह निर्धारित करेगा कि DeFi कितनी तेजी से मुख्यधारा को अपनाता है।