मार्केट मेकिंग के भविष्य पर विचार करना

हम बाजार बनाने की मूल बातें, केंद्रीकृत और विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों पर तरलता प्रावधान की समीक्षा करते हैं, और विचार करते हैं कि बाजार बनाने का भविष्य क्या हो सकता है।

मार्केट मेकिंग बेसिक्स

मार्केट मेकिंग दो तरफा उद्धरण प्रदान करने का कार्य है - बोली और पूछता है - एक एक्सचेंज पर एक परिसंपत्ति के लिए उद्धरण आकार के साथ। ऐसा करने से खरीदारों और विक्रेताओं के लिए तरलता बढ़ जाती है, जहां उन्हें अन्यथा खराब मूल्य निर्धारण और कम बाजार की गहराई दिखाई दे सकती है। सिद्धांत रूप में, बाजार निर्माता बिड-आस्क स्प्रेड अर्जित करते हैं - उदाहरण के लिए, $100 के लिए एक संपत्ति खरीदना और इसे $101 के लिए बेचना - मूल्य जोखिम लेने के बदले में।

व्यवहार में, हालांकि, क्रिप्टो परिसंपत्तियां अस्थिर होती हैं और अक्सर सीमित दो तरफा प्रवाह होता है, जिससे बिड-आस्क स्प्रेड को पकड़ना मुश्किल हो जाता है। जैसे, बाजार निर्माता आम तौर पर केपीआई को बिड-आस्क स्प्रेड के आसपास पूरा करना चाहते हैं, उस समय का प्रतिशत जब मार्केट मेकर सबसे अच्छी बोली और सर्वश्रेष्ठ ऑफर (पुस्तक के शीर्ष के रूप में जाना जाता है), और जोखिम कम रखते हुए फीस कमाने के लिए अपटाइम।

बाजार निर्माता मालिकाना सॉफ्टवेयर का उपयोग करते हैं, जिसे अक्सर इंजन या बॉट के रूप में संदर्भित किया जाता है, बाजार में दो तरफा उद्धरण दिखाने के लिए, इंजन लगातार बोलियों को समायोजित करते हैं और बाजार मूल्य आंदोलनों के आधार पर ऊपर और नीचे पूछते हैं।

मार्केट मेकिंग सेवाओं की गुणवत्ता मार्केट मेकर द्वारा महत्वपूर्ण रूप से भिन्न होती है, जिसमें प्रमुख विभेदक होते हैं, जिसमें तरलता प्रदान की जाती है और केपीआई, प्रौद्योगिकी और सॉफ्टवेयर, इतिहास और अनुभव, पारदर्शिता और रिपोर्टिंग, निष्पक्ष बाजारों की प्रतिष्ठा और समर्थन, विनिमय एकीकरण, तरलता प्रावधान दोनों केंद्रीकृत होते हैं। और विकेंद्रीकृत स्थान, और मूल्य वर्धित सेवाएं जैसे ओटीसी ट्रेडिंग, ट्रेजरी सेवाएं, रणनीतिक निवेश और उद्योग नेटवर्क, ज्ञान और सलाह।

बाजार बनाने के लाभ बहुत बड़े हैं - अधिक तरलता और बाजार की गहराई, कम कीमत की अस्थिरता, और कुछ नाम रखने के लिए नाटकीय रूप से कम फिसलन। लेकिन शायद सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि बाजार बनाना क्रिप्टो पारिस्थितिकी तंत्र के लिए एक महत्वपूर्ण कार्य प्रदान करता है, क्योंकि टोकन ही तकनीक को काम करते हैं।

CEXs बनाम DEXs

पेशेवर फर्मों द्वारा बाजार निर्माण परंपरागत रूप से केंद्रीकृत एक्सचेंजों पर होता रहा है, हालांकि यह तेजी से विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों पर भी हो रहा है। मतभेद हैं:

केंद्रीकृत आदान-प्रदान

केंद्रीकृत एक्सचेंज खरीदारों और विक्रेताओं को जोड़ने वाले मध्यस्थ प्लेटफॉर्म हैं, और उदाहरणों में शामिल हैं Binance और Coinbase. एक केंद्रीकृत विनिमय पर संपत्ति का एक बोली मूल्य होता है, जिसे एक्सचेंज पर अधिकतम राशि के रूप में परिभाषित किया जाता है जो किसी परिसंपत्ति के लिए भुगतान करने को तैयार होता है, और एक पूछ मूल्य, न्यूनतम राशि के रूप में परिभाषित किया जाता है, जिसके लिए एक्सचेंज पर कोई भी संपत्ति बेचने को तैयार है।

बिड और आस्क प्राइस के बीच का अंतर स्प्रेड है। ध्यान दें कि दो मुख्य प्रकार के ऑर्डर, मेकर ऑर्डर और लेने वाले ऑर्डर हैं। मेकर ऑर्डर वे होते हैं जहां खरीदार या विक्रेता एक परिभाषित मूल्य सीमा के साथ ऑर्डर देते हैं जिस पर वे खरीदने या बेचने के लिए तैयार होते हैं।

लेने वाला आदेश, इसके विपरीत, वे आदेश होते हैं जो सर्वोत्तम बोली या प्रस्ताव पर तत्काल निष्पादित किए जाते हैं। महत्वपूर्ण रूप से, निर्माता आदेश एक्सचेंज में तरलता जोड़ते हैं, जबकि लेने वाले आदेश तरलता को हटाते हैं, और इस तरह, कई एक्सचेंज कम शुल्क लेते हैं या निर्माता के आदेशों के लिए बिल्कुल भी शुल्क नहीं लेते हैं।

बोलियां और पूछ तब एक्सचेंज की सेंट्रल लिमिट ऑर्डर बुक (सीएलओबी) में शामिल होती हैं, जो मूल्य-समय की प्राथमिकता पर ग्राहक के ऑर्डर से मेल खाती हैं। टेकर ऑर्डर उच्चतम बोली ऑर्डर और सबसे कम आस्क ऑर्डर पर निष्पादित किए जाते हैं।

बाजार सहभागी ऑर्डर बुक की गहराई को भी देख सकते हैं, यानी उच्चतम बोली ऑर्डर से परे बोलियां और मांगें और पुस्तक के शीर्ष कहे जाने वाले सबसे कम ऑर्डर। बाजार निर्माता अपने व्यापारिक इंजनों को स्वचालित रूप से बोलियां प्रदान करने के लिए कनेक्ट करते हैं और एक निश्चित क्रॉस पर पूछते हैं और लगातार बोली भेज रहे हैं और एक्सचेंजों को आदेश मांगते हैं।

विकेंद्रीकृत आदान-प्रदान

कुछ बाजार निर्माता विकेंद्रीकृत स्थानों पर भी तरलता प्रदान करते हैं। केंद्रीकृत एक्सचेंजों में उपयोग की जाने वाली सेंट्रल लिमिट ऑर्डर बुक्स का विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों पर उपयोग करना मुश्किल हो सकता है, क्योंकि कई लेयर वाले की लागत और गति सीमाएं बाजार निर्माताओं द्वारा प्रति दिन दिए जाने वाले लाखों ऑर्डर को अव्यावहारिक बना देती हैं।

जैसे, कई विकेन्द्रीकृत एक्सचेंज एक नियतात्मक मूल्य निर्धारण एल्गोरिथ्म का उपयोग करते हैं जिसे एक स्वचालित बाजार निर्माता (एएमएम) कहा जाता है, जो तरलता पूल नामक स्मार्ट अनुबंधों में बंद टोकन के पूल का उपयोग करता है। एएमएम तरलता प्रदाताओं को अक्सर समान मात्रा में, तरलता पूल में टोकन जमा करने की अनुमति देकर काम करते हैं।

तरलता पूल में टोकन की कीमत तब एक सूत्र का अनुसरण करती है, जैसे कि निरंतर उत्पाद बाजार निर्माता एल्गोरिथम x*y = k, जहां x और y पूल में दो टोकन की मात्रा हैं और k एक स्थिर है।

इसका परिणाम मूल्य निर्धारित करने वाले पूल में टोकन के अनुपात में होता है, यह सुनिश्चित करता है कि एक पूल हमेशा व्यापार के आकार की परवाह किए बिना तरलता प्रदान कर सकता है, और यह कि फिसलन की मात्रा व्यापार के आकार और संतुलन की तुलना में व्यापार के आकार से निर्धारित होती है। पोखर।

जैसे ही तरलता पूल में कीमत वैश्विक बाजार मूल्य से विचलित होती है, मध्यस्थ अंदर आ जाएंगे और कीमत को वैश्विक बाजार मूल्य पर वापस धकेल देंगे। विभिन्न प्रोटोकॉल इस बुनियादी एएमएम मॉडल पर पुनरावृति करते हैं या अत्यधिक सहसंबद्ध टोकन (वक्र), कई-परिसंपत्ति तरलता पूल (बैलेंसर), और केंद्रित तरलता (Uniswap V3) जैसी चीजों के लिए बेहतर प्रदर्शन की पेशकश करने के लिए नए मॉडल पेश करते हैं, साथ ही साथ डेरिवेटिव जैसे विस्तार भी करते हैं। वर्चुअल एएमएम के साथ के रूप में Defi सदा प्रोटोकॉल।

ध्यान दें कि नई परत एक ब्लॉकचेन और परत दो स्केलिंग समाधानों की प्रगति के साथ, कई डीईएक्स एक अधिक पारंपरिक केंद्रीय सीमा ऑर्डर बुक मॉडल का पालन करते हैं, या एएमएम और सीएलओबी दोनों की पेशकश करते हैं।

तरलता पूल में तरलता प्रदाता उस पूल को प्रदान की गई तरलता के अनुपात में व्यापार शुल्क प्राप्त करते हैं, और वे प्रोटोकॉल टोकन भी प्राप्त कर सकते हैं जो कि तरलता खनन कहे जाने वाले तरलता को प्रोत्साहित करने के लिए प्रोटोकॉल का उपयोग करता है।

तरलता प्रदाताओं को अस्थायी नुकसान का सामना करना पड़ता है, जो कि पूल को प्रदान की गई दो संपत्तियों में से एक दूसरे की तुलना में भौतिक रूप से अलग-अलग चलती है, जिसके कारण तरलता प्रदाता तरलता प्रदान करने के बजाय केवल दो संपत्तियों को एकमुश्त रखने से बेहतर होता है।

बाजार की स्थिति

क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार में कई अनूठी विशेषताएं हैं, जो तरलता प्रदान करते समय विभिन्न चुनौतियों का कारण बनती हैं। उदाहरण के लिए, क्रिप्टो बाजार 24/7/365 खुले हैं, स्व-हिरासत की क्षमता की पेशकश करते हैं, एक्सचेंज के साथ सीधे खुदरा बातचीत करते हैं, सीईएक्स पर वर्चुअल बैलेंस के तत्काल "निपटान" की पेशकश करते हैं और डीईएक्स पर ऑन-चेन ट्रेडों का तेजी से निपटान करते हैं। T+2 पारंपरिक वित्त निपटान, और उपयोग के लिए stablecoins ट्रेडिंग को सुविधाजनक बनाने के लिए, बीटीसी की अस्थिरता और क्रिप्टो रूपांतरण के लिए अभी भी क्लंकी फिएट को देखते हुए।

इसके अलावा, क्रिप्टो बाजार अभी भी काफी हद तक अनियमित हैं, जिससे कीमतों में हेरफेर की संभावना बढ़ जाती है, और अत्यधिक विखंडित होना जारी रहता है, साथ ही कई ऑन और ऑफ-चेन स्थानों में तरलता विभाजित हो जाती है। इसके अलावा, व्यापार स्थल प्रौद्योगिकी अभी भी विकसित हो रही है, क्योंकि एक्सचेंजों में एपीआई कनेक्टिविटी की अलग-अलग गुणवत्ता है और विशेष रूप से उच्च बाजार गतिविधि के समय नीचे जा सकती है।

अंत में, क्रिप्टो डेरिवेटिव बाजार अभी भी विकसित हो रहा है, पारंपरिक वित्तीय बाजारों की तुलना में डेरिवेटिव कुल बाजार की मात्रा का एक छोटा प्रतिशत कमा रहा है।

जब तरलता प्रदान करने की बात आती है, तो इन विशेषताओं ने विभिन्न चुनौतियों का सामना किया है, जिसमें बाजार विखंडन / अंतर-क्षमता, खराब पूंजी दक्षता, विनिमय जोखिम, नियामक अनिश्चितता और अभी भी विनिमय प्रौद्योगिकी / कनेक्टिविटी में सुधार शामिल है।

बाजार बनाने का भविष्य

क्रिप्टो उद्योग एक ख़तरनाक गति से विकसित होना जारी है, और क्रिप्टो मार्केट मेकिंग कोई अपवाद नहीं है। हम निम्नलिखित वर्तमान और संभावित भविष्य के रुझान देखते हैं:

संस्थानीकरण

क्रिप्टो बाजार दिन पर दिन और अधिक संस्थागत होता जा रहा है, और तरलता प्रदाताओं का महत्व तभी बढ़ेगा जब संस्थागत मांग बढ़ेगी।

इंटरोऑपरेबिलिटी

इंटरऑपरेबिलिटी में सुधार होना चाहिए, विशेष रूप से डेफी में क्योंकि क्रॉस-चेन ब्रिजिंग सॉल्यूशंस में सुधार होता है और कंपोज़ेबिलिटी सामने आती है। हम एक बहु-श्रृंखला दुनिया देखते हैं जो अंततः बाजार निर्माताओं सहित उपयोगकर्ता से पूरी तरह से दूर हो जाती है।

पूंजी की क्षमता

विखंडित बाजारों और क्रॉस-मार्जिन की अक्षमता को देखते हुए, केंद्रीकृत स्थानों पर तरलता प्रदाताओं को प्रत्येक एक्सचेंज पर अपनी ऑर्डर बुक को पूरी तरह से निधि देना पड़ता है। भविष्य में, क्रिप्टो प्राइम ब्रोकरेज के उपयोग के माध्यम से अधिक क्रेडिट विस्तार और एक अधिक औपचारिक रेपो बाजार पूंजी दक्षता में सुधार कर सकता है।

विकेन्द्रीकृत एक्सचेंजों के भीतर, केंद्रित तरलता प्रावधान पर निरंतर प्रगति, अंडरकोलेटरलाइज्ड क्रेडिट एक्सटेंशन, लिक्विड स्टेकिंग, क्रॉस-प्रोटोकॉल मार्जिनिंग, और निपटान की गति में वृद्धि से पूंजी दक्षता में सहायता मिलनी चाहिए।

विनिमय जोखिम

हाल की घटनाओं को देखते हुए, बाजार निर्माताओं को केंद्रीकृत स्थानों पर पूंजी कम करने और विनिमय प्रतिपक्ष जोखिम को कम करने के लिए कम भरोसेमंद, कम विनियमित एक्सचेंजों पर पूरी तरह से व्यापार बंद करने की संभावना है।

बाजार निर्माता और अन्य प्रतिभागी केंद्रीकृत एक्सचेंजों के कार्यों को कम करने की कोशिश कर सकते हैं, जो वर्तमान में ब्रोकर, एक्सचेंज और संरक्षक की भूमिका निभाते हैं, शायद ऐसे समाधानों के माध्यम से जो कॉपर के क्लियरलूप जैसे तीसरे पक्ष के संरक्षकों से सीधे शीर्ष स्थानों पर व्यापार करने की अनुमति देते हैं।

एक्सचेंज, अपने हिस्से के लिए, कम ट्रेडिंग फीस और बढ़ी हुई पारदर्शिता के माध्यम से तरलता को लुभाने की कोशिश करेंगे, जिनमें से बाद में कई एक्सचेंज प्रूफ-ऑफ-रिजर्व जारी कर रहे हैं।

DeFi बनाम CeFi

DeFi के CeFi की तुलना में तेजी से बढ़ने की संभावना है, इसकी मूल भरोसे और आत्म-संरक्षण की क्षमता, अपने जीवन चक्र में पहले होने से तेज नवाचार, वर्तमान चुनौतियों पर प्रगति जैसे बेहतर गैस शुल्क, MEV-प्रतिरोध, और अधिक बीमा विकल्प।

विनियमन, हालांकि, एक प्रमुख निर्धारक होने की संभावना है, डेफी अपनाने को धीमा करने की इसकी क्षमता के साथ नियामकों को डेफी के लिए एक भारी-भरकम दृष्टिकोण लेना चाहिए, या विकास को बढ़ावा देना चाहिए, लेकिन नवाचार को बढ़ावा देने के लिए समझदार रेलिंग स्थापित की जानी चाहिए।

डेफी डेरिवेटिव्स

पारंपरिक वित्तीय बाजारों में डेरिवेटिव के प्रसार को देखते हुए, डेफी डेरिवेटिव वॉल्यूम, और इस प्रकार डेफी डेरिवेटिव मार्केट मेकिंग, स्पॉट डेफी वॉल्यूम की तुलना में तेजी से बढ़ने की संभावना है। यह विकल्पों के लिए विशेष रूप से सच हो सकता है, जहां विकास अब तक स्थायी के सापेक्ष पिछड़ गया है।

प्रोटोकॉल संचालित तरलता

डेफी प्रोटोकॉल अक्सर तरलता खनन के माध्यम से तरलता प्रावधान को प्रोत्साहित करते हैं, जहां प्रोटोकॉल उपयोगकर्ताओं को डीईएक्स पर तरलता प्रदान करने के बदले में अपना मूल टोकन देता है। हालाँकि, इस तरह की तरलता अक्सर क्षणभंगुर होती है, एक बार तरलता खनन प्रोत्साहन समाप्त हो जाने के बाद।

कर्व, टोकेमाक, ओलंपसडीएओ, और फी/ओन्डो जैसी कई परियोजनाएं अक्सर प्रोटोकॉल-नियंत्रित मूल्य के माध्यम से अभिनव ऑन-चेन तरलता दिशा प्रदान करती हैं, जहां परियोजनाएं उपयोगकर्ताओं को प्रोत्साहित करके उनके फंड का उपयोग करने के बजाय अपने प्रोटोकॉल का समर्थन करने के लिए स्वयं धन प्राप्त करती हैं। तरलता खनन पुरस्कार के साथ।

जीएसआर के बारे में

जीएसआर मार्केट मेकर, इकोसिस्टम पार्टनर, एसेट मैनेजर और सक्रिय, मल्टी-स्टेज निवेशक के रूप में नौ साल की गहरी क्रिप्टो मार्केट विशेषज्ञता है। जीएसआर स्रोत और टोकन जारीकर्ताओं, संस्थागत निवेशकों, खनिकों और प्रमुख क्रिप्टोक्यूरेंसी एक्सचेंजों के लिए डिजिटल संपत्ति में हाजिर और गैर-रैखिक तरलता प्रदान करता है।

GSR दुनिया भर में 300 से अधिक लोगों को रोजगार देता है, और इसकी ट्रेडिंग तकनीक दुनिया के प्रमुख DEX सहित 60 व्यापारिक स्थानों से जुड़ी है। हमारे यहां दृढ़ता और कल्पना के साथ जटिल समस्याओं का सामना करने की संस्कृति है।

हम अपने ग्राहकों की विशिष्ट आवश्यकताओं के अनुरूप असाधारण सेवा, विशेषज्ञता और व्यापारिक क्षमताओं की पेशकश करके दीर्घकालिक संबंध बनाते हैं।

पर और अधिक जानकारी प्राप्त www.gsr.io.

अधिक सामग्री के लिए जीएसआर का पालन करें: ट्विटर | Telegram | लिंक्डइन

आवश्यक खुलासे

यह सामग्री जीएसआर ("फर्म") द्वारा पूरी तरह से सूचना के उद्देश्यों के लिए प्रदान की जाती है, केवल परिष्कृत, संस्थागत निवेशकों के लिए अभिप्रेत है और प्रवेश करने के लिए एक प्रस्ताव या प्रतिबद्धता, एक प्रस्ताव या प्रतिबद्धता का आग्रह, या कोई सलाह या सिफारिश नहीं है। किसी भी लेन-देन में या समाप्त करने के लिए (चाहे दिखाए गए शर्तों पर या अन्यथा), या किसी भी राज्य या देश में निवेश सेवाएं प्रदान करने के लिए जहां इस तरह की पेशकश या याचना या प्रावधान अवैध होगा। फर्म इस सामग्री को प्रदान करने में न तो सलाहकार या प्रत्ययी के रूप में कार्य करती है और न ही करती है।

यह सामग्री एक शोध रिपोर्ट नहीं है, और एफआईएनआरए या सीएफटीसी अनुसंधान नियमों के अनुसार तैयार की गई शोध रिपोर्टों पर लागू होने वाली किसी भी स्वतंत्रता और प्रकटीकरण मानकों के अधीन नहीं है। यह सामग्री फर्म के मालिकाना हितों से स्वतंत्र नहीं है, जो फर्म के किसी भी प्रतिपक्ष के हितों के साथ संघर्ष कर सकती है। फर्म अपने स्वयं के खाते के लिए इस सामग्री में चर्चा किए गए उपकरणों का व्यापार करती है, इस सामग्री में व्यक्त विचारों के विपरीत व्यापार कर सकती है, और अन्य संबंधित उपकरणों में स्थिति हो सकती है।

इसमें निहित जानकारी विश्वसनीय माने जाने वाले स्रोतों पर आधारित है, लेकिन इसके सटीक या पूर्ण होने की गारंटी नहीं है। यहां व्यक्त की गई कोई भी राय या अनुमान प्रकाशन की तिथि के अनुसार लेखक(ओं) द्वारा किए गए निर्णय को दर्शाता है, और सूचना के बिना परिवर्तन के अधीन है। डिजिटल संपत्ति में ट्रेडिंग और निवेश में मूल्य अस्थिरता और अतरलता सहित महत्वपूर्ण जोखिम शामिल हैं और यह सभी निवेशकों के लिए उपयुक्त नहीं हो सकता है। इस सामग्री के उपयोग से होने वाली किसी भी प्रत्यक्ष या परिणामी हानि के लिए फर्म किसी भी तरह से उत्तरदायी नहीं है। इस सामग्री का सर्वाधिकार जीएसआर के अंतर्गत आता है। जीएसआर की पूर्व लिखित अनुमति के बिना न तो यह सामग्री और न ही इसकी कोई प्रति प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से ली, पुन: प्रस्तुत या पुनर्वितरित की जा सकती है।

द्वारा: ब्रायन रुडिक, वरिष्ठ रणनीतिकार; मैट कुंके, जूनियर रणनीतिकार