ज़ोंबी कुलपतियों का उदय तकनीकी निवेशकों को परेशान करता है क्योंकि स्टार्टअप वैल्यूएशन गिर जाता है

कुछ उद्यम पूंजीपतियों के लिए, हम जीवित मृतकों की रात की ओर बढ़ रहे हैं।

स्टार्टअप निवेशक तेजी से वीसी दुनिया में एक अपोकैल्पिक परिदृश्य की चेतावनी दे रहे हैं - अर्थात्, "ज़ोंबी" वीसी फर्मों का उदय जो अपने अगले फंड को बढ़ाने के लिए संघर्ष कर रहे हैं।

उच्च ब्याज दरों की पृष्ठभूमि और आने वाली मंदी की आशंकाओं का सामना करते हुए, कुलपतियों को उम्मीद है कि अगले कुछ वर्षों में ऐसी सैकड़ों फर्में होंगी जो ज़ोंबी का दर्जा हासिल करेंगी।

“हम उम्मीद करते हैं कि ज़ॉम्बी वीसी की संख्या बढ़ेगी; वीसी जो अभी भी मौजूद हैं क्योंकि उन्हें अपने पिछले फंड से किए गए निवेश का प्रबंधन करने की आवश्यकता है, लेकिन वे अपने अगले फंड को बढ़ाने में असमर्थ हैं, "ग्लोबल एंटरप्रेन्योर नेटवर्क टेकस्टार्स के सीईओ मैले गेवेट ने सीएनबीसी को बताया।

उन्होंने कहा, "यह संख्या अगले कुछ वर्षों में कुलपतियों के 50% तक हो सकती है, जो कि अपना अगला फंड जुटाने में सक्षम नहीं होंगे।"

कॉरपोरेट जगत में, एक ज़ोंबी एक मृत व्यक्ति नहीं है जिसे वापस जीवन में लाया गया हो। बल्कि, यह एक ऐसा व्यवसाय है, जो अभी भी नकदी पैदा कर रहा है, इतना भारी ऋण है कि यह केवल अपनी निश्चित लागतों और ऋणों पर ब्याज का भुगतान कर सकता है, स्वयं ऋण का नहीं।

उच्च ब्याज दर के माहौल में ज़ोंबी फर्मों के लिए जीवन कठिन हो जाता है, क्योंकि इससे उनकी उधार लागत बढ़ जाती है। फेडरल रिजर्व, यूरोपीय सेंट्रल बैंक और बैंक ऑफ इंग्लैंड सभी ने इस महीने की शुरुआत में फिर से ब्याज दरें बढ़ाईं।

वीसी बाजार में, एक ज़ोंबी एक निवेश फर्म है जो अब नई कंपनियों को वापस करने के लिए धन नहीं जुटाती है। वे अभी भी इस अर्थ में काम करते हैं कि वे निवेश के पोर्टफोलियो का प्रबंधन करते हैं। लेकिन वे रिटर्न उत्पन्न करने के संघर्ष के बीच संस्थापकों को नए चेक लिखना बंद कर देते हैं।

निवेशकों को उम्मीद है कि इस उदास आर्थिक पृष्ठभूमि से ज़ोंबी फंडों की भीड़ पैदा होगी, जो अब रिटर्न नहीं दे रहे हैं, इसके बजाय अपने मौजूदा पोर्टफोलियो के प्रबंधन पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं - जबकि अंततः हवा देने की तैयारी कर रहे हैं।

"वहां निश्चित रूप से ज़ोंबी वीसी फर्म हैं। यह हर मंदी के दौरान होता है, "पेरिस स्थित वीसी माइकल जैक्सन, जो स्टार्टअप और उद्यम निधि दोनों में निवेश करते हैं, ने सीएनबीसी को बताया।

"कुलपतियों के लिए धन उगाहने का माहौल काफी ठंडा हो गया है, इसलिए कई कंपनियां अपना अगला फंड नहीं जुटा पाएंगी।"

कुलपति एलपी, या सीमित भागीदारों के रूप में जाने जाने वाले संस्थागत बैकर्स से धन लेते हैं, और इक्विटी के बदले स्टार्टअप्स को छोटी मात्रा में नकदी सौंपते हैं। ये एलपी आमतौर पर पेंशन फंड, बंदोबस्ती और पारिवारिक कार्यालय हैं।

यदि सब कुछ सुचारू रूप से चलता है और वह स्टार्टअप सफलतापूर्वक सार्वजनिक हो जाता है या अधिग्रहित हो जाता है, तो एक वीसी धन की वसूली करता है या बेहतर अभी तक, अपने निवेश पर लाभ कमाता है। लेकिन मौजूदा माहौल में, जहां स्टार्टअप्स अपने वैल्यूएशन में गिरावट देख रहे हैं, एलपी इस बारे में अधिक चुस्त हो रहे हैं कि वे अपना कैश कहां पार्क करें।

वीसी फर्म एक्टिवेंट कैपिटल के संस्थापक स्टीव सार्किनो ने सीएनबीसी को बताया, "हम इस साल बहुत अधिक ज़ोंबी उद्यम पूंजी फर्मों को देखने जा रहे हैं।"

प्रौद्योगिकी मूल्यांकन में तेज गिरावट ने वीसी उद्योग पर अपना असर डाला है। सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध तकनीकी शेयरों ने बाजार के उच्च विकास वाले क्षेत्रों में निवेशकों की भावनाओं में खटास के बीच ठोकर खाई है प्रतिभूति व्यापारी स्वचालित दर राष्ट्रीय संघ नवंबर 26 में अपने चरम से लगभग 2021% नीचे।

निजी मूल्यांकन के शेयरों के साथ पकड़ने के साथ, उद्यम-समर्थित स्टार्टअप भी सर्द महसूस कर रहे हैं।

मार्च 40 में 63 बिलियन डॉलर के शिखर पर पहुंचने के बाद से ऑनलाइन भुगतान की दिग्गज कंपनी स्ट्राइप ने अपने आंतरिक बाजार मूल्य में 95% से 2021 बिलियन डॉलर की गिरावट देखी है। इसके पूर्व धन उगाहने पर 6.7% की छूट।

टेक में उलटफेर का सबसे चरम उदाहरण क्रिप्टो था। नवंबर में, क्रिप्टो एक्सचेंज एफटीएक्स दिवालिएपन के लिए दायरा, एक कंपनी के लिए एक चौंकाने वाली आग में, एक बार इसके निजी समर्थकों द्वारा $ 32 बिलियन का मूल्यांकन किया गया।

एफटीएक्स में निवेशकों में वीसी और निजी इक्विटी में कुछ सबसे उल्लेखनीय नाम शामिल हैं, जिनमें सिकोइया कैपिटल, टाइगर ग्लोबल और सॉफ्टबैंक, उचित परिश्रम के स्तर के बारे में सवाल उठाते हुए - या इसकी कमी - सौदा वार्ता में डाल दिया।

चूंकि वे जिन फर्मों का समर्थन करते हैं, वे निजी तौर पर आयोजित की जाती हैं, वीसी अपने दांव से होने वाले किसी भी लाभ को कागजी लाभ कहते हैं - अर्थात, उन्हें तब तक महसूस नहीं किया जाएगा जब तक कि एक पोर्टफोलियो कंपनी सार्वजनिक नहीं हो जाती, या किसी अन्य फर्म को बेच देती है। आईपीओ विंडो को अधिकांश भाग के लिए बंद कर दिया गया है क्योंकि कई टेक कंपनियां बाजार की स्थिति में सुधार होने तक अपनी लिस्टिंग को रोकने का विकल्प चुनती हैं। विलय और अधिग्रहण गतिविधि भी है धीमा होते जाना.

पिछले दो से तीन वर्षों में, कम ब्याज दरों की लंबी अवधि के कारण नए उद्यम निधियों की बाढ़ आ गई है। डेटा प्लेटफॉर्म डीलरूम के नंबरों के अनुसार, 274 में वीसी द्वारा कुल 2022 फंड जुटाए गए, जो पिछले वर्ष की तुलना में अधिक है और 73 में 158 से 2019% अधिक है।

मजबूत ट्रैक रिकॉर्ड वाले नामों की तुलना में एलपी अपने बेल्ट के तहत कम अनुभव वाले नए स्थापित फंडों को नकद सौंपने के इच्छुक हो सकते हैं। 

Saraccino ने कहा, "निजी बाजारों में ओवरएक्सपोज्ड होने के बाद एलपी वापस खींच रहे हैं, पिछले कुछ वर्षों में वीसी फर्मों की बड़ी संख्या में जाने के लिए कम पूंजी छोड़ रहे हैं।"

"इन नई वीसी फर्मों में से बहुत से अप्रमाणित हैं और अपने एलपी को पूंजी वापस करने में सक्षम नहीं हैं, जिसका अर्थ है कि वे नए धन जुटाने के लिए शक्तिशाली संघर्ष करने जा रहे हैं।"

फ्रैंक डेमलर, जो कार्नेगी मेलन यूनिवर्सिटी के टेपर स्कूल ऑफ बिजनेस में उद्यमिता पढ़ाते हैं, ने कहा कि बीमार वीसी फर्मों को संकट के लक्षण दिखाने में तीन से चार साल लगेंगे।

"व्यवहार उतना स्पष्ट नहीं होगा" जैसा कि अन्य उद्योगों में ज़ोंबी फर्मों के साथ है, उन्होंने कहा, "लेकिन बताने वाले संकेत हैं कि उन्होंने पिछले तीन या चार वर्षों में बड़ा निवेश नहीं किया है, उन्होंने नहीं उठाया है एक नया कोष।

डेमलर ने कहा, "बहुत सारे पहली बार के फंड थे जो पिछले कुछ वर्षों में उछाल के दौरान वित्त पोषित हुए।"

"वे फंड शायद बीच में ही पकड़े जा रहे हैं, जहां उन्हें अभी तक बहुत अधिक तरलता का अवसर नहीं मिला है और केवल 2019, 2020 में आविष्कार किए जाने पर वे चीजों के निवेश पक्ष में हैं।"

"तब उनके पास एक ऐसी स्थिति होती है जहां एलपी के प्रकार के रिटर्न बनाने की उनकी क्षमता शून्य के करीब होने जा रही है। तभी ज़ोंबी गतिशील वास्तव में खेल में आता है।

उद्योग के अंदरूनी सूत्रों के अनुसार, टेक फर्मों के विपरीत वीसी अपने कर्मचारियों की छंटनी नहीं करेंगे हजारों को बंद कर दिया. इसके बजाय, वे कर्मचारियों को समय के साथ-साथ संघर्षण के माध्यम से बहा देंगे, साथी द्वारा छोड़ी गई रिक्तियों को भरने से बचने के लिए वे अंततः तैयार हो जाते हैं।

होक्सटन वेंचर्स के पार्टनर हुसैन कांजी ने कहा, "उद्यम बंद होना कंपनी के बंद होने जैसा नहीं है।" “फंड बंद होने में 10-12 साल लगते हैं। इसलिए मूल रूप से वे नहीं बढ़ाते हैं और प्रबंधन शुल्क में गिरावट आती है।"

"लोग छोड़ देते हैं और आप पोर्टफोलियो का प्रबंधन करने वाले एक कंकाल चालक दल के साथ समाप्त हो जाते हैं जब तक कि यह सभी दशक की अनुमति से बाहर नहीं निकल जाता। 2001 में ऐसा ही हुआ था।"