पिछले हफ्ते, कॉइनबेस के सीईओ ब्रायन आर्मस्ट्रांग ने क्रिप्टो स्टेकिंग पद्य को एक सट्टा उन्माद में भेज दिया - एक ट्वीट थ्रेड के साथ "अफवाहें" बताईं कि एसईसी अमेरिकी खुदरा व्यापारियों के लिए क्रिप्टोकरंसी से "छुटकारा" लेना चाहता था।
SEC के अध्यक्ष गैरी जेन्स्लर द्वारा क्रिप्टो स्टेकिंग को तोड़ते हुए वीडियो के साथ उन्माद फैल गया और निश्चित रूप से, SEC ने क्रैकेन की स्टेकिंग सेवा के खिलाफ शिकायत की।
हालांकि किताबों पर कोई प्रतिबंध नहीं है, फिर भी यह स्पष्ट नहीं है कि एसईसी के पास कोई अन्य सेवा या सत्यापनकर्ता या प्रोटोकॉल है या नहीं। इन घटनाओं का गहन विश्लेषण बताता है कि क्या संभव है और एसईसी कहां जा रहा है।
क्या हुआ
ट्वीट: बुधवार, 8 फरवरी को, आर्मस्ट्रांग ने अफवाह की चक्की को एक ट्वीट के साथ प्रज्वलित किया, जिसमें उन्होंने कहा, "एसईसी खुदरा ग्राहकों के लिए अमेरिका में क्रिप्टोकरंसी से छुटकारा पाना चाहेगा।"
शिकायत: अगले दिन, 9 फरवरी, SEC ने क्रैकन पर आरोप लगाया, एक क्रिप्टो एक्सचेंज, "अपने क्रिप्टो-एसेट स्टेकिंग-ए-ए-सर्विस प्रोग्राम की पेशकश और बिक्री को पंजीकृत करने में विफल रहने के साथ।"
शिकायत, महत्वपूर्ण रूप से, सुरक्षा को स्पष्ट रूप से लेबल नहीं करती थी। इसके बजाय, यह एक सेवा कार्यक्रम के रूप में क्रैकेन के दांव के विवरण को रेखांकित करता है - और इसके आचरण के सारांश पर इसके शुल्कों को आधारित करता है।
विशिष्टता की कमी, नियामक के दावों से यह पता लगाना मुश्किल हो जाता है कि क्रैकेन के कार्यक्रम के बारे में ठीक-ठीक क्या है जो एक अपंजीकृत सुरक्षा की अवैध पेशकश है।
यह उस समय की तरह है जब एक बाग किसान अपने सेबों की कटाई शुरू करता है। सिर्फ इसलिए कि पहला सेब एक बड़ा, कम लटका हुआ, पका हुआ मैकिंटोश है, इसका मतलब यह नहीं है कि वह हरी दादी स्मिथ को कुछ पेड़ों को तोड़ने की योजना नहीं बना रही है।
अस्पष्टता एक तरफ, एसईसी ने क्रैकन के कथित आचरण के अपने सारांश में सूचीबद्ध परिभाषित विशेषताओं में आगे क्या है इसके लिए कई सुराग शामिल हैं।
कैसे SEC ने Kraken के स्टेकिंग को एक सेवा के रूप में चित्रित किया:
- क्रैकन एग्रीगेट क्लाइंट फंड
- उनके प्रयासों ने प्रतिस्पर्धात्मक लाभ जोड़ा
- उन्होंने नियमित रिटर्न का विज्ञापन किया
- क्रैकन ने प्रोटोकॉल के बजाय - रिटर्न निर्धारित किया
- निवेशकों ने दांव वाली क्रिप्टो संपत्तियों पर कब्जा और नियंत्रण खो दिया
- ग्राहकों ने क्रैकन के मंच से जुड़े जोखिमों को उठाया, जैसे दंड को कम करना
- क्रैकेन ने निवेशक रिटर्न का भुगतान नहीं करने का अधिकार बरकरार रखा (जैसा कि उनके पुराने में कहा गया है शर्तों सेवा की)
- क्रैकेन ने सुरक्षा पंजीकरण विवरण या छूट प्रदान नहीं की
चलचित्र: एसईसी ने उनके प्रवर्तन के तारों को हिट करने के बाद जेन्स्लर क्षणों के साथ एक स्टेकिंग व्याख्याता वीडियो गिरा दिया। क्रैकन के खिलाफ एसईसी के आरोपों को सीधे संबोधित करने के बजाय, जेन्स्लर ने अपनी एजेंसी को प्रोटोकॉल स्टेकिंग की समझ प्रदान की - और जब एक स्टेकिंग / क्लाइंट संबंध संघीय प्रतिभूति कानून के अंतर्गत आता है, तो उल्लिखित शर्तें:
- सेवा प्रदाता क्लाइंट फंड का नियंत्रण लेता है
- वे "संभवतः धन जमा करते हैं"
- वे वापसी का वादा करते हैं
व्याख्या के लिए अभी भी बहुत जगह है। लेकिन जब एसईसी प्रवर्तन कार्रवाइयों का अनुमान लगाने की बात आती है तो परिस्थितियां एक सरल रूपरेखा प्रदान करती हैं जो पाइपलाइन में आ सकती हैं।
कॉइनबेस - एक्सचेंज के अपने स्टेकिंग प्रोग्राम के भाग्य के बारे में फैलती चिंताओं का जवाब देते हुए, कॉइनबेस अर्न - दावा किया कि उनका संस्करण अलग था. क्यों? क्योंकि ग्राहकों ने अपने धन का स्वामित्व बनाए रखा - और क्योंकि कॉइनबेस नहीं, प्रोटोकॉल ने पुरस्कार के रूप में निर्धारण किया।
कॉइनबेस की सेवा की शर्तें एक्सचेंज के उपयोगकर्ता समझौते के माध्यम से धन के स्वामित्व को रेखांकित करती हैं, जो कहती है कि "ग्राहक हर समय समर्थित डिजिटल संपत्ति का शीर्षक बनाए रखेंगे।"
हालांकि यह अनन्य स्वामित्व के समान नहीं है। कॉइनबेस अभी भी ग्राहकों की ओर से हिरासत के पहलू को संभालता है।
इस मामले में, सादृश्य से कॉइनबेस हरा सेब हो सकता है। सिर्फ इसलिए कि एक्सचेंज की स्टेकिंग सेवा फंड एकत्र नहीं करती है - न ही यह क्रैकेन के सटीक फैशन में रिटर्न की गणना करती है - इसका मतलब यह नहीं है कि यह एसईसी की दृष्टि से सुरक्षित है।
बड़े सवाल
"नियंत्रण" से आपका क्या मतलब है?
अब यह बहुत स्पष्ट है: एसईसी क्लाइंट फंडों को नियंत्रित करने वाले अपने बहुत से प्रवर्तन की भविष्यवाणी करता है।
क्या कॉइनबेस, उदाहरण के लिए, जब वे ग्राहक संपत्ति की हिरासत लेते हैं तो नियंत्रण लेते हैं? उत्तर महत्वपूर्ण है: यदि वे ऐसा करते हैं, तो इसका अर्थ यह हो सकता है कि ग्राहक उस प्रयास पर निर्भर करता है।
और यह धारणा हाउ टेस्ट के लिए एक अनिवार्य आवश्यकता है।
जब क्रिप्टोकरंसी की बात आती है, तो क्लाइंट का अपने फंड पर नियंत्रण का स्तर अलग-अलग होता है। क्रैकन के खिलाफ हाल ही में एसईसी के आरोपों ने सेवा प्रदाता को स्पेक्ट्रम के सबसे अंत में डाल दिया - जिसका अर्थ कुल नियंत्रण है।
कुछ सेवाएं और प्रोटोकॉल ग्राहकों से वादा करते हैं कि वे अपने धन पर हिरासत बनाए रखेंगे - लेकिन अलग-अलग जोखिम ग्राहक नियंत्रण को यकीनन कम कर सकते हैं।
उदाहरण के लिए, दांव तंत्र के चुनिंदा प्रमाण पर, यदि वे सही और निर्धारित प्रक्रिया का पालन करने में विफल रहते हैं, तो प्रोटोकॉल सत्यापनकर्ताओं की हिस्सेदारी को कम कर सकता है।
और कुछ प्रोटोकॉल के लिए पूर्व निर्धारित अवधि के लिए धन को लॉक करने के लिए सत्यापनकर्ताओं की आवश्यकता होती है। इन जोखिमों को ध्यान में रखते हुए, ग्राहक अभी भी कुछ हद तक नियंत्रण स्थानांतरित करते हैं - भले ही वे अपनी हिस्सेदारी की निजी चाबियों के मालिक हों।
ये जोखिम बीच के एक स्पेक्ट्रम के साथ आते हैं लाभ न कमाने का जोखिम और मूल मूल्य खोने का जोखिम.
SEC शिकायत में सूचीबद्ध प्रोटोकॉल के जोखिम:
- Ethereum
लाभ न मिलने के जोखिम: हाँ
ETH स्टेकिंग यील्ड MEV, टिप्स और ब्लॉक रिवार्ड्स से बने होते हैं और अलग-अलग सत्यापनकर्ता के आकार और प्रदर्शन और नेटवर्क की मांग के आधार पर भिन्न हो सकते हैं। इसलिए, जबकि दांव लगाने वाले पुरस्कार 4 और 10% के बीच मँडराते हैं, इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि दांव लगाने वाले हमेशा लाभ कमाएंगे।
मूल मूल्य खोने का जोखिम: हाँ
Ethereum नेटवर्क प्रक्रियाओं का पालन करने में विफल रहने के लिए सत्यापनकर्ता को दंड देने के लिए लागू करता है।
यदि कोई व्यक्ति तीसरे पक्ष के सत्यापनकर्ता के माध्यम से दांव लगाना चाहता है, तो सत्यापनकर्ता के कम होने पर वे अपनी प्रमुख हिस्सेदारी खोने का जोखिम उठाते हैं। एथेरियम को धन को लॉक करने के लिए सत्यापनकर्ताओं की भी आवश्यकता होती है।
इसका अर्थ यह है कि यदि दांव पर लगे ईटीएच का मूल्य प्रतिबद्धता से पहले के मूल्य से कम हो जाता है, तो दांव लगाने वालों का मूल्य कम हो जाएगा - यदि उनके पुरस्कार नुकसान को कवर नहीं करते हैं।
- Cardano
लाभ न मिलने के जोखिम: हाँ
Cardano स्टेकिंग यील्ड ब्लॉक रिवार्ड्स और ट्रांजैक्शन फीस के एक निश्चित रिलीज से बनी होती है। वे किसी दिए गए स्टेक पूल के आकार और उसके प्रदर्शन के साथ-साथ नेटवर्क की मांग पर निर्भर करते हैं।
जबकि पैदावार औसतन लगभग 4% है - जैसे एथेरियम - इसमें कोई गारंटी नहीं है कि स्टेकर्स को लाभ मिलेगा।
मूल मूल्य खोने का जोखिम: नहीं
कार्डानो स्लैशिंग पेनल्टी या लॉक-अप लागू नहीं करता है। एक पूल के प्रतिनिधि किसी भी समय अपनी दाँव पर लगी संपत्ति को हटा सकते हैं। प्रमुख मूल्य के लिए एकमात्र जोखिम यह है कि यदि प्रतिनिधि अपने स्टेकिंग वॉलेट में निजी कुंजी और बीज वाक्यांश खो देता है।
- Polkadot
लाभ न मिलने के जोखिम: हाँ
Polkadot स्टेकिंग यील्ड इन्फ्लेशनरी ब्लॉक रिवार्ड्स से बने होते हैं और स्टेक पूल के आकार और प्रदर्शन पर निर्भर होते हैं।
स्टेकिंग यील्ड औसतन लगभग 13% है, और नेटवर्क की मुद्रास्फीति 7 से 10% के बीच है। इथेरियम और कार्डानो की तरह, कोई वादा नहीं है कि दांव हरे रंग में बाहर आएंगे। एक संभावना है कि सत्यापनकर्ता खराब प्रदर्शन कर सकते हैं – और यह कि आपूर्ति कमजोर पड़ने से उपज को पार कर सकता है, जिसके परिणामस्वरूप नुकसान हो सकता है।
मूल मूल्य खोने का जोखिम: हाँ
एथेरियम की तरह, पोलकडॉट स्लैशिंग और 28 दिन की बॉन्डिंग अवधि को लागू करता है। दोनों ही हितधारकों को प्रमुख मूल्य खोने के जोखिम में डालते हैं।
- व्यवस्थित
लाभ न मिलने के जोखिम: हाँ
व्यवस्थित स्टेकिंग प्रतिफल लेनदेन शुल्क और नए से बना है ATOM उत्सर्जन (नव निर्मित एटीओएम) और सत्यापनकर्ता आकार और प्रदर्शन पर निर्भर हैं। पैदावार औसतन 8-15% के बीच होती है और इसकी गारंटी नहीं है।
मूल मूल्य खोने का जोखिम: हाँ
कॉसमॉस स्लैशिंग पेनल्टी और 21 दिन की बॉन्डिंग अवधि भी लागू करता है। यदि बॉन्डिंग अवधि के दौरान मूल्य गिर जाता है या यदि धन में कमी आती है, तो स्टेकर्स को अपनी प्रमुख हिस्सेदारी खोने का जोखिम होता है।
लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल जैसे जहाज़ की शहतीर लॉकअप से निपटने के बिना ETH को दांव पर लगाना संभव बनाता है।
वे एक व्युत्पन्न प्रदान करते हैं, स्टेथ, उनके प्रोटोकॉल के माध्यम से ETH को दांव पर लगाने के बदले में। एक बार दाँव पर लगाया गया ETH निकासी के योग्य हो जाने पर, उपयोगकर्ता ETH के लिए stETH को रिडीम कर सकते हैं।
यह कहना नहीं है कि उन प्रोटोकॉल का उपयोग करना एक जोखिम-मुक्त प्रयास है।
क्योंकि जब तक निकासी सक्षम नहीं हो जाती तब तक सभी दाँव पर लगे ETH को लॉक कर दिया जाता है एथेरियम का शंघाई अपग्रेड लंबित है, उपयोगकर्ता केवल एक्सचेंजों के माध्यम से stETH को रिडीम कर सकते हैं। व्युत्पन्न के मूल्य में अक्सर उतार-चढ़ाव होता है, उजागर होता है स्टेथ संभावित डाउनसाइड्स के लिए धारक।
अधिक पढ़ें: ETH लिक्विड स्टेकिंग डेरिवेटिव्स प्राइमर
अगला कौन है?
SEC का भविष्य में स्टेकिंग का प्रवर्तन दो बातों पर निर्भर करेगा:
IF नियामकों का मानना है कि व्यक्तिगत हितधारक इन शर्त व्यवस्थाओं में दूसरों पर बहुत अधिक भरोसा करते हैं,
और
IF वे निर्धारित करते हैं कि प्रारंभिक दांव निवेश एक सामान्य उद्यम में है।
क्रैकन और कॉइनबेस आसान लक्ष्य हैं क्योंकि वे एक स्पष्ट सामान्य उद्यम का प्रतिनिधित्व करते हैं।
व्यक्तिगत सत्यापनकर्ता भी बिल फिट कर सकते हैं, यदि वे सक्रिय रूप से उनकी सेवाओं की मांग करते हैं। लेकिन अगर एसईसी को लगता है कि उनके प्रयासों से प्रश्नगत संपत्ति के अंतर्निहित मूल्य पर उचित प्रभाव नहीं पड़ता है, तो वे उस पहले बिंदु पर फिट नहीं हो सकते हैं।
यह तर्क देना बहुत कठिन है कि निजी सत्यापनकर्ता अपनी हिस्सेदारी को एक सामान्य उद्यम में निवेश करते हैं - क्योंकि उनकी आम सहमति तंत्र विकेंद्रीकृत नेटवर्क में प्रबंधित होते हैं। सेटअप यह मानने के लिए भी अनुचित है कि पूल की सफलता दूसरों के प्रयासों पर निर्भर करती है।
लिक्विड स्टॉकिंग प्रोटोकॉल निजी सत्यापनकर्ताओं के बीच कहीं फिट बैठता है और सेवा के रूप में दांव लगाता है। वे एकल सत्यापनकर्ता सेवा की तुलना में अधिक विकेंद्रीकृत हैं, लेकिन पूरे नेटवर्क की तुलना में कम विकेंद्रीकृत हैं।
प्रोटोकॉल की अंतर्निहित हिस्सेदारी के लिए अभी भी जोखिम कम हो रहे हैं - व्यक्तिगत हितधारकों के लिए स्मार्ट अनुबंध जोखिमों के साथ - निवेशकों को (कम से कम) कुछ हद तक दूसरों के प्रबंधकीय प्रयासों पर निर्भर करते हैं।
मुझे स्टेक पसंद है। मेरे लिए इसका क्या मतलब है?
खुदरा निवेशकों को आम तौर पर अपंजीकृत प्रतिभूतियों को खरीदने और बेचने के लिए लक्षित नहीं किया जाता है।
उन पंक्तियों के साथ कुछ ही मामले सामने आए हैं। लेकिन प्रत्येक उदाहरण में अन्य निवेशकों को धोखा देने का कथित इरादा शामिल था। वास्तव में ऐसे कई मामले हैं जिनमें कुछ खुदरा निवेशक अपंजीकृत सुरक्षा खरीदने से नुकसान होने पर शिकायत दर्ज कर सकते हैं।
इसलिए, भले ही एसईसी एक सेवा मंच के रूप में दांव लगाने की आपकी क्षमता को लक्षित कर रहा हो, लेकिन जरूरी नहीं कि वे आपको लक्षित कर रहे हों।
उनकी रणनीति खुदरा निवेशकों को अपंजीकृत प्रतिभूतियों के व्यापार के अंतर्निहित जोखिमों पर शिक्षित करना है - और ऑनलाइन एक्सचेंजों के माध्यम से उन्हें एक्सेस करना अधिक कठिन बनाना है।
कुल मिलाकर, SEC के प्रयासों से अपतटीय सब कुछ मजबूर करके प्रोटोकॉल स्टेकिंग और स्टेकिंग सेवाओं तक पहुँच प्राप्त करना अधिक कठिन हो जाता है।
लेकिन एसईसी - किसी भी अन्य एकल नियामक की तरह - को समाप्त करने की शक्ति नहीं है हिस्सेदारी का प्रमाण विकल्प एकमुश्त।
अंतिम विचार
SEC की रगड़ - जैसा कि जेन्स्लर ने कहा - एक सेवा मंच के रूप में दांव लगाने के साथ यह है कि वे "उचित प्रकटीकरण प्रदान नहीं करते हैं।"
निवेशक यह जानने के योग्य हैं कि क्या ये प्लेटफॉर्म "ऋण, उधार, या [ग्राहक निधि] के साथ व्यापार कर रहे हैं।
क्या वे उन्हें अन्य व्यवसायों के साथ जोड़ रहे हैं? पुरस्कार कहाँ से आते हैं? क्या आपको अपना उचित हिस्सा मिल रहा है? क्या अंतर्निहित क्रिप्टो प्रोटोकॉल वास्तव में आपके निवेश पर मूल्य पैदा कर रहे हैं - या वे सिर्फ नए टोकन हैं जो आपके पास पहले से मौजूद मूल्य को कम करते हैं?
ये सभी ठीक वैसी ही चिंताएँ हैं जो क्रिप्टो प्रतिभागियों की बैंकों सहित केंद्रीकृत वित्तीय संस्थाओं के साथ हैं।
फिर भी, बचत खाते को सुरक्षा नहीं माना जाता है। और - भले ही बचत खाते कड़े विनियामक नियंत्रण के अधीन हैं - ग्राहक निधियों को बड़े पैमाने पर मिश्रित और पतला किया जाता है।
खुलासे की आवश्यकता के बिना प्रोटोकॉल स्टेकिंग उपयोगकर्ताओं को मौद्रिक प्रणाली के उचित हिस्से का दावा करने के लिए एक पारदर्शी विकल्प प्रदान करता है।
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स्रोत: https://blockworks.co/news/sec-stakeing-enforcement-explained