क्रिप्टो खराब है, लेकिन कुलपति पैसा डालते रहते हैं

देखते हुए छूत और अराजकता हमने देखी है क्योंकि सैम बैंकमैन-फ्राइड के क्रिप्टो एक्सचेंज एफटीएक्स में अचानक बहु-अरब डॉलर का कोरोनरी था, आप यह निष्कर्ष निकालने के लिए लुभा सकते हैं कि संपूर्ण क्रिप्टो उद्योग आकाश में महान अध्याय 11 दिवालियापन दाखिल करने के लिए नेतृत्व कर रहा है, और कोई भी उनके अधिकार में नहीं है मन संभवतः अभी भी उस पर विश्वास कर सकता है। 

और फिर भी, क्रिप्टो विंटर की ठंडी ठंड में भी, कुछ भाग्यशाली बिल्डरों के लिए उद्यम पूंजी डालना जारी है। 

पिचबुक के विश्लेषक रिपोर्ट 2022 में क्रिप्टो वीसी निवेश (सभी तकनीक में एक क्रूर वर्ष) ने फिनटेक और बायोटेक दोनों को पीछे छोड़ दिया है, पिछले 6.5 महीनों में $ 12 बिलियन, पिछली तिमाही में $ 879 मिलियन। 

बस पिछले हफ्ते या नीरस क्रिप्टो उद्योग प्रेस विज्ञप्ति पर एक नज़र डालें। आप एक देखेंगे $ 4.75 मिलियन दौर अर्न एलायंस नामक चीज़ के लिए। ए $ 70 मिलियन बढ़ा रैंप नेटवर्क नामक चीज़ के लिए। एक आगे 15 $ मिलियन रोबोटो खेलों के लिए, 3.1 $ मिलियन एनएफटी गेम बर्न घोस्ट के लिए, और वर्टिजिनस 72 $ मिलियन बाजार निर्माता कीरॉक के लिए। यहां तक ​​कि हैं चक्करदार योजनाएँ एनिमोका ब्रांड्स द्वारा $ 2 बिलियन के मेटावर्स फंड के लिए, जबकि क्रिप्टो डेरिवेटिव्स एक्सचेंज मैट्रिक्सपोर्ट, पूर्व बिटकॉइन माइनिंग किंगपिन जिहान वू के नेतृत्व में है। तोप से गोली चलाना $100 मिलियन जुटाने के लिए - $1.5 बिलियन के मूल्यांकन पर। 

यह समझना आसान है कि वेंचर कैपिटल कंपनियां इन जोखिमों को क्यों जारी रखती हैं। कुलपति शार्क की तरह हैं - उन्हें बकवास में निवेश करके तैरना जारी रखना होगा (क्षमा करें, "विकेंद्रीकृत प्रौद्योगिकियां") या वे एक भालू बाजार में भी मर जाएंगे। लेकिन वे अपनी दौलत को ऐसी चीजों में क्यों लगाना जारी रखते हैं जो असफल होती रहती हैं?

आप जहां भी देखें, उद्योग पूरे टेल-स्पिन में दिखाई देता है। अभी पिछले महीने, मल्टीकोइन कैपिटल, काइल समानी की पहले ऊंची उड़ान भरने वाली और उत्साही फर्म, इसकी संपत्ति फ्रीज कर दी थी एफटीएक्स के संपर्क में आने के कारण। इस क्षेत्र के कुछ सबसे बड़े फंडर्स, जैसे बेबेल फाइनेंस, थ्री एरो कैपिटल, और एफटीएक्स की अपनी उद्यम शाखा, ने कुछ सबसे बड़े विस्फोट किए। इस बीच, ब्लॉकस्ट्रीम जैसी स्टार-स्टडेड कंपनियां अपना मूल्यांकन कम कर रही हैं परिमाण का क्रम, और मैट्रिक्सपोर्ट द्वारा मांगी गई $ 1.5 बिलियन वैल्यूएशन $ 32 बिलियन वैल्यूएशन की तुलना में सकारात्मक रूप से मामूली दिखती है, जिसे एक बार इसके मृत प्रतियोगी द्वारा नियंत्रित किया गया था। 

कहानी जारी है

यह सब एक स्पष्ट द्रुतशीतन प्रभाव पैदा करता है। प्रत्येक वीसी फर्म और परियोजना, जिनसे मैंने बात की, ने कहा कि वे निवेश के संबंध में पहले से कहीं अधिक सतर्क हैं। कॉइनबेस के प्रवक्ता ने ध्यान से देखा कि फंडिंग "कड़ी" हो गई है। 

इस बीच, एनिमोका ब्रांड्स के सीईओ याट सिउ ने मुझे गुप्त रूप से बताया कि "बाजार की परिस्थितियों या मूल्यांकन में बदलाव के कारण कुछ सौदे उतने मायने नहीं रखते जितने कुछ महीने पहले थे।" 

रैम्प नेटवर्क की व्यवसाय प्रमुख पॉलिना जोस्को ने मुझे बताया कि उन्होंने कई परियोजनाओं के बारे में सुना है जो आवश्यकताओं को पूरा करने में विफल रही हैं, साथ ही अंतिम समय में कई सौदे विफल हो गए हैं। उन्होंने कहा कि कई परियोजनाएं, वीसी के बंद होने से पहले श्रृंखला बी से बड़ी किसी भी चीज की प्रतीक्षा नहीं करती हैं। मार्केट मेकर कीरॉक के सीईओ केविन डी पटौल ने कहा कि उन्होंने "उचित परिश्रम" पर एक नया जोर देखा है - अधिकांश अन्य उद्योगों में बहुत ही उल्लेखनीय है, लेकिन क्रिप्टो में एक महत्वपूर्ण बदलाव है। 

लेकिन आठ-आंकड़ा वृद्धि और आसमान-उच्च मूल्यांकन अभी भी बाहर हैं, इसमें से अधिकांश सामान्य संदिग्धों से आ रहे हैं। ये अच्छी तरह से पूंजीकृत फर्में हैं जो जानती हैं कि कब कैश आउट करना है और जोखिम का प्रबंधन कैसे करना है। उनके रैंक में रिपल, कॉइनबेस वेंचर्स, पैराडाइम, पॉलीचैन कैपिटल, पनटेरा और कमरे में हाथी, आंद्रेसेन होरोविट्ज़ जैसे वंशावली उद्योग के प्रतिभागी शामिल हैं। वे वेब3 सेक्टर की फर्मों से जुड़े हुए हैं, जैसे एनिमोका ब्रांड्स, जो आशावादी $2 बिलियन मेटावर्स फंड जुटा रही है। (वीसी फर्म "गुमी क्रिप्टोस कैपिटल," अर्गोनॉटिक वेंचर्स "और" हैरिसन मेटल "जैसे कुछ अस्पष्ट विशेषज्ञ भी हैं।)

संभवतः इन कंपनियों के बने रहने का मुख्य तरीका केवल FTX के संपर्क में नहीं आना था। प्रतिमान, जो एक्सचेंज में निवेश किया था, एफटीएक्स के एफटीटी शिटकॉइन से दूर रहने में कामयाब रहे। (चाहे वह गुणात्मक निवेश कौशल का परिणाम हो या भाग्य बहस के लिए तैयार हो।) 

लेकिन अनुभव भी मायने रखता है। अनिमोका के सिउ ने मुझे बताया कि उनकी कंपनी ने 2017-2019 के भालू बाजार के "अधिक ठंडे और अधिक निषिद्ध वातावरण" को सहन करने से बहुत कुछ सीखा है। क्या इसका मतलब यह है कि "क्रिप्टो देशी" वीसी तुलनात्मक रूप से समझदार वित्तीय दुनिया में खेती की गई फर्मों की तुलना में बेहतर मौका देते हैं? यह मत भूलिए कि एफटीएक्स के सबसे बड़े फंडर एनिमोका या नहीं थे ईगर्ल कैपिटल, लेकिन टाइगर ग्लोबल, सिकोइया और सॉफ्टबैंक की विरासत टाइटन्स। क्या वे गैर-क्रिप्टो-देशी नाम SBF के गीत और नृत्य से बहुत आसानी से प्रभावित हो गए थे? 

यह देखना भी दिलचस्प है कि पोस्ट-बबल मनी बिना किसी प्रचार के कहां जा रही है। दुर्घटना के बाद से मैंने जिन वीसी फर्मों और पोर्टफोलियो प्रोजेक्ट्स से बात की, उनमें से कई ने "विकेन्द्रीकृत" निवेशों पर एक विशिष्ट और नए सिरे से ध्यान केंद्रित किया। 

वीसी फर्म कॉइनफंड के क्रिस पर्किन्स ने कहा कि 2022 की कई आपदाओं ने केवल अत्यधिक केंद्रीकृत क्रिप्टो कंपनियों के बारे में उनकी लंबे समय से चली आ रही चेतावनी की पुष्टि की है। वह अपनी कंपनी के निरंतर बने रहने का श्रेय उन परियोजनाओं को टालने को देते हैं। 

पर्किन्स ने मुझे बताया, "जब हमने केंद्रीकृत संस्थाओं को अलग होते देखना शुरू किया, तो यह - और मैं यह नहीं कह रहा कि हम इसे चाहते थे - लेकिन इसने हमारी थीसिस को आगे बढ़ाया कि हमें विकेंद्रीकृत तकनीकों पर ध्यान केंद्रित करने की आवश्यकता है।" दुर्घटना के बाद, वह कई केंद्रीकृत निवेशों के अपने पोर्टफोलियो को सक्रिय रूप से कम करने के लिए चला गया। (हालांकि उन्होंने स्पष्ट रूप से कहा: "हमने प्रतिपक्ष जोखिम को कम करने के लिए कई विचारशील कार्रवाई की।")

यह सच है कि वित्त पोषण प्राप्त करने वाली कई परियोजनाएँ महत्वपूर्ण "बुनियादी ढाँचा" परियोजनाएँ हैं। उदाहरण के लिए, पीयर-टू-पीयर बिटकॉइन लेंडिंग प्रोटोकॉल फ़िनट्रेस्ट ने $1.5 मिलियन जुटाए, जबकि फ़्लीक, जो विकेंद्रीकृत तरीके से डिजिटल सामग्री होस्ट करता है, ने $25 मिलियन जुटाए। और एक हैं मेजबान of अन्य विकेंद्रीकृत परियोजनाएं जिन्होंने एफटीएक्स संकट के बाद धन जुटाया है, हालांकि सभी स्थिर और विवादास्पद नहीं हैं: कई वास्तव में उच्च-दांव, विकेंद्रीकृत डेरिवेटिव ट्रेडिंग जैसी चीजों के लिए बुनियादी ढांचे का समर्थन करते हैं। 

सोच यह है कि विकेंद्रीकृत तकनीक अधिक पारदर्शी है और एफटीएक्स को नीचे लाने वाली वित्तीय धोखाधड़ी के प्रति कम उत्तरदायी है। (FTX के पतन के बाद से DeFi degens चिल्लाया है, "यही कारण है कि आपको अपने क्रिप्टो को केंद्रीकृत एक्सचेंजों पर नहीं रखना चाहिए!") लेकिन टेरा नहीं था, एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा जो कॉइनबेस और गैलेक्सी से बाय-इन प्राप्त किया, विकेंद्रीकृत की तरह? और एक भी नहीं है पॉलीक्यूल, तकनीकी रूप से, थोड़े विकेन्द्रीकृत भी? एक तरह का? 

यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि "विकेंद्रीकरण" एक बहुत लंबे और जटिल स्पेक्ट्रम के साथ मौजूद है - यह कभी भी पूर्ण नहीं होता है, और यह कभी भी पूर्ण विश्वास प्रदान नहीं करता है। कुछ मामलों में यह आपको वास्तविक समय में निरीक्षण करने की अनुमति देता है क्योंकि धोखाधड़ी होती है और "पारदर्शी रूप से" आपके जीवन की बचत को खत्म कर देती है। 

तो यह पूछने लायक है: क्या नवीनतम पीयर-टू-पीयर मार्क्सवाद टोकन वास्तव में वीसी के पैसे को "विकेंद्रीकृत" कर रहा है, या क्या इसके तीन डेवलपर्स प्रत्येक नए बोर्ड के प्रस्ताव को एक अजीब और प्रायोगिक शासन तंत्र के माध्यम से चलाते हैं जो केवल एस्टोनिया में कानूनी है? ध्यान दें कि जिन "विकेन्द्रीकृत" कंपनियों से मैंने संपर्क किया, उनमें से लगभग सभी का अपना इन-हाउस पीआर था। एक होगा याद रखना डिब्बाबंद पीआर उद्धरण भेजें? 

विकेंद्रीकरण के लिए न तो कथित बदलाव एक भारी प्रवृत्ति है, और अभी भी क्रिप्टो एसोटेरिका की ओर पुरानी प्रवृत्ति के संकेत हैं। डोगामी नाम की एक कंपनी गोद लेने योग्य कुत्तों को बाहरी अंतरिक्ष से बेचती है $ 7 लाख बढ़े, स्पष्ट रूप से 200,000 मजबूत उपयोगकर्ता-आधार का प्रदर्शन किया। और लोकप्रिय 80 के दशक की फुटबॉल मंगा श्रृंखला "कैप्टन त्सुबासा" पर आधारित एक ब्लॉकचेन गेम है उठाया $ 15 मिलियन। 

ये परियोजनाएं किसी भी सामान्य मानक द्वारा स्पष्ट रूप से सुरक्षित दांव नहीं हैं। वे वास्तव में 2017 ICO युग की तरह लगते हैं। लेकिन वीसी अभी भी क्रिप्टो में विश्वास करते हैं।

एक में साक्षात्कार बदनाम आउटलेट के साथ खंड, डोगामी के संस्थापक ने जोर देकर कहा कि कुलपतियों ने नकदी खर्च करने से पहले "बहुत" उचित परिश्रम किया। 

अनिमोका के सिउ, जो पहले डोगामी वृद्धि में शामिल थे, ने मुझे बताया कि "कोई फर्क नहीं पड़ता कि कितना अजीब, गूढ़ और शायद सनकी भी" एक परियोजना हो सकती है, "मांग को चलाने के लिए आपको सामग्री की आवश्यकता है।" उन्होंने कहा: "'इसे बनाएं और वे आएंगे' एक कठिन रणनीति है जब कोई मांग नहीं है। आपको दोनों की आवश्यकता है ताकि वे एक दूसरे को खिला सकें।

या हो सकता है कि यह पुराने स्कूल, 2000 के दशक के युग की तकनीकी मूर्खता है जो इन विशेष परियोजनाओं में शामिल है, जिससे वे अपने पैर की उंगलियों को भड़कीले और अधिक विश्वसनीय रूप से लाभदायक वेब2 दुनिया में रखने की अनुमति देते हैं। बर्न घोस्ट, जिसने $ 3.1 मिलियन जुटाए और वैकल्पिक एनएफटी पुरस्कारों की विशेषता वाले आकस्मिक गेम विकसित किए, "इस पर बहुत अधिक लचीलापन है कि हम अपने खिलाड़ियों को कैसे और कहाँ पाते हैं, और यह पूरी तरह से क्रिप्टो बाजार की स्थितियों पर निर्भर नहीं है," इसके संस्थापक और सीईओ, स्टीव क्यूरन, मुझे बताया। 

बेशक, कोई भी यह दावा नहीं कर रहा है कि बर्न घोस्ट और फ़िनट्रेस्ट जैसी कंपनियां एक घंटे के भीतर यूनिकॉर्न बन जाएंगी। क्रिप्टो की वीसी उन्मत्त अवधि निश्चित रूप से घट रही है, शायद वास्तव में कभी ठीक नहीं होगी। लेकिन यह अभी भी आश्चर्य की बात है कि इस बेहद अंधेरे समय में भी कितनी नकदी है।