ईयू क्रिप्टो रेगुलेशन आउटलुक - द क्रिप्टोनॉमिस्ट

यूरोप क्रिप्टो का वैश्विक मानक निर्धारक बनना चाहता है (और वे सफल हो सकते हैं)

2022 क्रिप्टो के लिए एक बड़ा साल था, हालांकि शायद इस मायने में नहीं कि ज्यादातर लोग शुरुआत में उम्मीद कर रहे थे।

क्रिप्टो स्पेस ने संस्थागत गोद लेने और विकास में एक अविश्वसनीय वृद्धि देखी लेकिन आज तक के कुछ सबसे बड़े घोटालों, हैक और धोखाधड़ी को भी देखा।

भविष्य के बारे में आशावाद, अन्य बातों के अलावा, अनियमित क्रिप्टो बाजारों से जुड़े जोखिमों के साथ।

यदि पहले से ही वैश्विक स्तर पर, उपभोक्ताओं की सुरक्षा के लिए नियमों को पेश करने और प्रणालीगत जोखिम और छूत के प्रभावों से बचने के लिए सामान्य सहमति थी, तो 2022 की घटनाओं ने क्षेत्र में तेजी से लगाम लगाने के लिए दुनिया भर के न्यायालयों के लिए नियामकों द्वारा कॉल को मजबूत किया है। .

यूरोपीय संघ (ईयू) इसके माध्यम से ऐसा करने का बीड़ा उठा रहा है मार्केट-इन-क्रिप्टो-एसेट्स (MiCA) विनियमन, जो क्रिप्टो परिसंपत्तियों के जारीकर्ताओं और यूरोपीय संघ में संबंधित सेवाएं प्रदान करने वाली संस्थाओं के साथ-साथ स्थिर मुद्रा और अन्य प्रासंगिक प्रकार के टोकन के लिए नियम निर्धारित करता है।

परिणामस्वरूप, लगभग 500 मिलियन उपभोक्ताओं और वैश्विक नियामक महाशक्ति होने की प्रतिबद्धता के साथ, इस यूरोपीय आर्थिक महाशक्ति के दृष्टिकोण के बारे में थोड़ा और समझने लायक है।

सेवा प्रदाताओं और स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं पर ध्यान केंद्रित करना

क्रिप्टो-संपत्ति को विनियमित करने के लिए यूरोपीय संघ का धक्का 2019 में मार्केट-इन-क्रिप्टो-एसेट्स (MiCA) विनियमन के साथ शुरू हुआ। प्रारंभ में, इसका एकमात्र ध्यान उन क्रिप्टो-संपत्ति सेवा प्रदाताओं (सीएएसपी) [1] के नियमों पर था जो यूरोपीय संघ के बाजार में अपनी सेवाएं प्रदान करने की कोशिश कर रहे थे।

फिर, तुला स्थिर मुद्रा लॉन्च की गई और उन नियमों को जल्दी ही अपर्याप्त माना गया। जर्मनी और फ्रांस जैसे देश तुला के प्रति बहुत शत्रुतापूर्ण थे और इसका लक्ष्य यूरोप की मुख्य फिएट मुद्रा, यूरो के लिए एक निजी भुगतान विकल्प लॉन्च करना था।

इस नए के सामने, पूरे यूरोप में डिजिटल "ज़क बक" राजनेताओं ने यूरोपीय संघ के नए नियमों में स्थिर मुद्रा को शामिल करने के लिए जोर दिया और यूरोपीय सेंट्रल बैंक द्वारा डिजिटल यूरो के विकास को भी गति दी।

परिणामी MiCA टेक्स्ट को मौजूदा बैंकिंग, भुगतान और ई-मनी नियमों के लिए स्टैब्लॉक्स (या ई-मनी टोकन (ईएमटी) यूरोपीय शब्दों में) के नियमों को जोड़ने के लिए संशोधित किया गया था।

नए नियमों ने स्थिर सिक्कों पर ब्याज दरों को देने पर भी रोक लगा दी, क्योंकि इन्हें बैंक जमा के बराबर नहीं माना जाता है। केवल लाइसेंस प्राप्त संस्थान, जैसे कि बैंक या ई-मनी प्रदाता, को यूरोप में स्थिर सिक्के जारी करने की अनुमति दी गई थी।

जटिलताएं और अपवाद तब सामने आए, जैसा कि आप उम्मीद कर सकते हैं। एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों को इससे बाहर रखा गया था MiCA का ढांचा. इसका मतलब है कि वे अभी भी विनियमित एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध हो सकते हैं, लेकिन "स्थिर सिक्के" के रूप में विपणन नहीं किया जा सकता है, क्योंकि स्थिर मूल्य के दावे को भंडार द्वारा प्रदर्शित और समर्थित करने की आवश्यकता है।

गैर-यूरोपीय संघ आधारित स्थिर सिक्कों के लिए, जैसे कि यूएसडी-संप्रदाय जैसे USDC or USDT, अतिरिक्त प्रतिबंध हैं, हालांकि कार्यान्वयन के बाद तकनीकी बहस में इनका अंतिम विवरण अभी भी तय किया जाना है।

इन बहसों के परिणाम यूरोप में क्रिप्टो-बाजार की भलाई के लिए आवश्यक होंगे, क्योंकि जब तक MiCA लागू होता है, तब तक EUR-मूल्यवर्ग के स्थिर सिक्के पर्याप्त तरलता प्रदान करने में सक्षम नहीं होंगे।

डेफी और एनएफटी पर ईयू का लाइट (एर)-टच

Stablecoins एकमात्र ऐसा विषय नहीं है जिसने अंतिम MiCA पाठ के निर्माण में विघटनकारी भूमिका निभाई हो। पिछले तीन वर्षों में, विकेंद्रीकृत वित्त (Defi), अपूरणीय टोकन (NFTS) और प्रूफ-ऑफ़-वर्क प्रोजेक्ट्स के पर्यावरण पदचिह्न जैसे Bitcoin यूरोपीय संघ की विधायी बहसों में भी महत्वपूर्ण हो गए हैं।

MiCA का मूल उद्देश्य यूरोपीय संघ के निवेशकों, उपभोक्ताओं, बाजार की अखंडता और वित्तीय स्थिरता की रक्षा करते हुए केंद्रीकृत विनियमित संस्थाओं को पूरे यूरोप में अपनी सेवाओं को पासपोर्ट देने की अनुमति देने वाला एक कानूनी ढांचा प्रदान करना था।

एक ओर, DeFi उद्योग एक आशाजनक स्थान के भविष्य के विकास को प्रोत्साहित करने के लिए, MiCA (“सच्चे विकेंद्रीकरण” के मामले में) से व्यापक छूट सुनिश्चित करने में कामयाब रहा।

दूसरी ओर, टेरा/लूना का पतन इसका मतलब यह था कि नीति-निर्माता एल्गोरिथम स्थिर सिक्कों को काफी हद तक अस्थिर और अत्यधिक जोखिम वाले वित्तीय साधनों के रूप में देखते थे, भंडार के अभाव में स्पष्ट रूप से उनका समर्थन नहीं किया जा सकता था।

एनएफटी के मामले में, जो भविष्य की टोकन अर्थव्यवस्था के लिए महत्वपूर्ण हैं, यूरोपीय संघ के संस्थानों के बीच एक स्पष्ट विभाजन था। जबकि फ्रांस या जर्मनी जैसे यूरोपीय संघ के सदस्य राज्य स्पष्ट रूप से एनएफटी की पूर्ण छूट के पक्ष में थे, यूरोपीय आयोग ने दृढ़तापूर्वक और सफलतापूर्वक इंगित किया कि "बड़े संग्रह या श्रृंखला" में जारी एनएफटी को एमआईसीए के दायरे से बाहर नहीं आना चाहिए, क्योंकि यह उनकी संभावित "प्रतिस्थापन" का संकेतक होगा। एनएफटी की अंतिम परिभाषा अभी भी निर्धारित की जानी है, क्योंकि यह अभी तक स्पष्ट नहीं है कि ईयू "अपूरणीय टोकन" के रूप में क्या विचार करेगा।

यूरोपीय संघ स्पष्ट रूप से एनएफटी के यूरोप में फलने-फूलने के लिए जमीनी कार्य करने की कोशिश कर रहा है, यह स्वीकार करते हुए कि यह सुनिश्चित करने के लिए एक विशिष्ट और ठीक-ठाक नीतिगत दृष्टिकोण की आवश्यकता है कि एनएफटी के तकनीकी अनुप्रयोगों की विशाल रेंज को वित्तीय विनियमन के दायरे में थोक में नहीं घसीटा जाए।

बिटकॉइन का पर्यावरणीय प्रभाव और यूरोपीय संघ ने कैसे प्रतिक्रिया दी

बिटकॉइन और अन्य प्रूफ-ऑफ-वर्क (पीओडब्ल्यू) परियोजनाओं का पर्यावरणीय प्रभाव यूरोपीय संघ के लिए बढ़ती चिंता का स्रोत रहा है। मार्च 2022 के अंत में MiCA वार्ता के दौरान, यूरोपीय संघ PoW- आधारित क्रिप्टोकरेंसी को 2025 तक विनियमित एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध होने से प्रतिबंधित करने के बेहद करीब था।

सौभाग्य से, उद्योग संभावित विनाशकारी परिणामों को उजागर करने में कामयाब रहा, जो इस तरह के निर्णय से यूरोपीय संघ के क्रिप्टो बाजार पर पड़ा होगा, उदाहरण के लिए यूरोपीय संघ के नागरिकों को बिटकॉइन और अन्य पीओडब्ल्यू टोकन व्यापार करने के लिए अनियमित और विकेन्द्रीकृत एक्सचेंजों पर भरोसा करने के लिए मजबूर करना।

एक समानांतर और अनियमित व्यापारिक बाजार बनाना और एमआईसीए के उद्देश्यों को पूरी तरह से कम करना आदर्श नहीं था, लेकिन फिर भी, हरे-दिमाग वाले नीति निर्माताओं को खुश करने के लिए, अंतिम समझौता का मतलब है कि क्रिप्टो-परिसंपत्तियों के जारीकर्ताओं को अपनी परियोजना के पर्यावरणीय प्रभाव के बारे में जानकारी प्रदान करने की आवश्यकता होगी। श्वेतपत्र उन्हें प्रकाशित करने की आवश्यकता होगी।

इस जानकारी को प्रदान करने के विशिष्ट मानदंड को यूरोपीय सुरक्षा और बाजार प्राधिकरण (ESMA) द्वारा अपने "स्तर 2" विधायी कार्य में परिभाषित किया जाएगा।

मनी-लॉन्ड्रिंग और टेरर फाइनेंसिंग का डर अभी भी मजबूत है

वार्ता का एक अन्य महत्वपूर्ण पहलू एमआईसीए और एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग (एएमएल) नियमों के बीच संबंध था, विशेष रूप से व्यक्तिगत या स्व-होस्ट किए गए वॉलेट के संबंध में।

इस मुद्दे पर एक अलग, लेकिन अत्यधिक परस्पर जुड़े हुए कानून के टुकड़े पर बहस हुई थी, जो FATF सिफारिशों के साथ यूरोपीय संघ के अनुपालन के भाग के रूप में तथाकथित "यात्रा नियम" को लागू करने के लिए था।

बहस, एक बार फिर अत्यधिक ध्रुवीकृत थी। एक तरफ, क्रिप्टो-संशयवादी नीति-निर्माताओं ने स्व-होस्ट किए गए वॉलेट में स्थानांतरण के लिए सत्यापन आवश्यकताओं पर जोर दिया, जिससे विनियमित संस्थाओं को प्रत्येक वॉलेट के पीछे उपयोगकर्ताओं की पहचान सत्यापित करने के लिए मजबूर होना पड़ा, जिससे वे प्रभावी रूप से एफएटीएफ की अपनी सिफारिशों से आगे बढ़ गए।

दूसरी ओर, उद्योग के अनुकूल नीति निर्माताओं ने तर्क दिया कि ऐसी आवश्यकताएं न केवल अक्षम्य होंगी, क्योंकि सत्यापन स्व-प्रदत्त जानकारी पर आधारित होगा, बल्कि एएमएल नियमों के समग्र उद्देश्य के विपरीत भी होगा।

एक बार फिर, यूरोपीय संघ प्रवृत्ति के साथ कुश्ती कर रहा था कि अगर लागू किया गया तो उपयोगकर्ताओं को नियामकों और कानून प्रवर्तन अधिकारियों से बहुत कम या कोई निरीक्षण नहीं किया जा सकता था।

सौभाग्य से, अंतिम राजनीतिक समझौते ने माना कि इस रास्ते से नीचे जाने से उपयोगकर्ताओं को पीयर-टू-पीयर लेनदेन का उपयोग करके केवल स्व-होस्ट किए गए वॉलेट के बीच क्रिप्टो-परिसंपत्ति लेनदेन करने के लिए प्रेरित किया जा सकता है जो विनियमित एक्सचेंजों के माध्यम से जाने के बजाय नियामक दायरे से बाहर रहता है।

यह प्रभावी रूप से अच्छी तरह से प्रबुद्ध लेनदेन से कम समानांतर प्रणाली तैयार करेगा। इसके बजाय विनियमित संस्थाओं पर एएमएल और केवाईसी आवश्यकताओं के लिए एक स्पष्ट जोखिम-आधारित दृष्टिकोण लगाया गया था।

द माइका टाइमलाइन

इस लेख में वर्णित नियम 2024 के मध्य से, स्थिर सिक्कों के जारीकर्ताओं के लिए, और छह महीने बाद अन्य सभी टोकन के जारीकर्ताओं और क्रिप्टो-परिसंपत्ति सेवा प्रदाताओं के लिए लागू होने लगेंगे।

हालाँकि, तब तक कई खुले प्रश्नों के उत्तर खोजने की आवश्यकता हो सकती है, उदाहरण के लिए एनएफटी संग्रह को कैसे वर्गीकृत किया जाए, यह समझने के लिए कि क्या वे "दायरे में" हैं, आम सहमति तंत्र के पर्यावरणीय प्रभाव के बारे में जानकारी कैसे प्रदान करें, और इससे जुड़े जोखिमों का आकलन कैसे करें स्व-होस्ट किए गए वॉलेट में स्थानान्तरण।

उद्योग को ESMA और EBA के साथ जुड़ना होगा ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि इन सवालों का सही तरीके से उत्तर दिया जा सके।

संभावित दूरगामी वैश्विक परिणामों के साथ सही दिशा में एक कदम

MiCA पूर्ण नहीं हो सकता है लेकिन यह यहाँ है और जल्द ही लागू हो जाएगा।

RSI क्रिप्टो उद्योग यूरोपीय संघ के स्पष्ट नियमों को अपनाना चाहिए। अंत में, यह उन कंपनियों के लिए आवश्यक कानूनी स्पष्टता प्रदान करेगा जो लगभग 500 मिलियन यूरोपीय संघ के नागरिकों को दुकान स्थापित करना और सेवाएं प्रदान करना चाहती हैं। हालांकि MiCA के वास्तविक प्रभाव को मापने में कुछ साल लगेंगे, दुनिया भर के अधिकार क्षेत्र यूरोपीय संघ के सिद्धांतों को अपने विनियमन में कॉपी-पेस्ट करना शुरू कर सकते हैं।

यह तथाकथित "ब्रुसेल्स प्रभाव" है, जिसे कभी-कभी "नियामक संसर्ग" भी कहा जाता है, जो वैश्विक नियामक महाशक्ति होने के लिए यूरोपीय संघ के उदय को रेखांकित करता है।

इनमें से कोई भी बंद नहीं हुआ है, हालांकि, यूरोप में इस बात को लेकर तीखी बहस शुरू हो गई है कि क्या MiCA एक को रोकता FTX जैसा पतन। 

MiCA को जल्द से जल्द लाने के लिए, DeFi को अपने नियमों में बदलने के लिए, तीसरे देशों की संस्थाओं को उच्च मानकों पर रखने के लिए कहा जाता है यदि वे यूरोपीय संघ के नागरिकों को सेवाएं प्रदान करते हैं।

अभी के लिए, यूरोपीय आयोग की पंक्ति है, "MiCA 2 के लिए कॉल शुरू करने से पहले हमें पहले MiCA को पूरी तरह से अपनाना चाहिए". यूरोप के लिए ब्लॉकचैन के रूप में, हम और अधिक सहमत नहीं हो सके। एक समय में एक कदम यूरोप के लिए अनपेक्षित परिणामों से बचने और यह निर्णय लेने का सबसे अच्छा तरीका है कि भविष्य के किसी भी नियमन को तेजी से विकसित हो रही प्रौद्योगिकियों और व्यापार मॉडल के अनुकूल कैसे बनाया जाए।

फुटनोट:

1. वित्तीय कार्रवाई कार्य बल (FATF) द्वारा परिभाषित CASPS को विश्व स्तर पर VASPs के रूप में संदर्भित किया जाता है।