क्या सोरोस का नया निवेश मॉडल निवेशकों को प्रभावित करने वाला "होम-रन" हो सकता है?

अंतिम नाम सोरोस लंबे समय से वित्त का पर्याय बन गया है, लेकिन जोनाथन सोरोस खेल और मनोरंजन के साथ शुरू करते हुए मिशन आधारित निवेश के साथ इसे फिर से शुरू करने के मिशन पर है। हाल ही में गठित एथलीट्स अनलिमिटेड का उद्देश्य अपनी अभिनव संरचना और श्रेणी में सर्वश्रेष्ठ व्यावसायिक नीतियों के माध्यम से गेंद को खिलाड़ियों के पाले में वापस लाना है। यह दूसरे समूह: निवेशकों के लिए बड़े पैमाने पर निवेश के प्रभाव को अनलॉक करने के लिए भी काम करता है। सार्वजनिक लाभ के लिए सोरोस निवेशकों को रिटर्न कैप करने के लिए प्रोत्साहित करता है। संदेहवादी? परिणाम अपने लिए बोल सकते हैं। यह देखने के लिए पढ़ें कि कैसे मॉडल निवेशकों की स्वतंत्रता और परिणामों पर केन्द्रित है, विनियमन या परोपकारिता पर नहीं।

ब्रेंडन डोहर्टी: स्वागत है आपका प्रभाव के प्रतीक! आपने मिशन इक्विटी में निवेश करने और इसे अधिकतम करने के लिए एक मॉडल को अनलॉक करने का प्रयास करते हुए अपने करियर की एक महत्वपूर्ण राशि खर्च की है। समझाएं कि मिशन इक्विटी क्या है और इसमें आपकी रुचि क्यों है।

जोनाथन सोरोस: मेरा क्यों एक निवेशक के रूप में मेरे अपने दृष्टिकोण से शुरू होता है। मौजूदा निवेश पारिस्थितिकी तंत्र की पूरी संरचना लाभ अधिकतमकरण और शेयरधारकों के प्रति कर्तव्य के आसपास केंद्रित है, मिल्टन फ्रीडमैन द्वारा लोकप्रिय एक विचार. संरचना का उद्देश्य निवेशकों को जितना संभव हो उतना वित्तीय मूल्य प्रदान करना है, और लाभ को अधिकतम करने के बाद ही उन्हें अपना ध्यान कहीं और केंद्रित करना चाहिए। इसके साथ समस्या दुगनी है। पहला यह है कि व्यवसाय विशिष्ट रूप से दुनिया में चीजों को करने के लिए विशिष्ट रूप से तैनात हैं, जितना कि वे व्यवसाय संरचना के बाहर किए जा सकते हैं। दूसरा मुद्दा यह है कि मुझे एक व्यक्ति के रूप में पूरी तरह से खुद का प्रतिनिधित्व नहीं करने की आवश्यकता है - केवल एक चीज की देखभाल करने के लिए खुद को सीमित करने के लिए, जो कि मैं व्यवसाय से कितने डॉलर निकाल सकता हूं। एक समाज के रूप में, हम खुद को एक ऐसे रास्ते पर ले गए हैं जहाँ हम मानते हैं कि उस व्यवस्था में अच्छाई है। हम मानते हैं कि किसी तरह यह प्रणाली इतनी शक्तिशाली रूप से कुशल है, कि गैर-वित्तीय मूल्यों को दरकिनार किया जा सकता है। लेकिन वास्तव में, हम सभी अपने जीवन के लगभग हर पहलू में सिर्फ पैसे से ज्यादा की परवाह करते हैं।

डोहर्टी: क्या आपको लगता है कि सरकार प्रभाव निवेश में भूमिका निभाती है, या कंपनियों के व्यवहार को विनियमित करने में भूमिका निभानी चाहिए?

सोरोस: सब्सिडी, कर सब्सिडी, अनुदान, कम ब्याज वाले ऋण, विकास वित्त के माध्यम से सरकारों द्वारा बड़े पैमाने पर किए गए निवेश का काफी प्रभाव है - मैं इसे अनदेखा नहीं करना चाहता। हालाँकि, इनमें से लगभग सभी विधियों में पर्याप्त सब्सिडी शामिल है अन्य पूंजी के मालिक, और अधिकांश निजी निवेशक ऐसा नहीं करना चाहते। यह प्रश्न बनता है: हम निजी पूंजी को इसका अनुकरण करने और सार्वजनिक वस्तुओं के लिए कुछ वित्तीय लाभ "छोड़ने" के लिए कैसे सशक्त बनाते हैं, और इसे बड़े पैमाने पर करते हैं?

डोहर्टी: सबसे अच्छा तरीका क्या है?

सोरोस: मैं लोगों की शक्ति में दृढ़ विश्वास रखता हूं कि वे अपने जीवन को कैसे चलाते हैं और एक-दूसरे के साथ कैसे बातचीत करते हैं, इस बारे में अपने निर्णय लेने के लिए। लेकिन जिस तरह से हमने उस कहानी को बताया है, उसके बारे में कुछ, विशेष रूप से अमेरिका में, यह निहित है कि बाज़ार में अपने स्वयं के हित में संलग्न होने के अवसर के लिए आपको स्वार्थी होना आवश्यक है। और वह वह हिस्सा है जिससे मैं असहमत हूं। मैं स्वतंत्रता के लिए काफी प्रतिबद्ध हूं। लेकिन मैं इस विचार के प्रति भी प्रतिबद्ध हूं कि किसी को स्वार्थी न होने की स्वतंत्रता है। वे चीजें समान नहीं हैं। नियमन के लिए एक महत्वपूर्ण भूमिका है। लेकिन मुझे उन तरीकों में ज्यादा दिलचस्पी है कि लोग नियामक हस्तक्षेप के बिना अपने दम पर बेहतर विकल्प बना सकते हैं।

डोहर्टी: जब आपने देखा कि इस स्थान में क्या हो रहा है, तो मिशन इक्विटी संरचना में बड़े पैमाने पर सुधार का अवसर वापस लेने वाले सबसे स्पष्ट मुद्दे क्या थे?

सोरोस: यह बिल्कुल शानदार है जब व्यवसायों को अपने हिसाब से बेहतर करने के लिए प्रेरित किया जाता है; यह बेहतर अभ्यासों का निर्माण करता है जो बदले में व्यवसाय के लिए अधिक लाभदायक होते हैं। जबकि यह बहुत अच्छा है, और हमें इसे और अधिक प्रोत्साहित करना चाहिए, इसके अलावा भी एक महत्वपूर्ण स्थान है। इस स्थान में, व्यवसाय स्वेच्छा से वित्तीय मूल्य के मामले में समझौता करते हैं। आर्थिक मूल्य जानबूझकर फर्म से, शेयरधारकों से दूर, किसी अन्य लाभ के लिए पुनर्वितरित किया जाता है। जब एक सकारात्मक व्यापार बंद होता है और कोई व्यक्ति किसी तरह से लागत वहन कर रहा है - यह मेरे लिए सही मायने में मिशन आधारित प्रभाव निवेश है। तदर्थ आधार पर ऐसा करने वाले लोगों के बहुत सारे उदाहरण हैं। एक ऐसा स्थान है, जिस पर वर्तमान में, धनी व्यक्ति और फाउंडेशन कब्जा कर सकते हैं, जो उन व्यवसायों को चलाने के लिए है, जिनके पास डबल बॉटम लाइन हो सकती है या जो केवल लाभ अधिकतमकरण पर केंद्रित नहीं हैं।

डोहर्टी: तो अगला है, हम स्केल कैसे प्राप्त करें?

सोरोस: मिसिंग लिंक हर निवेशक के लिए ऐसा करने में सक्षम होने का तंत्र है। बहुत सारी कंपनियाँ सार्वजनिक लाभ को अपने मूल मूल्यों में कहीं न कहीं रखती हैं, लेकिन फिर अतिरिक्त भाड़े का भुगतान करने के लिए उपभोक्ताओं पर निर्भर रहती हैं। कर्मचारी इम्पैक्ट कॉस्ट का भी भुगतान करते हैं - वे एक करियर बनाम दूसरा चुनते हैं क्योंकि उन्हें अधिक व्यक्तिगत संतुष्टि मिलती है, भले ही यह लाभ को अधिकतम करने का विकल्प न हो। जो कोई भी पढ़ाता है या सरकार के लिए काम करता है वह ऐसा करता है। ऐसे बहुत से लोग हैं जो सार्वजनिक लाभ के लिए अपने वित्तीय रिटर्न को अधिकतम नहीं करते हैं। हमारे पास निवेशकों के लिए वही काम करने का तंत्र नहीं है। इस मॉडल को बनाने से निवेशकों को बेहतर विकल्प चुनने की आज़ादी मिलती है जो लंबी अवधि में सभी को लाभान्वित करते हैं।

डोहर्टी: यह बहुत अच्छा सेग है। आपने हाल ही में Athletes Unlimited की सह-स्थापना की है। जब आप इस लीग के लिए विजन तैयार कर रहे थे, तो आपने पहले सिद्धांतों के रूप में कौन सी चीजें देखीं?

सोरोस: कुछ मायनों में, एथलीट असीमित मिशन इक्विटी के आसपास एक प्रयोग है। Athletes Unlimited पेशेवर खेल लीग की अगली पीढ़ी है। मेरे सह-संस्थापक, जॉन पैट्रीकॉफ़, और मैं महिलाओं के खेल के उदय से रोमांचित थे और एक बड़ा व्यावसायिक अवसर देखा। हमने कम सेवा वाले एथलीटों और ऐसे प्रशंसकों को देखा जिन्होंने अधिक मांग की और इसके हकदार थे। जब हमने बाज़ार को देखा, तो इसने हमसे पूछा, "हमें उसी मॉडल का पालन क्यों करना चाहिए जो 100 वर्षों से अस्तित्व में है? क्यों न खरोंच से शुरू किया जाए और एक नई लीग बनाने के बारे में वास्तव में जानबूझकर किया जाए?

डोहर्टी: एथलीट्स अनलिमिटेड को किससे अलग बनाता है पारंपरिक खेल लीग?

सोरोस: कुछ तत्व पारंपरिक हैं और कुछ पूरी तरह से अलग हैं। उदाहरण के लिए, हम वास्तव में एक ही कंपनी में चार अलग-अलग खेल चलाते हैं; इन लीगों में सॉफ्टबॉल, इनडोर वॉलीबॉल, लैक्रोस और बास्केटबॉल शामिल हैं। उनका प्रत्येक मौसम संघनित और छोटा होता है; एक पारंपरिक प्लेऑफ़ सीज़न के समान। एथलीटों की चार टीमें एक स्थान पर जाती हैं और वे पांच सप्ताह का सीजन खेलती हैं। लेकिन प्रतिस्पर्धी पक्ष पर, हम एक लीडरबोर्ड बनाते हैं जो टीम लीग स्टैंडिंग के बजाय व्यक्तिगत होता है। व्यक्तिगत एथलीटों को इस आधार पर अंक मिलते हैं कि उनकी टीम खेल में कैसा प्रदर्शन करती है, वे व्यक्तिगत रूप से कैसे करते हैं - उनका अपना सांख्यिकीय प्रदर्शन - और फिर एक एमवीपी वोट भी होता है जिस पर अन्य एथलीट वोट करते हैं। यह एक लीडरबोर्ड बनाता है जो एनएफएल या एनबीए की तुलना में NASCAR, फॉर्मूला वन या गोल्फ की तरह अधिक दिखता है। आधुनिक प्रशंसक तेजी से एथलीटों का अनुसरण करते हैं, टीमों का नहीं; इसलिए हमने यह देखने का फैसला किया कि प्रशंसक कहां जा रहे हैं, न कि वे कहां जा रहे हैं।

डोहर्टी: मैदान के बाहर कोई महत्वपूर्ण अंतर?

सोरोस: हम अपनी व्यावसायिक प्रथाओं में जानबूझकर सर्वश्रेष्ठ गर्भावस्था अवकाश नीतियों, कक्षा में सर्वश्रेष्ठ चाइल्डकैअर नीतियों पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं, और हम कार्बन तटस्थ होने के लिए प्रतिबद्ध होने वाले पहले अमेरिकी लीग हैं। अन्य पेशेवर खेलों की तुलना में जो वास्तव में परिवर्तनकारी रहा है, वह यह है कि हमारी प्रत्येक लीग में एक खिलाड़ी कार्यकारी समिति होती है जो लीग के लगभग हर पहलू पर विचार-विमर्श करती है। इसमें शामिल है कि किसे खेलने के लिए आमंत्रित किया जा रहा है, वर्दी का डिज़ाइन, प्रशिक्षण कार्यक्रम - यह एक विशाल सहयोग है जो अद्वितीय है। शुरू से ही, हम एक ऐसा व्यवसाय बनना चाहते थे जो वास्तव में सार्वजनिक लाभ और सार्वजनिक मूल्य पैदा करने के बारे में जानबूझकर था जिस तरह से हम अपना व्यवसाय करते हैं।

डोहर्टी: आपने बातचीत के आरंभ में उल्लेख किया था कि पहेली का एक टुकड़ा सार्वजनिक लाभ के लिए इस द्वितीयक बाजार का खुलना है; समझाएं कि Athletes Unlimited कैसे फिट बैठता है?

सोरोस: मॉडल का मूल यह है कि प्रत्येक निवेशक, जैसा कि वे कंपनी में आ रहे हैं, रिटर्न की राशि का संकेत देते हैं जो उन्हें उनके निवेश पर रिटर्न के रूप में संतुष्ट करेगा। यह मिल्टन फ्रीडमैन के तर्क को उलट देता है क्योंकि लाभ को अधिकतम करने के बजाय लक्ष्य, और नैतिकता और सार्वजनिक लाभ को बाद में सोचा जा रहा है, यहां निवेशक कहता है, "यह जानते हुए कि आप इस शेष राशि के साथ क्या कर रहे हैं जो मिशन की ओर जा रहा है इस व्यवसाय के संबंधित तत्वों के लिए, मैं स्वेच्छा से प्राप्त होने वाले प्रतिफल की राशि से अधिक का त्याग कर रहा हूँ।" यह इस मॉडल का केंद्रबिंदु है, प्रत्येक निवेशक स्वेच्छा से कह रहा है कि यदि उन्हें "x" मिलता है तो वे संतुष्ट होंगे, और उन्हें "x" से अधिक की आवश्यकता नहीं है।

डोहर्टी: इस मिशन-आधारित मॉडल में निवेशकों को परिवर्तित करने की कुछ चुनौतियाँ क्या हैं?

सोरोस: एक बाज़ार सिग्नलिंग के साथ काम करता है। हमारे मौजूदा वित्तीय बाजारों की व्यापक दक्षता यह है कि आपको केवल एक संकेत - मूल्य की आवश्यकता है। यह एकमात्र संकेत कई अलग-अलग लोगों को, विभिन्न दृष्टिकोणों के साथ, एक साथ आने और उस मूल्य के आसपास एक विनिमय खोजने की अनुमति देता है। जब आप मिशन से संबंधित तत्वों के बारे में बात कर रहे हों तो यह बहुत कठिन हो जाता है,

सबसे पहले, कोई भी किसी और को केवल उनके द्वारा बनाए गए सकारात्मक सार्वजनिक लाभों के लिए भुगतान करने वाला नहीं है। अगर मैं जाकर कुछ ऐसा मूल्यवान करता हूं जिसका कंपनी की वित्तीय संभावनाओं पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है, तो कोई भी मुझे ऐसा करने के लिए भुगतान नहीं करेगा। वे अभी भी मुझे केवल वित्तीय मूल्य के लिए भुगतान करने जा रहे हैं - यह सिर्फ लोगों के लेन-देन की प्रकृति है; हम यश का लेन-देन नहीं करते हैं।

साथ ही, हर किसी का मूल्यवान क्या है, इस पर अलग-अलग दृष्टिकोण है। अभी है विशिष्ट परिणामों का मूल्यांकन करने के लिए मेट्रिक्स ईएसजी के संदर्भ में कंपनियों के लिए, जो एक अच्छी बात है, लेकिन हम एक विशिष्ट मीट्रिक के आसपास कीमत नहीं लगा सकते क्योंकि हर कोई उस मीट्रिक के मूल्य पर सहमत नहीं होगा। हर कोई इस बात से सहमत नहीं होगा कि कार्बन न्यूट्रल होने की तुलना में बोर्ड की विविधता अधिक महत्वपूर्ण है। लोगों को विभिन्न दृष्टिकोणों को व्यक्त करने में सक्षम होने के लिए तरलता और लचीलेपन की आवश्यकता होती है - रिटर्न कैप का मतलब यही है। यह एक माध्यमिक संकेत प्रदान करने के लिए है जो कहता है, "मैं, एक निवेशक के रूप में, उस चीज को महत्व देता हूं जो आप मिशन की तरफ कर रहे हैं, और इसलिए मैं कम रिटर्न लेने जा रहा हूं और इस निश्चित राशि को मिशन के लिए छोड़ दूंगा। और मैं कितना त्याग करने को तैयार हूं, यह इस बात का सीधा उपाय है कि मुझे लगता है कि वह मिशन कितना मूल्यवान है।

डोहर्टी: फैसला निवेशक की अदालत में है। मुझे बताएं कि एथलीट्स अनलिमिटेड के लिए कंपनी के राजस्व पक्ष में यह कैसे परिवर्तित होता है?

सोरोस: यह सीधे तौर पर राजस्व पक्ष में इतना अधिक नहीं दिखता है। यह एक खेल व्यवसाय है; समय के साथ इसका मुख्य राजस्व, प्रायोजन, मीडिया अधिकार और प्रशंसकों से राजस्व है (यह हमारे लिए सदस्यता कार्यक्रम और व्यापारिक वस्तुओं की तुलना में टिकट के बारे में कम है)। हम हर दूसरे खेल लीग के सापेक्ष एक अविश्वसनीय रूप से कुशल मॉडल चलाने के लिए होते हैं, क्योंकि यह अविश्वसनीय रूप से गतिशील और गहन प्रतिस्पर्धी संरचना का निर्माण करने के लिए एथलीटों के लायक चार टीमों को ही लेता है। टीमें हर हफ्ते बदलती हैं और इस मॉडल में फिर से तैयार की जाती हैं जहां व्यक्ति नेता होते हैं। उसके कारण, आपको प्रतियोगिता का यह निरंतर ताज़ा और नयापन एक तरह से मिलता है जो आपको नहीं मिलेगा यदि आपके पास बस चार टीमें एक-दूसरे से बार-बार खेलती हों। एक पारंपरिक लीग को 12, 16, या 20 टीमों से ऊपर की जरूरत होती है ताकि वह कुछ ऐसा बना सके जो सीजन की अवधि के लिए प्रशंसकों के लिए दिलचस्प हो। हमें ऐसा करने की आवश्यकता नहीं है - हमारे पास एक सुसंगत और परिभाषित लागत संरचना है और एक बढ़ता हुआ राजस्व पक्ष है जिसमें वे तीन तत्व शामिल हैं। यह याद रखना आवश्यक है कि प्रभाव तब तक मौजूद नहीं होता जब तक कि हम एक ऐसा भयानक व्यवसाय नहीं बनाते जो फलता-फूलता हो। हम जिस खेल और मनोरंजन व्यवसाय का निर्माण कर रहे हैं, उस पर हमें बहुत भरोसा है। साथ ही, हम जानते हैं कि समय के साथ, मिशन इक्विटी निर्माण के मूल में होने के कारण हमारा सार्वजनिक मूल्य कहीं अधिक होगा।

डोहर्टी: मुझे अपने युवा जीवन से एक कहानी बताओ जो आज आपको प्रभावित करती है।

सोरोस: वह हमेशा कठिन होता है। मैं कहूंगा कि कम उम्र में, मैंने सीखा कि सोरोस का अंतिम नाम सुनने के बाद लोग क्या सोचते हैं, यह महसूस करने के लिए कि मेरे पास पर्याप्त से अधिक है, इसके सापेक्ष बहुत अधिक पूंजी लगती है।

मैंने अपने करियर की शुरुआत से ही संपर्क किया, पिछले 20 वर्षों को वित्त में, सार्वजनिक हित के दृष्टिकोण से बिताया। मैंने हमेशा इस दृष्टिकोण से काम किया है, "यह वास्तव में सार्वजनिक लाभ कैसे पैदा कर रहा है?" नहीं, "क्या यह मुझे बेहतर बना रहा है?"

डोहर्टी: पूंजीवाद का पुनः केंद्रीकरण वह है जो हमें चाहिए। बातचीत के लिए धन्यवाद, जोनाथन।