फेड अर्थव्यवस्था पर अधिक दर्द देगा क्योंकि यह बड़ी दर वृद्धि को पढ़ता है

(ब्लूमबर्ग) - मुद्रास्फीति को नियंत्रण में लाने के लिए फेडरल रिजर्व को शायद अर्थव्यवस्था पर बहुत अधिक दर्द देना होगा।

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फेड की बार-बार ब्याज दर में वृद्धि के जवाब में विकास पहले से ही धीमा है, आवास बाजार में नरमी के साथ, प्रौद्योगिकी कंपनियों ने काम पर रखने पर अंकुश लगाया और बेरोजगारी के दावों में तेजी आई।

लेकिन मुद्रास्फीति चार दशक के उच्चतम स्तर पर लगातार साबित होने के साथ, विश्लेषकों की बढ़ती संख्या का कहना है कि कीमतों के दबाव को कम करने के लिए मंदी और स्पष्ट रूप से उच्च बेरोजगारी होगी। इस महीने अर्थशास्त्रियों के एक ब्लूमबर्ग सर्वेक्षण ने अगले 12 महीनों में मंदी की संभावना को 47.5% पर रखा, जो जून में 30% था।

बैंक ऑफ अमेरिका के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री माइकल गैपेन ने कहा, "हमें मुद्रास्फीति पर जाने में मदद करने के लिए घरेलू स्तर पर चीजों पर अंकुश लगाना होगा," 2022 की दूसरी छमाही में हल्की मंदी शुरू होने का अनुमान है।

1994 के बाद से जून में दरों में सबसे अधिक वृद्धि करने के बाद, फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल और उनके सहयोगियों से इस सप्ताह एक और 75 आधार-बिंदु वृद्धि को मंजूरी देने की उम्मीद है और आने वाले महीनों में उच्च स्तर पर आगे बढ़ने के अपने इरादे का संकेत देते हैं। पॉवेल ने कहा है कि अमेरिका को मंदी में धकेलने की तुलना में मूल्य स्थिरता को बहाल करने में विफल रहना एक "बड़ी गलती" होगी।

फेड अधिकारियों ने हालांकि यह सुनिश्चित करना जारी रखा है कि वे मंदी से बच सकते हैं और अर्थव्यवस्था की नरम लैंडिंग को अंजाम दे सकते हैं। उनका तर्क है कि अर्थव्यवस्था में अंतर्निहित ताकत है और उन्होंने उम्मीद जताई है कि मुद्रास्फीति जितनी जल्दी हो सके उतनी ही कम हो सकती है।

मुद्रास्फीति - जैसा कि फेड के पसंदीदा गेज द्वारा मापा जाता है, व्यक्तिगत खपत व्यय मूल्य सूचकांक - मई में 6.3% था, जो केंद्रीय बैंक के 2% लक्ष्य से काफी ऊपर था।

क्या ब्लूमबर्ग अर्थशास्त्र कहते हैं

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"अगले 12 महीनों में मंदी की संभावना बढ़कर 38% हो गई है, जो एक महीने पहले मॉडल चलाने पर शून्य से काफी अधिक है। मॉडल अगले 100 महीनों में मंदी की 24% संभावना देखता है।"

- एलिजा विंगर, अन्ना वोंग और येलेना शुल्यात्येवा (अर्थशास्त्री)

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अधिक लोकप्रिय उपभोक्ता मूल्य सूचकांक अधिक गर्म चल रहा है: यह एक साल पहले जून में 9.1% बढ़ा। सीपीआई बास्केट में तीन-चौथाई माल और सेवाओं में मई से जून में 4% से अधिक की वार्षिक दर से वृद्धि हुई।

फेड के पूर्व वाइस चेयरमैन और ब्रुकिंग्स इंस्टीट्यूशन के वरिष्ठ साथी डोनाल्ड कोह्न ने कहा, "मुद्रास्फीति फैल रही है और फैल रही है।"

केंद्रीय बैंक को एक मुश्किल काम का सामना करना पड़ता है क्योंकि मुद्रास्फीति पर कम से कम कुछ ऊपर की ओर दबाव अतिरिक्त मांग से नहीं है - जिसे वह नियंत्रित कर सकता है - लेकिन आपूर्ति में व्यवधान से कि यह यूक्रेन पर रूस के आक्रमण और महामारी से उपजी प्रभावित करने के लिए शक्तिहीन है।

एक अतिरिक्त जटिलता, फेड के पूर्व उपाध्यक्ष एलन ब्लाइंडर के अनुसार: मौद्रिक नीति मुद्रास्फीति को शायद दो या तीन वर्षों के बहुत लंबे अंतराल के साथ प्रभावित करती है।

फ़ेडरल फ़ंड फ़्यूचर्स मार्केट में व्यापारी शर्त लगा रहे हैं कि फेड वर्ष के अंत तक दरों को लगभग 3.5% तक बढ़ा देगा, अब 1.5% से 1.75% तक, 2023 के उत्तरार्ध में उन्हें कटौती करने से पहले।

पूर्व ट्रेजरी सचिव लॉरेंस समर्स को संदेह है कि यह कैसे चलेगा।

हार्वर्ड यूनिवर्सिटी के प्रोफेसर और पेड ब्लूमबर्ग टेलीविजन योगदानकर्ता ने कहा, "मेरी प्रवृत्ति यह है कि जैसे ही लोग सोचते हैं, आप दरों में कटौती नहीं देखेंगे।"

"फेड को सावधान रहना होगा। यदि आप 60 और 70 के दशक के इतिहास को देखें, तो ऐसे क्षण थे जब मौद्रिक नीति में थोड़ी ढील दी गई थी और चीजें इतनी अच्छी तरह से काम नहीं कर रही थीं," उन्होंने उन प्रकरणों का जिक्र करते हुए कहा, जहां फेड ने मुद्रास्फीति पर मुहर लगाने से पहले क्रेडिट को ढीला कर दिया था।

ड्रेफस और मेलॉन के मुख्य अर्थशास्त्री विन्सेंट रेनहार्ट ने कहा कि दरों में कटौती के बजाय, फेड अगले साल कीमतों में दबाव लाने की कोशिश करने के लिए उन्हें अगले साल 5% या उससे अधिक तक बढ़ा देगा। केंद्रीय बैंक के दिग्गज ने कहा कि यह एक संकुचन को दूर करने में मदद करेगा जो बेरोजगारी को अब 6% से बढ़ाकर लगभग 3.6% कर देता है, लेकिन मुद्रास्फीति को 3% से ऊपर छोड़ देता है।

फेड के पूर्व गवर्नर लॉरेंस मेयर ने कहा कि नीति निर्माताओं के पास दरों को ऊंचा करने के अलावा कोई विकल्प नहीं है क्योंकि वे मुद्रास्फीति की उम्मीदों को बढ़ने की अनुमति नहीं दे सकते। अगर ऐसा होता है, तो मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने की लड़ाई हार जाएगी क्योंकि कंपनियां और कर्मचारी इस तरह से काम करना शुरू कर देंगे जिससे कीमतों में और बढ़ोतरी होगी।

मेयर, जो मौद्रिक नीति विश्लेषिकी परामर्श फर्म के प्रमुख हैं, एक मंदी की भविष्यवाणी करते हैं जो अगले वर्ष सकल घरेलू उत्पाद को 0.7% कम कर देता है, बेरोजगारी को 5% तक बढ़ा देता है और 2 में फेड के 2024% लक्ष्य पर मुद्रास्फीति लौटाता है।

"फेड के दृष्टिकोण से एक हल्की मंदी शायद बहुत अच्छी है, यह देखते हुए कि हम किस स्थिति में हैं और यह कितना खराब है," उन्होंने कहा।

कुछ विश्लेषकों का तर्क है कि अमेरिका पहले से ही मंदी में है। पहली तिमाही में जीडीपी 1.6% वार्षिक गति से अनुबंधित हुई और कम से कम अटलांटा फेड के इकोनॉमी ट्रैकर के अनुसार, दूसरे में और सिकुड़ सकती है। (ब्लूमबर्ग द्वारा सर्वेक्षण किए गए अर्थशास्त्रियों ने एक पलटाव का अनुमान लगाया है)।

यदि अटलांटा फेड का अनुमान 28 जुलाई को आधिकारिक आंकड़ों द्वारा वहन किया जाता है - फेड के दर निर्णय के एक दिन बाद - जो मंदी की लोकप्रिय परिभाषा को पूरा करेगा: नकारात्मक वृद्धि के दो सीधे क्वार्टर।

फेड नीति निर्माताओं ने पहले ही उस आख्यान को पीछे धकेल दिया है, जो नौकरी बाजार की ताकत की ओर इशारा करता है। फेड गवर्नर क्रिस्टोफर वालर ने 2.5 जुलाई को मुद्रास्फीति को 7% तक कम करने के अपने दृढ़ संकल्प पर जोर देते हुए कहा, "एक ऐसी अर्थव्यवस्था के बारे में सोचना वास्तव में अजीब है जहां आप 2 मिलियन श्रमिकों को जोड़ते हैं और उत्पादन कम हो जाता है।"

आपूर्ति के झटके

पिछले महीने एक यूरोपीय सेंट्रल बैंक सम्मेलन में प्रस्तुत एक पेपर में, शोधकर्ताओं ने पाया कि 2021 के अंत तक अमेरिकी मुद्रास्फीति का एक तिहाई आपूर्ति झटके के कारण था।

यूनिवर्सिटी ऑफ मैरीलैंड के प्रोफेसर सेबनेम कलेमली-ओजकैन के शोधकर्ताओं में से एक ने कहा, "झटके अलग-अलग क्षेत्रों में, अलग-अलग समय पर, अलग-अलग देशों में हो रहे हैं।" "यह केंद्रीय बैंकिंग प्लेबुक में नहीं है।"

जबकि फेड को अतिरिक्त मांग पर अंकुश लगाकर बढ़ी हुई मुद्रास्फीति का जवाब देने की जरूरत है, उसे सावधान रहना चाहिए कि इसे ज़्यादा न करें, उसने कहा।

आपूर्ति श्रृंखला की रुकावटों को समाप्त करने की उम्मीदें निराश करती रहती हैं, खासकर जब चीन अपनी कोविड ज़ीरो नियंत्रण नीति के साथ संघर्ष करता है। पिछली तिमाही में नेशनल एसोसिएशन ऑफ मैन्युफैक्चरर्स द्वारा सर्वेक्षण की गई दो-तिहाई कंपनियों को उम्मीद नहीं है कि 2023 तक या उसके बाद आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान समाप्त हो जाएगा।

ब्लाइंडर ने कहा कि वह ऊर्जा और खाद्य कीमतों में हालिया गिरावट को देखते हुए आर्थिक नरम लैंडिंग की संभावना के बारे में थोड़ा बेहतर महसूस कर रहे हैं। लेकिन वह अनिश्चित है कि वे गिरावट कितनी टिकाऊ होगी और अभी भी 50% से ऊपर की मंदी की संभावना है।

प्रिंसटन यूनिवर्सिटी के प्रोफेसर ने कहा, "बाधा फेड द्वारा इसे प्रबंधित करने के खिलाफ हैं।"

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