(ब्लूमबर्ग) - वैश्विक केंद्रीय बैंकर महंगाई पर काबू पाने के लिए घड़ी के खिलाफ दौड़ में हैं। लेकिन धक्का बहुत दूर, बहुत तेजी से, और वित्तीय प्रणाली के सुचारू कामकाज के लिए बाजार की कुंजी बकसुआ के लिए उत्तरदायी है।
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दक्षिण कोरिया में हाल ही में ऐसा ही हुआ, जहां वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से क्रेडिट बाजार में अल्पकालिक प्रतिफल में सबसे खराब गिरावट देखी गई। संकट के केंद्र में एक प्रकार का अल्पकालिक ऋण था जिसका उपयोग राष्ट्र के निर्माण में तेजी लाने के लिए किया जाता था। इसे प्रोजेक्ट फाइनेंस एसेट-बैक्ड कमर्शियल पेपर या पीएफ-एबीसीपी कहा जाता है।
जबकि प्रतिभूतियों को पूरी तरह से सुरक्षित दांव नहीं माना जाता है क्योंकि वे संपत्ति बाजार से जुड़े हैं, कोरिया में चूक दुर्लभ हैं। केंद्रीय बैंक की एक रिपोर्ट के मुताबिक जून के अंत में परियोजना वित्त ऋण पर डिफ़ॉल्ट दर सिर्फ 0.5% थी।
इसलिए जब लेगोलैंड थीम पार्क के विकासकर्ता - गैंगवोन प्रांत द्वारा समर्थित - सितंबर के अंत में पीएफ-एबीसीपी पर भुगतान करने से चूक गए, तो निवेशक डर गए।
हालाँकि, कोरियाई अधिकारियों ने संकट को घेर लिया है, लेकिन उनकी पीड़ा बाकी दुनिया के लिए एक सतर्क कहानी के रूप में काम करती है कि बाजार कितनी जल्दी खराब हो सकते हैं।
1. पीएफ-एबीसीपी क्या है?
बड़ी निर्माण परियोजनाएं महंगी हैं। मौजूदा निधियों के साथ उनके लिए भुगतान करने के बजाय, दक्षिण कोरिया में एक डेवलपर अक्सर नकद उधार लेना पसंद करेगा।
डेवलपर्स अक्सर संपत्ति बनाने से पहले ही संपत्तियों को बेचकर उधार ली गई धनराशि को वापस लेने की कोशिश करते हैं। लेकिन अगर संपत्ति की कीमतें गिरती हैं या इकाइयां बिना बिके रह जाती हैं, तो वे वित्तीय बंधन में रह जाते हैं।
मामले में ढाल के रूप में चीजें खराब हो जाती हैं, प्रायोजक अक्सर धन जुटाने के लिए एक विशेष उद्देश्य वाहन (संक्षेप में एक अलग कंपनी जिसमें परियोजना के अलावा कोई संपत्ति नहीं है) का उपयोग करते हैं, जिसमें पुनर्भुगतान सीधे विकास की आय से जुड़ा होता है। इसे परियोजना वित्तपोषण कहा जाता है।
ब्रोकरेज आमतौर पर डेवलपर्स को ऋण देते हैं, और फिर उन्हें सुरक्षित करते हैं और उन्हें मनी-मार्केट निवेशकों को बेचते हैं। ऐसी प्रतिभूतियों को पीएफ-एबीसीपी कहा जाता है। बाजार का अनुमानित मूल्य 35 ट्रिलियन ($ 27 बिलियन) है।
2. बैंक कैसे शामिल हुए?
पीएफ-एबीसीपी बाजार में बिल्डर्स पहले बड़े खिलाड़ी थे। लेकिन जैसे-जैसे रियल एस्टेट क्षेत्र तेजी से बढ़ा, प्रतिभूति फर्मों ने भी कारोबार में प्रवेश किया।
चूंकि ब्रोकरेज ऋण देते हैं और अक्सर निवेशकों को ऋण बेचते हैं, पीएफ-एबीसीपी एक आकर्षक वित्तपोषण धारा है जो हाल के वर्षों में तेजी से बढ़ी है। केबी सिक्योरिटीज कंपनी के आंकड़ों के अनुसार, परियोजना वित्त ऋण की गारंटी से आय जून के अंत में लगभग 1.5 ट्रिलियन वॉन थी, जो ब्रोकरेज के कुल राजस्व का लगभग 42% थी, जो 3 में केवल 2017% थी।
आमतौर पर, या तो दलाली या बिल्डर गारंटर होता है, हालांकि लेगोलैंड डेवलपर के मामले में, यह प्रांत था। एनआईसीई इन्वेस्टर्स सर्विस के अनुसार, इस तरह के लगभग 70% ऋण की प्रतिभूति फर्मों द्वारा गारंटी दी जाती है, जबकि लगभग 20% के पास निर्माण फर्में बैकर के रूप में होती हैं।
4. लेगोलैंड कोरिया के साथ क्या हुआ?
गंगवोन प्रांत, नगर पालिका जहां थीम पार्क स्थित है और जो प्रतिभूतियों का गारंटर था, सितंबर के अंत में पीएफ-एबीसीपी के 205 बिलियन वॉन के पुनर्भुगतान से चूक गया।
ऐसा इसलिए हुआ क्योंकि नवनिर्वाचित गैंगवॉन के गवर्नर किम जिन-ताए ने ऋण का भुगतान करने से इनकार कर दिया, उनके पूर्ववर्ती और राजनीतिक प्रतिद्वंद्वी के तहत एक सौदा हुआ।
नगर पालिका के फैसले ने पहले से ही बढ़ती ब्याज दरों के दबाव में मुद्रा बाजार के निवेशकों को झकझोर कर रख दिया और वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से अल्पावधि ऋण पर प्रतिफल अपने उच्चतम स्तर पर भेज दिया।
यह मामला दुनिया के लिए एक सबक प्रदान करता है कि "एक छोटी सी गलती पूरी अर्थव्यवस्था को खतरे में डाल सकती है," बैंक ऑफ कोरिया के गवर्नर री चांग-योंग ने नवंबर के अंत में ब्लूमबर्ग को बताया।
बाजार की उथल-पुथल के जवाब में, गैंगवोन प्रांत के अधिकारियों ने बाद में अपना रास्ता बदल दिया और कहा कि वे 15 दिसंबर तक लेगोलैंड कोरिया परियोजना के लिए कर्ज चुका देंगे।
5. और कौन से जोखिम हैं?
दक्षिण कोरिया के वित्तीय सेवा आयोग ने पीएफ-एबीसीपी को देश के अल्पकालिक ऋण बाजारों में "सबसे कमजोर कड़ी" के रूप में वर्णित किया।
एक अंतर्निहित समस्या यह है कि परियोजना वित्त ऋणों की अंतर्निहित संपत्तियों के बीच एक परिपक्वता बेमेल है, जो आम तौर पर तीन साल की अवधि के होते हैं, और वाणिज्यिक पत्र के होते हैं, जो आमतौर पर हर तीन महीने में जारी किए जाते हैं।
इसका मतलब है कि बैंक ऑफ कोरिया की आक्रामक ब्याज दर में वृद्धि के साथ पुनर्वित्त जोखिम बढ़ गए हैं। बड़ी चिंता अधिक व्यापक रूप से कॉरपोरेट बॉन्ड के लिए स्पिलओवर होगी।
मूडीज इन्वेस्टर्स सर्विस की एक वरिष्ठ क्रेडिट अधिकारी अनुष्का शाह ने कहा, "इससे बड़ी रोलओवर जरूरतों या परिपक्व ऋण वाले उधारकर्ताओं के लिए नतीजे होंगे, जो अब उच्च पुनर्वित्त लागत का सामना करेंगे।" "सिस्टम-व्यापी कॉर्पोरेट उत्तोलन, जबकि कम हो रहा है, उच्च है।"
-रित्सुको एंडो से सहायता के साथ।
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स्रोत: https://finance.yahoo.com/news/144-million-property-default-started-233000884.html