क्या महंगाई कायम रहने के लिए तैयार है?

• ट्रेजरी की पैदावार पिछले हफ्ते नई ऊंचाई पर पहुंच गई, 10 साल की पैदावार 3.86% और दो साल 4.6% तक पहुंच गई
• श्रम और कीमतों पर डेटा के उच्च स्तर पर आने से पता चलता है कि मुद्रास्फीति को कम करने के लिए अमेरिकी अर्थव्यवस्था को अभी भी एक लंबा रास्ता तय करना है
• प्रतिफल वर्तमान में एक उल्टे वक्र में हैं, जिसने ऐतिहासिक रूप से भविष्य में मंदी की भविष्यवाणी की है

नए आधिकारिक आंकड़ों से पता चलता है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था अभी भी गर्म हो रही है, इसके बाद शॉर्ट टर्म यूएस ट्रेजरी यील्ड पिछले सप्ताह जुलाई 2007 के बाद से अपने उच्चतम शिखर पर पहुंच गई। दस साल की ट्रेजरी यील्ड, जिसे कई लोग अर्थव्यवस्था के लिए एक बेंचमार्क के रूप में इस्तेमाल करते हैं, 30 दिसंबर के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई है।

नवीनतम वृद्धि ने वॉल स्ट्रीट को संभावित मंदी के बारे में चिंतित किया है - और फेड पहले से कहीं अधिक दृढ़ संकल्पित है कि अधिक ब्याज दर वृद्धि की आवश्यकता है। आइए एक नज़र डालते हैं कि क्या चल रहा है, पैदावार बढ़ रही है और अगर मुद्रास्फीति यहाँ रहने के लिए है।

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यूएस ट्रेजरी यील्ड 2007 के स्तर तक

10 साल के अमेरिकी ट्रेजरी की यील्ड दो महीने के स्तर पर थी उच्च पिछले सप्ताह, शुक्रवार तक थोड़ा गिरकर 3.86% पर आने से पहले 3.82% पर पहुंच गया।

अन्य पैदावार वही कर रही थीं: दो साल की ट्रेजरी उपज मारा 4.6%, जबकि एक साल की पैदावार संक्षेप में 5% हो गई। आखिरी बार बाद में उन स्तरों पर जुलाई 2007 में हिट हुआ था।

उच्च प्रतिफल बांड की कीमत को प्रभावित करते हैं, जिन्हें परम सुरक्षित निवेश माना जाता है। वे अमेरिकी अर्थव्यवस्था के स्वास्थ्य पर हमारे द्वारा देखे जा रहे नए डेटा के प्रति संवेदनशील रहे हैं, जो कि फेड की अपेक्षा के अनुरूप व्यवहार नहीं कर रहा है।

लेकिन किस तरह का डेटा ट्रेजरी उपज बढ़ा रहा है?

पैदावार बढ़ने का क्या कारण है?

फरवरी की शुरुआत में, फेड ने मार्च 2022 में शुरू हुई विशाल ब्याज दर वृद्धि पर ब्रेक लगाना जारी रखा। नवीनतम बढ़ोतरी केवल एक चौथाई-बिंदु वृद्धि थी, जो पिछले साल की गई विशाल प्रगति से काफी अंतर थी।

उस समय महंगाई पर लगाम लगती दिख रही थी। यह पिछले साल जून में 9.1% के उच्च स्तर से गिरकर दिसंबर तक 6.5% तक लगातार सात महीने गिर गया था। ऐसा लग रहा था कि सबसे बुरा हमारे पीछे था।

हालाँकि, अधिक डेटा ने नाव को हिला दिया है और एक शानदार चेतावनी भेजी है कि हमने अभी तक अंतिम ब्याज दर में वृद्धि नहीं देखी है।

अमेरिका में बेरोजगारी की दर अब सबसे कम है अवनति 53 वर्षों में, 3.4% मार रहा है। विश्लेषकों के 517,000 पूर्वानुमान के मुकाबले जनवरी में 185,000 नई भूमिकाओं के साथ रोजगार सृजन प्रत्याशित से कहीं अधिक मजबूत था।

जनवरी 2023 का मुद्रास्फीति परिणाम अपेक्षाओं को धता बताने वाला अगला डेटा सेट था, जो अपेक्षित 6.4% के बजाय 6.2% की दर से बढ़ रहा था। नौकरी की खबरों के साथ मिलकर इस मामूली गिरावट ने वॉल स्ट्रीट में खतरे की घंटी बजा दी।

यह तब से बेहतर नहीं हुआ है। उत्पादक मूल्य सूचकांक, जो थोक मूल्यों को ट्रैक करता है, 6% के स्तर तक अपेक्षित कमी के मुकाबले 5.4% की वार्षिक दर तक बढ़ गया।

अमेरिका में खुदरा बिक्री में 3% की वृद्धि हुई, जो लगभग दो वर्षों में सबसे अधिक वृद्धि है और यह दर्शाता है कि उधारी के दबाव के बावजूद जनता अभी भी खर्च कर रही है। यह संभावना है सीमित पूरे अमेरिका में 65 मिलियन सामाजिक सुरक्षा प्राप्तकर्ताओं के लिए रहने की लागत के समायोजन द्वारा।

जबकि मंदी से बचने के मोर्चे पर यह सभी अच्छी अल्पकालिक खबरें हैं, यह फेड के काम को और अधिक कठिन बना देता है जब यह लंबी अवधि में मुद्रास्फीति को कम करने की बात आती है - और ट्रेजरी की पैदावार को असामान्य चीजें करने के लिए प्रेरित करता है।

इससे क्या फर्क पड़ता है?

ट्रेजरी की पैदावार एक बड़ी बात है। वे इस बात को प्रभावित करते हैं कि अमेरिकी सरकार को पैसा उधार लेने में कितना खर्च करना पड़ता है, बांड निवेशकों को कितना ब्याज मिलेगा और सभी को ऋण पर कितनी ब्याज दर चुकानी होगी।

और 10 साल की ट्रेजरी उपज? यह ताज का गहना है। यह वह है जिसका उपयोग बंधक दरों और बाजार में विश्वास को मापने के लिए किया जाता है। यदि यहाँ पैदावार अधिक होती है, तो यह पीस सकता है आवास बाज़ार और भी अधिक रुकने के लिए।

अभी, हम एक उलटे उपज वक्र को देख रहे हैं। यह तब होता है जब छोटी अवधि की पैदावार लंबी अवधि की पैदावार से अधिक होती है। एक उल्टे वक्र का ऐतिहासिक रूप से मतलब है कि मंदी आने वाली है, और यह बैंकों को ऋण देने से डराने के लिए पर्याप्त हो सकता है।

तंग श्रम बाजार फेड के लिए एक और सिरदर्द है। फिलहाल यह एक कर्मचारी का बाजार है, जो वेतन वृद्धि को बढ़ा रहा है। जहां तक ​​ट्रेजरी यील्ड की बात है, वे इस खबर के बाद से लगातार बढ़े हैं। अपेक्षा से अधिक मजबूत मूल्य सूचकांक मदद नहीं कर रहे हैं।

लेकिन कोशिश करने और सब कुछ शांत करने के लिए ब्याज दरों में और बढ़ोतरी का अल्पकालिक पैदावार पर असर पड़ता है, जो उस उल्टे वक्र को और भी अधिक चौड़ा करने का जोखिम उठाता है - और फिर हम डेटा के आधार पर मंदी के क्षेत्र में हो सकते हैं।

बाजार कैसी प्रतिक्रिया दे रहे हैं?

जब ट्रेजरी की पैदावार बढ़ती है, तो शेयर बाजार इसके विपरीत होता है - और पिछले हफ्ते ठीक ऐसा ही हुआ।

सप्ताह के अंत में एसएंडपी 500 0.3% नीचे बंद हुआ, गुरुवार को एक महीने में इसका सबसे खराब दिन रहा। नैस्डैक कंपोजिट में 0.6% की गिरावट आई।

यदि ट्रेजरी प्रतिफल में वृद्धि जारी रहती है, तो हमें शेयर बाजार में और उतार-चढ़ाव देखने की संभावना है।

क्या मुद्रास्फीति यहीं रहेगी?

बहुत सारे अलग-अलग डेटा बिंदु हैं जो अर्थव्यवस्था के स्वास्थ्य में फ़ीड करते हैं। लेकिन जब हम पारंपरिक अर्थशास्त्र की बात करते हैं तो कोई भी डेटा बहुत मायने नहीं रखता है - और मुद्रास्फीति अभी के लिए चारों ओर चिपकी हुई है।

कुछ हफ़्ते पहले, निवेशक साल के अंत तक ब्याज दरों में कटौती का मूल्य निर्धारण कर रहे थे। अब, 5.5% तक के ब्याज के शिखर के साथ दृष्टिकोण निश्चित रूप से निराशाजनक है अपेक्षित.

यात्रा की दिशा के बारे में फेड अधिकारी जोरदार और स्पष्ट हैं। क्लीवलैंड फेड अध्यक्ष लोरेटा मेस्टर कहा पिछले हफ्ते उनकी उम्मीद थी कि "हम इस वर्ष मुद्रास्फीति में सार्थक सुधार देखेंगे और अगले वर्ष में और सुधार करेंगे, मुद्रास्फीति 2 में हमारे 2025% लक्ष्य तक पहुंच जाएगी"।

इस बीच, सेंट लुइस फेड के अध्यक्ष जेम्स बुलार्ड गूंजनेवाला कि अगली बैठक के लिए ब्याज दरों में आधा प्रतिशत की वृद्धि की मेज पर था।

अगर ऐसा होता है, तो दो साल की ट्रेजरी उपज के लिए देखें जो ब्याज दर बढ़ने के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है। वहां से, हमारे पास एक स्पष्ट रास्ता हो सकता है कि अर्थव्यवस्था किस दिशा में जा रही है।

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सभी की निगाहें आगे बढ़ने वाली उपज दरों पर होंगी, यह देखने के लिए कि क्या यह एकबारगी उच्च है या किसी बड़ी चीज की शुरुआत है। निश्चित रूप से एक बात यह है कि मुद्रास्फीति अभी बहुत जिद्दी है, इसलिए हम उम्मीद कर सकते हैं कि फेड इसे कम करने के लिए ब्याज दरों को बढ़ाने के अपने लक्ष्य में स्थिर रहेगा।

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