राय: रूस को मंजूरी देना एक मास्टरस्ट्रोक है जो विश्व मामलों में डॉलर की प्रमुख भूमिका को मजबूत करेगा

अपर्याप्त कोष

सच है, रूस ने डॉलर से दूर अपने भंडार में विविधता लाई है
बक्सक्स,
+ 0.14%
हाल के वर्षों में। लेकिन अंतरराष्ट्रीय प्रतिक्रिया के पैमाने और रूसी अर्थव्यवस्था पर इसके तत्काल प्रभाव को देखते हुए, यह रणनीति आवश्यक वित्तपोषण तक पहुंच बनाए रखने के लिए अपर्याप्त प्रतीत होती है। यहां तक ​​कि स्विटजरलैंड ने भी घोषणा की है कि वह रूसी संपत्तियों को फ्रीज करके नई प्रतिबंध व्यवस्था में भाग लेगा।

जब तक रूस के पास चीनी रॅन्मिन्बी में पर्याप्त भंडार नहीं है
सीएनएचयूएसडी,
-0.06
या अन्य देशों द्वारा जारी मुद्राएं जो अभी भी इसका समर्थन करती हैं, इसकी अर्थव्यवस्था पर दबाव अपरिहार्य होगा।

रूस की जो भी प्रतिक्रिया हो, अब सवाल यह है कि पश्चिम और दुनिया के लगभग सभी वित्तीय केंद्रों द्वारा इन कदमों का भविष्य के मौद्रिक मामलों और अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक प्रणाली के लिए क्या अर्थ होगा। क्या हम डॉलर-प्रधान प्रणाली के माध्यम से अमेरिकी शक्ति के एक और समेकन को देख रहे हैं, या क्या यह घटना उस तरह के मौद्रिक और वित्तीय विखंडन के लिए मंच तैयार करेगी जिसका कुछ विश्लेषकों ने लंबे समय से अनुमान लगाया है?

दांव उठाना

डॉलर के भविष्य के बारे में खुद लिखने के बाद, मुझे पिछली नीतिगत घोषणा याद नहीं आ रही है जिसने वैश्विक मौद्रिक दांव को उतना ही बढ़ा दिया जितना कि इस पर है।

रूस के प्रतिबंधों का तत्काल प्रभाव अमेरिका के निरंतर प्रभुत्व को उजागर करना रहा है। लेकिन यह कई उभरती अर्थव्यवस्थाओं को आर्थिक संकटों से बचाने के लिए विदेशी मुद्रा भंडार के निर्माण के लिए पाठ्यपुस्तक के दृष्टिकोण पर पुनर्विचार करने के लिए भी मजबूर कर सकता है।

इस तरह के स्व-बीमा की आवश्यकता 1997-98 के एशियाई वित्तीय संकट से बड़ा सबक थी। लेकिन अब जबकि रूस के केंद्रीय बैंक ने अपनी विदेशी मुद्राओं को रूबल में बदलने की क्षमता खो दी है
रूबल,
+ 6.07%,
रणनीति कुछ नए जोखिमों के साथ आती प्रतीत होगी।

यह उन देशों के लिए विशेष रूप से सच है जिनकी आकांक्षाएं पश्चिमी लोकतांत्रिक दुनिया के प्रचलित मानदंडों से दूर हो सकती हैं-जैसा कि धमकी देना और फिर एक छोटे पड़ोसी पर हमला करना स्पष्ट रूप से करता है।

इस बात की सराहना करने के लिए किसी गहन विचारक की आवश्यकता नहीं है कि रूस के युद्ध और उस पर पश्चिमी प्रतिक्रिया दोनों की दुस्साहस से चीन को चिंतित और अप्रसन्न होना चाहिए। यदि चीन ताइवान के खिलाफ सैन्य कार्रवाई करना चाहता है, तो वह भी वैश्विक वित्तीय प्रणाली तक अपनी पहुंच खोने की उम्मीद कर सकता है।

असंभावित परिदृश्य

कोई यह देख सकता है कि पश्चिमी-नियंत्रित मुद्रा प्रणाली पर इस गहरी निर्भरता से बचना अब कुछ देशों के लिए सर्वोच्च प्राथमिकता क्यों बन सकता है। अगर रॅन्मिन्बी, रूबल, भारतीय रुपए
USD INR,
-0.21%,
और अन्य मुद्राएं अन्य देशों के लिए अधिक परिवर्तनीय थीं, एक मौलिक रूप से भिन्न अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक प्रणाली उभर सकती थी - एक जिसमें रूस पर लगाए जा रहे प्रतिबंध इतने प्रभावी नहीं होंगे।

लेकिन यह परिदृश्य दो संबंधित कारणों से असंभव है।

सबसे पहले, एक कारण है कि चीन ने रॅन्मिन्बी को एक अंतरराष्ट्रीय मुद्रा के रूप में ऊपर उठाने के लिए और अधिक नहीं किया है। वैश्विक मौद्रिक व्यवस्था पर कई सम्मेलनों में मैंने भाग लिया है, चीनी विद्वानों का संदेश लंबे समय से स्पष्ट है: वर्तमान प्रणाली में सुधार के लिए उनका पसंदीदा तरीका विशेष आहरण अधिकारों की भूमिका का विस्तार करना है, अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष की आरक्षित संपत्ति।

यह समझ में आता है जब कोई मानता है कि रॅन्मिन्बी का अंतर्राष्ट्रीयकरण क्या होगा। चूंकि चीन को अपनी मुद्रा के अपतटीय उपयोग में बहुत अधिक स्वतंत्रता की अनुमति देने की आवश्यकता होगी, इसलिए उसे पूंजी नियंत्रण बनाए रखने की अपनी क्षमता को छोड़ना होगा। अब तक वह ऐसा करने को तैयार नहीं है। फिर भी, पूंजी-खाता उदारीकरण के बिना, कोई भी अन्य देश-यहां तक ​​कि रूस के रूप में आर्थिक रूप से हताश भी नहीं- रॅन्मिन्बी में अपने भंडार रखना नहीं चाहेगा।

दूसरा, भले ही चीन जैसी बड़ी शक्ति प्रमुख वित्तीय सुधारों को अपनाकर आज की बदलती परिस्थितियों का जवाब दे, फिर भी उसे पश्चिमी मुद्राओं के बाहर रखे गए भंडार की सुरक्षा और तरलता के संबंध में विश्वसनीय आश्वासन देना होगा। नहीं तो कोई रिस्क क्यों लेगा?

फिर से, चीन किसी भी सुधार को आगे बढ़ाने की संभावना नहीं है, जिसके लिए अपने स्वयं के आर्थिक और नियामक मॉडल में आमूल-चूल परिवर्तन की आवश्यकता होगी। यदि चीन गोली मारता और अपनी वित्तीय प्रणाली खोलता, तो वैश्विक मौद्रिक व्यवस्था में संरचनात्मक परिवर्तन लगभग निश्चित रूप से होंगे। लेकिन, उस स्थिति में भी, रूस को उसके राष्ट्रपति के भयावह व्यवहार के परिणामों से बचाने के लिए समय पर परिवर्तन नहीं होंगे।

गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट के पूर्व अध्यक्ष और यूके के पूर्व ट्रेजरी मंत्री जिम ओ'नील, स्वास्थ्य और सतत विकास पर पैन-यूरोपीय आयोग के सदस्य हैं।

यह कमेंट्री प्रोजेक्ट सिंडिकेट की अनुमति से प्रकाशित की गई थी - क्या रूस को मंजूरी देना मौद्रिक प्रणाली को आगे बढ़ाएगा?

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