दर्दनाक संकेत सामने आते हैं कि फेड बहुत आगे बढ़ रहा है, बहुत तेजी से आक्रामक दर में वृद्धि के साथ

दूसरों पर जानबूझकर दर्द देने के लिए हमारे पास एक शब्द है: क्रूरता। तो हमें फेडरल रिजर्व बोर्ड का क्या करना है?

फेड ने मुद्रास्फीति को कम करने के अपने अभियान से जुड़े बयानों में, "सॉफ्ट लैंडिंग" लाने की चुनौती का उल्लेख किया है - यानी, अर्थव्यवस्था को धीमा किए बिना या यहां तक ​​कि मंदी को भड़काने के बिना मुद्रास्फीति को कम करना।

उसके से पूछा पत्रकार सम्मेलन बुधवार को "मूल्य स्थिरता बहाल करने" के फेड के प्रयासों के परिणामों के बारे में फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने जवाब दिया कि "कोई नहीं जानता कि क्या इस प्रक्रिया से मंदी आएगी या यदि हां, तो मंदी कितनी महत्वपूर्ण होगी।"

अर्थशास्त्री मौरिस ओब्स्टफेल्ड

पॉवेल की टिप्पणी सीधे फेड बोर्ड द्वारा ब्याज दरों में ऐतिहासिक रूप से उच्च तीन-चौथाई प्रतिशत की वृद्धि के लिए मतदान करने के बाद आई, यह लगातार तीसरी ऐसी मासिक वृद्धि है।

कुछ इस बात से असहमत होंगे कि मुद्रास्फीति की दर को 8% से अधिक की वर्तमान वार्षिक दर से नीचे लाना अनिवार्य है।

जैसा कि पॉवेल ने देखा, सवाल यह है कि प्रक्रिया के दर्द को उन लोगों पर थोपने के बिना ऐसा कैसे किया जाए - नौकरी धारक, विशेष रूप से कम आय वाले नौकरी वाले जो मंदी में सबसे पहले निकाल दिए जा सकते हैं।

वर्तमान आर्थिक स्थिति के लिए और अधिक प्रासंगिक हो सकता है कि क्या इस वर्ष अब तक फेड की दर में वृद्धि ने अपने लक्ष्य का एक अच्छा हिस्सा हासिल कर लिया है। इसका उत्तर है: हम नहीं जानते।

यही कारण है कि आर्थिक विशेषज्ञों की बढ़ती भीड़ कह रही है कि फेड की नीति का खतरा अब यह नहीं है कि यह कीमतों में वृद्धि को शांत करने के लिए आक्रामक रूप से पर्याप्त नहीं होगा, लेकिन यह बढ़ रहा है भी उग्रता के साथ।

उनका तर्क यह है कि फेड, अन्य केंद्रीय बैंकों की तरह, जिन्होंने दरें बढ़ाने में अपने नेतृत्व का पालन किया है, ने अपनी पूर्व दर वृद्धि को प्रभावी होने का समय नहीं दिया है।

कहानी जारी है

सच तो यह है कि महीने-दर-महीने आधार पर मुद्रास्फीति पहले ही काफी कम हो चुकी है। जुलाई में उपभोक्ता मूल्य सूचकांक जून में अपने स्तर से बिल्कुल भी नहीं बढ़ा। अगस्त में, कुल कीमतों में केवल 0.1% की वृद्धि हुई जुलाई से। उत्सुकता से, आर्थिक टिप्पणीकारों ने अगस्त के आंकड़े की व्याख्या की, जिसे 13 सितंबर को "गर्म" वृद्धि के रूप में घोषित किया गया था।

इसने उम्मीदों को उकसाया कि फेड दरों में एक और तीन-चौथाई प्रतिशत की वृद्धि के साथ प्रतिक्रिया देगा, जैसा कि उसने कुछ दिनों बाद किया था। फिर भी सीपीआई में महीने-दर-महीने बदलाव थे अक्टूबर 2020 के बाद से सबसे कम, जब अमेरिकी अर्थव्यवस्था अभी भी एक महामारी-ट्रिगर मंदी में फंसी हुई थी।

मुद्रास्फीति के निशान को पार करने के परिणाम भयानक हो सकते हैं।

हमने इस गर्मी की सूचना दी आर्थिक नीतियों के बीच तेजी से लोकप्रिय होने वाली खतरनाक धारणा पर, कि बेरोजगारी में वृद्धि के साथ-साथ मजदूरी वृद्धि में मंदी के बिना मुद्रास्फीति को नीचे नहीं लाया जा सकता है।

इसका सबसे असंगत पुनरावृत्ति पूर्व ट्रेजरी सचिव लॉरेंस समर्स से आया था, जिन्होंने लंदन के दर्शकों से कहा था कि "हमें मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए 5% से अधिक बेरोजगारी की पांच साल की जरूरत है - दूसरे शब्दों में, हमें 7.5% बेरोजगारी के दो साल या 6% के पांच साल की जरूरत है। बेरोजगारी या 10% बेरोजगारी का एक वर्ष। ” (अमेरिकी बेरोजगारी दर, अगस्त में मापा गया, 3.7% था।)

ऐसा प्रतीत होता है कि पॉवेल ने इस सामान्य विचार को स्वीकार कर लिया है, यदि ग्रीष्मकाल के विशिष्ट आंकड़े नहीं हैं। "हम यह कभी नहीं कहने जा रहे हैं कि बहुत सारे लोग काम कर रहे हैं," उन्होंने बुधवार को कहा। "हमें अपने पीछे मुद्रास्फीति प्राप्त करनी है। काश ऐसा करने का कोई दर्द रहित तरीका होता, ऐसा नहीं है।"

रिथोल्ट्ज़ वेल्थ मैनेजमेंट के बेन कार्लसन द्वारा अनुवादित और अर्थशास्त्र ब्लॉग ए वेल्थ ऑफ कॉमन सेंसपॉवेल के शब्द थे: "हम यह नहीं कह रहे हैं कि बहुत सारे लोग काम कर रहे हैं लेकिन हम भी नहीं हैं नहीं कहते हुए की।" (जोर मेरा।)

कम से कम, लघु और मध्यम अवधि में आर्थिक विकास को कमजोर करने वाली नीति के साथ आगे बढ़ने के लिए फेड के स्पष्ट दृढ़ संकल्प ने स्टॉक निवेशकों को परेशान किया है। बेंचमार्क स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स इस साल दर-कसने के चक्र के दौरान लगभग 24% गिर गया है, जो इसे एक भालू बाजार में मजबूती से रखता है।

जैसा कि अनुभवी बाजार पर नजर रखने वाले जानते हैं, यह आर्थिक मंदी की संभावना नहीं है जो भालू बाजार बनाती है, लेकिन अनिश्चितता है कि फेड हमें कहां ले जाना चाहता है। (स्टॉक की कीमतों में वृद्धि होती है जब आर्थिक संभावनाओं के बारे में आम सहमति होती है, चाहे वे अच्छे हों या बुरे - यह संदेह है कि बाजार में गिरावट का कारण बनता है।)

फेड की वर्तमान सख्ती है 1980 के दशक की शुरुआत से सबसे तेज, चार्ल्स श्वाब एंड कंपनी के ब्याज दर विशेषज्ञ कैथी जोन्स का अवलोकन करता है।

अंतिम दर वृद्धि के बाद जोन्स ने लिखा, "कसने की तीव्र गति निकट अवधि में अर्थव्यवस्था में अधिक महत्वपूर्ण मंदी के जोखिम को बढ़ाती है।" “मौद्रिक नीति एक अंतराल के साथ काम करती है। आज ब्याज दरों में बदलाव का अर्थव्यवस्था पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ने में एक साल या उससे अधिक समय लग सकता है। चूंकि यह दशकों में सबसे तेज दर लंबी पैदल यात्रा चक्र रहा है, इसलिए पहले ही बहुत सख्ती हो चुकी है और अर्थव्यवस्था के माध्यम से अपना काम करना अभी बाकी है। ”

जोन्स केंद्रीय बैंकों के अपने मुद्रास्फीति-कमी के लक्ष्यों को पूरा करने के जोखिम के बारे में चेतावनी देने वाले अकेले नहीं हैं। अन्य कई केंद्रीय बैंकों द्वारा दरों को एक साथ बढ़ाने के खतरों की ओर इशारा करते हैं: the इंग्लैंड के बैंक, यूरोपीय केंद्रीय बैंक और कनाडा के बैंक सभी ने फेड के साथ मिलकर दरें बढ़ाई हैं।

केंद्रीय बैंकर इस आरोप से काफी परेशान हैं कि उन्होंने दरें बढ़ाकर और अपनी अर्थव्यवस्थाओं को ठंडा करके मुद्रास्फीति को कम करने के लिए बहुत लंबा इंतजार किया।

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष के पूर्व मुख्य अर्थशास्त्री और यूसी बर्कले में अर्थशास्त्र विभाग के पूर्व अध्यक्ष मौरिस ओब्स्टफेल्ड ने हाल ही में लिखा है, "केंद्रीय बैंक लगभग हर जगह बैकफुट पर होने का आरोप लगाते हैं।"

"वर्तमान खतरा, हालांकि, इतना अधिक नहीं है कि वर्तमान और नियोजित कदम अंततः मुद्रास्फीति को दबाने में विफल हो जाएंगे," ओब्स्टफेल्ड ने लिखा। “यह है कि वे सामूहिक रूप से बहुत दूर जाते हैं और विश्व अर्थव्यवस्था को अनावश्यक रूप से कठोर संकुचन में ले जाते हैं। जिस तरह केंद्रीय बैंक… 2021 में मुद्रास्फीति बढ़ने के कारकों को गलत तरीके से समझते हैं, वे उस गति को भी कम करके आंक सकते हैं जिसके साथ उनकी अर्थव्यवस्था धीमी हो सकती है।

आर्थिक आंकड़े बताते हैं कि फेड की ब्याज दरों में वृद्धि का आर्थिक गतिविधि और मुद्रास्फीति पर पहले से ही प्रभाव पड़ा है। जैसा कि मेरे सहयोगी एंड्रयू खुरी ने बताया है, दक्षिणी कैलिफोर्निया में घरेलू बिक्री तेजी से धीमी हुई है, अगस्त में नए और मौजूदा घरों, कॉन्डोस और टाउनहोम की बिक्री में एक साल पहले की तुलना में 28.3% की गिरावट आई है।

एक ही घटना देश भर में सामने आई है, स्पष्ट रूप से बंधक दरों के जवाब में जो है 6% से ऊपर नुकीला, एक साल पहले से दोगुने से अधिक; अगस्त में नए भवन परमिट जारी करना अगस्त 14.4 के स्तर से 2021% कम हो गया।

हालाँकि, यह सवाल करना उचित है कि क्या फेड संख्याओं को सही ढंग से पढ़ रहा है - या यहाँ तक कि सही संख्याएँ भी पढ़ रहा है।

पॉवेल ने स्वीकार किया कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था स्पष्ट रूप से धीमी हो गई है, वास्तविक आर्थिक विकास (अर्थात मुद्रास्फीति के लिए लेखांकन) अब इस वर्ष केवल 0.2% और 1.2 में 2023% अनुमानित है। उन्होंने उपभोक्ता खर्च वृद्धि में मंदी का हवाला दिया, "कम वास्तविक डिस्पोजेबल को दर्शाता है आय और सख्त वित्तीय स्थिति। ” उन्होंने कहा कि आवास क्षेत्र "काफी कमजोर" था।

पॉवेल ने अपने बुधवार की प्रेस कॉन्फ्रेंस के दौरान इसका उल्लेख नहीं किया, लेकिन एक साल आगे मुद्रास्फीति की जनता की उम्मीदें जून में 6.8% से गिरकर अगस्त में 5.75% हो गई हैं, न्यूयॉर्क फेडरल रिजर्व बैंक के अनुसार.

यह संभवत: गैसोलीन की कीमतों में तेज गिरावट को दर्शाता है, जो मुद्रास्फीति की आशंकाओं के प्रमुख वाहक हैं, लेकिन यह एक स्वागत योग्य संकेत है कि मुद्रास्फीति की उम्मीदें उपभोक्ता व्यवहार में अंतर्निहित नहीं हो रही हैं, एक ऐसी घटना जो केंद्रीय बैंकरों को रात में जगाए रखती है।

फिर भी पॉवेल और उनके सहयोगियों ने इस संभावना को अवशोषित नहीं किया है कि मुद्रास्फीति में मंदी वर्तमान में वार्षिक आंकड़ों में काफी कम क्रम में दिखाई देगी, भले ही यह मूल गणित है (जैसे-जैसे वर्ष आगे बढ़ता है, 2021 के अंत में असामान्य रूप से उच्च मासिक वृद्धि होती है) और इस साल की शुरुआत में, फरवरी की तुलना में मार्च में 1.2% के शिखर पर पहुंचना, गिर जाएगा और हाल ही में मामूली वृद्धि उनकी जगह ले लेगी।

न ही वे यह मानते हैं कि पिछले वर्ष की तुलना में मुद्रास्फीति को बढ़ावा देने वाले अधिकांश काम नौकरी के बाजार में जकड़न नहीं थे, बल्कि अंतरराष्ट्रीय आपूर्ति श्रृंखलाओं और गैसोलीन उत्पादन में अप्राकृतिक अवरोध थे, जो काफी हद तक कम हो गए हैं। किसी भी मामले में, ब्याज दरों को बढ़ाकर उन कारकों को प्रभावित करने की फेड की क्षमता प्रभावी रूप से शून्य थी।

इसके बजाय, वे 19वीं सदी और 20वीं सदी की शुरुआत की आर्थिक प्रतिक्रियाओं की ओर लौट रहे हैं, जब कीमतों में वृद्धि का जवाब श्रम को समाप्त करना था। पॉवेल बार-बार तर्क देते हैं कि श्रम बाजार को अब दर्द को स्वीकार करना चाहिए ताकि यह भविष्य में मजबूत हो - "मुद्रास्फीति को कम करने के लिए नीचे की प्रवृत्ति के विकास की निरंतर अवधि की आवश्यकता हो सकती है, और श्रम बाजार की स्थितियों में कुछ नरमी होने की संभावना है," उन्होंने बुधवार को काउंसलिंग की।

"मुद्रास्फीति दर निश्चित रूप से ऐतिहासिक मानकों से अधिक है, लेकिन यह स्पष्ट रूप से चरम पर है, संस्थागत निवेशकों के लिए एक शोध गृह, लेउथॉल्ड समूह के अर्थशास्त्री जेम्स डब्ल्यू पॉलसन का अवलोकन करता है। "वस्तुओं की कीमतों, मजदूरी मुद्रास्फीति, अधिकांश मुख्य मुद्रास्फीति गेज, आयात मूल्य, तकनीकी मूल्य, वाहन की कीमतें, ट्रकिंग और शिपिंग दरों, और उच्च और बढ़ती सूची के कारण खुदरा मूल्य छूट के विभिन्न प्रकार के साक्ष्य-इसका मतलब है कि मुद्रास्फीति कम हो रही है ।"

आम तौर पर, ये रुझान संकेत देंगे कि फेड को कम से कम अस्थायी रूप से अपने कड़े शासन को रोकना चाहिए। इसके बावजूद, फेड अभी भी भविष्य की दरों के अपने अनुमानों में बेहद तेजतर्रार नोटों की आवाज़ दे रहा है।

दूसरे शब्दों में, हमें इसे बचाने के लिए आर्थिक गांव को नष्ट करना होगा। इसका कोई मतलब भी है क्या? लाखों श्रमिक जिनकी नौकरी और जीवन जीवित बचे लोगों के लिए एक स्वस्थ अर्थव्यवस्था के नाम पर शुद्ध किया जाता है, ऐसा नहीं सोचेंगे।

यह कहानी मूल रूप में दिखाई दिया लॉस एंजिल्स टाइम्स.