हो सकता है कि पेल्ट्ज डिज़्नी प्रॉक्सी फाइट के साथ आगे बढ़ रहा हो

एक्टिविस्ट निवेशक नेल्सन पेल्ट्ज ने गुरुवार सुबह लगभग 30 मिनट सीएनबीसी के जिम क्रैमर और डेविड फेबर के साथ एक व्यापक साक्षात्कार में बात की कि वह क्यों चाहते हैं डिज्नी बोर्ड की सीट।

लेकिन उनका तर्क बमुश्किल इस बात पर छुआ कि उनका सबसे मजबूत बिंदु क्या होना चाहिए - सीईओ उत्तराधिकार की योजना बनाने में डिज्नी की लगातार विफलता।

पेल्ट्ज़ ने उल्लेख किया उनके फंड की स्लाइड प्रस्तुति के लिए पिछले सीईओ बॉब इगर और बॉब चापेक के नेतृत्व में डिज्नी की विफलताओं पर। उन्होंने कहा कि अगर उन्हें प्रस्तुति को उसके मूल तक पहुंचाना है, तो यह डिज्नी के खराब शेयर प्रदर्शन और ट्रियन के मूल्य निर्माण के ट्रैक रिकॉर्ड के इर्द-गिर्द घूमेगा। ट्रायन ने कहा कि डिज़नी के शेयर की कीमत 2021 में चरम पर थी, लेकिन वर्तमान में यह अपने आठ साल के निचले स्तर के करीब है। गुरुवार को शेयर करीब 3 फीसदी चढ़ा था।

लेकिन 2022 में डिज्नी के खराब प्रदर्शन ने एक उद्योगव्यापी मंदी का नेतृत्व किया नेटफ्लिक्सकी रुका हुआ विकास. 2021 में डिज़्नी के शेयर की कीमत में वृद्धि इसी घटना के कारण हुई - महत्वपूर्ण ग्राहक वृद्धि के साथ स्ट्रीमिंग सेवाओं में चार्ज करने वाले निवेशक। पिछले 38 महीनों में डिज्नी और नेटफ्लिक्स दोनों लगभग 12% नीचे हैं। अन्य मीडिया शेयरों में और भी गिरावट है। पैरामाउंट ग्लोबल शेयरों में 45% की गिरावट आई है। वार्नर ब्रदर्स डिस्कवरी 50 अप्रैल को एटी एंड टी द्वारा डिस्कवरी के साथ अपने वार्नरमीडिया को विलय करने के बाद से शेयरों में लगभग 8% की गिरावट आई है।

पेल्ट्ज़ ने कहा डिज़नी के मुख्य कार्यकारी अधिकारी बॉब इगर और बोर्ड ने 21 में 2019st सेंचुरी फॉक्स के लिए अधिक भुगतान किया, और उन्होंने इसके लिए उस सौदे को जिम्मेदार ठहराया महामारी के दौरान अपने लाभांश को समाप्त करने का कंपनी का निर्णय. लेकिन इगर के अधिग्रहण निर्णय लेने के ट्रैक रिकॉर्ड के आधार पर बोर्ड सीट के लिए पूछना कई निवेशकों को जीतने वाला नहीं है। सीईओ के रूप में अपने कार्यकाल के दौरान इगर के सौदों की कड़ी - पिक्सर, लुकासफिल्म और मार्वल का अधिग्रहण - फॉक्स से पहले मीडिया उद्योग के इतिहास में सबसे अच्छे अधिग्रहणों में से कुछ थे।

ट्रायन ने डिज़नी की डायरेक्ट-टू-कंज्यूमर रणनीति को फाइलिंग में "त्रुटिपूर्ण" भी कहा, "नेटफ्लिक्स के समान राजस्व तक पहुंचने और एक महत्वपूर्ण आईपी लाभ होने के बावजूद।" नेटफ्लिक्स ने अपना स्ट्रीमिंग बिजनेस सालों पहले लॉन्च किया था डिज्नी ने 2019 में डिज्नी+ की शुरुआत की। यह स्वाभाविक है कि मुनाफे और फ्री कैश फ्लो जेनरेशन के मामले में नेटफ्लिक्स डिज्नी और हर दूसरी स्ट्रीमिंग सर्विस से आगे होगा।

पेल्ट्ज़ एक प्रॉक्सी लड़ाई माउंट करने की योजना है, और शेयरधारकों के लिए उनका सबसे मजबूत तर्क सीईओ के रूप में इगर के प्रदर्शन के बारे में नहीं होना चाहिए। बल्कि, यह इगर के बाद की दुनिया के लिए योजना बनाने में बोर्ड की लगातार विफलता के बारे में होना चाहिए। जे रसूलो, टॉम स्टैग्स और केविन मेयर सहित संभावित उत्तराधिकारियों का पीछा करने के अपने प्रारंभिक, 15-वर्ष के सीईओ कार्यकाल के दौरान इगर ने एक इतिहास विकसित किया। जब उन्होंने 2020 में अपनी सीईओ की नौकरी छोड़ दी, तो उन्होंने कंपनी की स्थापना पूरी तरह से नहीं छोड़ी एक 18 महीने का खिंचाव जहां उनके चुने हुए उत्तराधिकारी चापेक ने उनकी उपस्थिति को कम आंका।

अब इगर वापस आ गया है, और डिज्नी बोर्ड ने उसे अगले दो वर्षों में एक उत्तराधिकारी खोजने का काम सौंपा है। इगर का ट्रैक रिकॉर्ड बताता है कि उत्तराधिकार योजना एक ऐसा क्षेत्र है जहां वह वास्तव में संघर्ष करता है।

वेनबर्ग सेंटर फॉर कॉरपोरेट गवर्नेंस के संस्थापक निदेशक चार्ल्स एलसन ने कहा, "इगर ऐतिहासिक रूप से उत्तराधिकार प्रक्रिया पर हावी रहा है, लेकिन यह इगर की पसंद नहीं होनी चाहिए, यह बोर्ड की पसंद है।" "डिज्नी ने खुद को कार्यकर्ता हस्तक्षेप के लिए अतिसंवेदनशील छोड़ दिया क्योंकि इसमें लगभग 25 वर्षों से उत्तराधिकार के साथ शासन संबंधी मुद्दे थे।"

निवेशकों के लिए ट्रायन की पिच का हिस्सा उत्तराधिकार का मुद्दा है, लेकिन यह 27-स्लाइड प्रस्तुति के 35 स्लाइड तक नहीं आता है। पेल्ट्ज़ का अधिकांश तर्क डिज़्नी के भारी शेयर प्रदर्शन पर आधारित है, लाभांश को समाप्त करने का निर्णय, उनका दावा है कि फॉक्स सौदे ने काम नहीं किया है, स्काई के लिए एक काल्पनिक सौदा कैसे काम नहीं करेगा, और ट्रायन का शेयर मूल्य बढ़ाने का इतिहास। उन्होंने सीएनबीसी को यह भी बताया कि डिज्नी को हूलू में कॉमकास्ट की 33% हिस्सेदारी हासिल करने या "स्ट्रीमिंग व्यवसाय से बाहर निकलने" की जरूरत है।

डिज़्नी इगर को वापस लाकर पिछले साल के शेयरों में गिरावट को संबोधित कर रहा है, एक सीईओ आमतौर पर कर्मचारियों और निवेशकों दोनों द्वारा अच्छी तरह से सम्मानित किया जाता है। डिज्नी जल्द ही बोर्ड का नया अध्यक्ष भी होगा. पेल्ट्ज़ का यह तर्क कि इगर को रणनीतिक निर्णय लेने में ट्रायन की मदद की ज़रूरत है, नौकरी में वापस आने के कुछ महीने बाद ही मुश्किल हो सकती है।

यह एक बहुत आसान मामला है कि डिज्नी के बोर्ड और इगर ने लगातार उत्तराधिकार की योजना बनाई है। ट्रायन ने अपनी प्रस्तुति में कहा कि डिज्नी की शेयरधारक सगाई प्रक्रिया "उन सभी कंपनियों में से सबसे खराब (यदि सबसे खराब नहीं) है, जिनके साथ हमने बातचीत की है।"

यह संभव है कि डिज्नी पेल्ट्ज़ को बोर्ड पर नहीं चाहता क्योंकि वह उत्तराधिकार के मुद्दे को बल देगा, जिससे इगर की सीईओ के रूप में दो साल से अधिक समय तक रहने की क्षमता सीमित हो जाएगी। जैसा कि ट्रियन ने अपनी प्रस्तुति में उल्लेख किया है (स्लाइड 28 पर), डिज़नी बोर्ड ने अक्टूबर 2011 और दिसंबर 2017 के बीच पांच बार इगर की सेवानिवृत्ति की तारीख को बढ़ाया।

शायद पेल्ट्ज को उस पर ध्यान केंद्रित करने के लिए अपने संदेश को परिष्कृत करने की जरूरत है।

प्रकटीकरण: Comcast CNBC की मूल कंपनी, NBCUniversal का मालिक है।

देखें: ट्रायन के नेल्सन पेल्ट्ज़ कहते हैं, डिज़नी एक मीडिया कंपनी से कहीं अधिक है