फेड बूस्ट दरों के बाद तिरस्कृत ट्रेजरी बांड अच्छा दांव हो सकता है

वास्तव में, संघीय-निधि लक्ष्य में इस वर्ष वृद्धि की संख्या की भविष्यवाणी करने में एक प्रकार की प्रतिस्पर्धा हो गई है, जो अभी भी 0% -0.25% की सबसे निचली सीमा में है, और 15 मार्च तक लिफ्टऑफ़ का आकार व्यापक रूप से अपेक्षित है। -16 फेडरल ओपन मार्केट कमेटी की बैठक।

पिछले सप्ताह में, जेपी मॉर्गन ने बैंक ऑफ अमेरिका और गोल्डमैन सैक्स के साथ सात 25-आधार-बिंदु वृद्धि की भविष्यवाणी की थी, जो दिसंबर तक लक्ष्य सीमा को 1.75% -2% तक बढ़ा देगा। (एक आधार बिंदु एक प्रतिशत बिंदु का 1/100वां हिस्सा है।) पर्यवेक्षकों की बढ़ती अल्पसंख्यक मुद्रास्फीति का मुकाबला करने के लिए फेड के संकल्प का संकेत देने के लिए दुर्लभ 50-आधार-बिंदु प्रारंभिक वृद्धि की भविष्यवाणी कर रही है, जो चार दशक के उच्चतम स्तर पर चल रही है।

दरअसल, क्रेडिट सुइस के निवेश रणनीतिकार ज़ोल्टन पॉस्ज़ार, जिनके पास मनी-मार्केट कॉग्नोसेंटी के बीच व्यापक अनुयायी हैं, का कहना है कि फेड परिसंपत्तियों की $ 50 बिलियन की बिक्री के साथ 50-आधार-बिंदु बढ़ोतरी होनी चाहिए। पॉज़ज़ार ने एक ग्राहक नोट में लिखा है, इससे तरलता समाप्त हो जाएगी, जानबूझकर पूर्व फेड अध्यक्ष पॉल वोल्कर की याद दिलाते हुए, जानबूझकर कठोर वित्तीय स्थितियों को उकसाया जाएगा, जिन्होंने 1980 के दशक की शुरुआत में मुद्रास्फीति की कमर तोड़ दी थी। पॉस्ज़ार का मानना ​​है कि इससे न केवल मुद्रास्फीति धीमी होगी, खासकर किराए में, बल्कि रोजगार भी बढ़ेगा।

कम्युनिस्ट हंगरी के बाद बड़े होने के अपने अनुभव को याद करते हुए, जब उदार हस्तांतरण भुगतान और जल्दी-सेवानिवृत्ति लाभों ने श्रम-बल भागीदारी को कम कर दिया था, उन्होंने सुझाव दिया कि "धीमी सेवाओं की मुद्रास्फीति का रास्ता... कम परिसंपत्ति की कीमतों के माध्यम से है।" स्टॉक और अन्य जोखिम परिसंपत्तियों में सुधार से उनकी बढ़ी हुई कीमतों के कुछ लाभार्थियों को काम पर वापस जाना पड़ेगा। उन्होंने उत्तेजक ढंग से तर्क दिया कि "बिटकॉइन-समृद्ध महसूस करने वाले युवा" और "सामूहिक रूप से समृद्ध महसूस करने वाले पुराने लोग" जो जल्दी सेवानिवृत्त हो रहे हैं, वे श्रम बल में लौट आएंगे। और, उनका तर्क है, सुधार से आर्थिक विकास नहीं रुकेगा क्योंकि 5% का वेतन लाभ आसानी से उच्च बंधक भुगतान की भरपाई कर सकता है।

“केंद्रीय बैंकरों के निर्णय हमेशा पुनर्वितरणकारी होते हैं। दशकों तक, पुनर्वितरण श्रम से पूंजी की ओर चला गया। शायद अब दूसरे रास्ते पर जाने का समय आ गया है। किस पर लगाम लगाएं? वेतन वृद्धि? या स्टॉक की कीमतें? पॉल वोल्कर क्या करेंगे?” पॉज़ज़ार अलंकारिक रूप से पूछता है।

वॉल स्ट्रीट के अनुभवी रॉबर्ट केसलर भी फेड की कार्रवाइयों को शेयर-बाज़ार में गिरावट के लिए जिम्मेदार मानते हैं। लेकिन आपके बायोडाटा को ताज़ा करने के बजाय, वह सभी की सबसे नापसंद संपत्ति: दीर्घकालिक अमेरिकी ट्रेजरी बांड में हिस्सेदारी के साथ पिछले पूंजीगत लाभ की रक्षा करने की सिफारिश करता है।

पिछले साल तक, केसलर अपने नामित निवेश फर्म के लंबे समय तक प्रमुख थे, जो वैश्विक संस्थानों और अति धनवान व्यक्तियों को सेवा प्रदान करती थी। अब सेवानिवृत्त हो चुके हैं, वह अपना समय डेनवर में अपने घरों में बिताते हैं - अपने कला संग्रह की देखरेख करते हैं, जिसका एक हिस्सा स्थानीय संग्रहालयों में प्रदर्शनी पर है - और कोस्टा रिका के साथ-साथ उन अल्ट्रारिच के साथ जो बचने के लिए अपनी बहु-मिलियन-डॉलर की नौकाओं को डॉक करते हैं। संसार के दुःख. वह अपने निजी निवेश का प्रबंधन भी करते हैं।

यह सर्वसम्मति कि बांड की पैदावार में वृद्धि जारी रहेगी, केसलर को आम सहमति के खिलाफ जाना पड़ता है - यह उनके लिए एक परिचित तरीका है। जिन दशकों में उन्होंने राजकोष के विभागों का प्रबंधन किया, वॉल स्ट्रीट पर उनके प्रशंसक शायद ही थे। उन्हें संदेह है कि यह तिरस्कार इस तथ्य को दर्शाता है कि बड़े ब्रोकर अमेरिकी सरकार के नोटों और बांडों की बिक्री से उतना नहीं कमाते हैं, जितना वे कॉर्पोरेट ऋण और इक्विटी या एक्सोटिका, जैसे डेरिवेटिव बेचकर कमाते हैं।

वह बताते हैं कि पिछले चार दशकों का हर बाजार चक्र ब्याज दरों में गिरावट और बांड की कीमतों में उछाल के साथ समाप्त हुआ है, और पैदावार में प्रत्येक क्रमिक शिखर पिछले एक की तुलना में कम है। उदाहरण के लिए, 10 में डॉट-कॉम बुलबुले के फूटने से पहले बेंचमार्क 6.5-वर्षीय ट्रेजरी उपज 2000% थी। 5.25 में हाउसिंग बुलबुले के फूटने के समय तक यह गिरकर लगभग 2007% हो गई थी। और यह निम्न 3 पर थी। 2018 में% रेंज, इससे पहले कि शेयर बाजार में मंदी का अनुभव हो।

केसलर आगे कहते हैं, इस बार जो अलग है, वह है वित्तीय प्रणाली पर कर्ज का भारी स्तर। महामारी के प्रभाव से लड़ने के लिए वाशिंगटन द्वारा बड़े पैमाने पर उधार लेने से कुल विपणन योग्य संघीय IOUs $30 ट्रिलियन तक पहुंच गया। उनका कहना है कि ऋण चुकाने की लागत में अपेक्षाकृत छोटी बढ़ोतरी से अर्थव्यवस्था पर ब्रेक लग जाएगा, जिससे ब्याज दरें नीचे की ओर आ जाएंगी। वह ऐसी ही स्थिति देखते हैं जैसा कि जापान में स्पष्ट है, अत्यधिक ऋणग्रस्त अर्थव्यवस्था के कारण ब्याज दरें और मुद्रास्फीति लगातार कम हो रही है, और शेयर बाजार अभी भी 30 के अंत के शिखर से लगभग 1989% नीचे है।

साथ ही, केसलर का कहना है कि यह वर्ष महामारी राहत द्वारा प्रदान की गई विभिन्न राजकोषीय सहायता के अंत का प्रतीक है। अतिरिक्त बचत का बहुप्रतीक्षित निर्माण 1% के बीच केंद्रित है, जबकि शेष अमेरिका को कम वास्तविक आय और उच्च कीमतों का सामना करना पड़ेगा। यह वही परिदृश्य है जिसकी पूर्व में भविष्यवाणी की गई थी Barron है पिछले दिसंबर में गोलमेज सम्मेलन के दिग्गज फेलिक्स जुलाफ ने चेतावनी दी थी कि एसएंडपी 500 इस साल की पहली छमाही में 38% गिरकर 3000 तक पहुंच सकता है।

गुरुवार की 2.1% की गिरावट के बाद, लार्ज-कैप बेंचमार्क वर्ष के अंत के ठीक बाद अपने चरम से 8.7% नीचे था। केसलर का कहना है कि स्टॉक-भारी 401(k) सेवानिवृत्ति योजना वाले विशिष्ट निवेशकों को मार्च 100 के निचले स्तर से S&P 500 में लगभग 2020% रिकवरी से बड़े लाभ पर बैठना चाहिए। उन्होंने आगे कहा, उन्हें 30-वर्षीय ट्रेजरी बांड में एक बड़ा हिस्सा डालकर उन मुनाफे की रक्षा करनी चाहिए - उनकी 2.30% की ब्याज आय के लिए नहीं, बल्कि 20% से 30% के पूंजीगत लाभ की संभावना के लिए। यह कुछ हफ़्ते पहले केसलर के साथी दीर्घकालिक बांड बुल, अर्थशास्त्री ए. गैरी शिलिंग द्वारा दी गई सलाह के समान है।

मुद्रास्फीति 7% से ऊपर चल रही है और फेड दरें बढ़ाने के लिए तैयार है, 10-वर्षीय ट्रेजरी की 2% से कम उपज आकर्षक नहीं लग सकती है, विशेष रूप से पैदावार बढ़ने पर कीमतों में और गिरावट की संभावना को देखते हुए। लघु अवधि के ट्रेजरी, जैसे कि लगभग 1.50% पर दो-वर्षीय नोट, फेड पर नजर रखने वालों द्वारा प्रत्याशित दरों में से अधिकांश में पहले से ही बढ़ोतरी की कीमत है। किसी भी मामले में, सुरक्षित, तरल संपत्तियां पिछले लाभ की रक्षा कर सकती हैं या भविष्य में खरीदारी के अवसरों के लिए तरलता प्रदान कर सकती हैं।

कभी-कभी भाग्य साहसी का नहीं, विवेकशील का साथ देता है।

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