टॉप रैंक के फंड मैनेजरों का कहना है कि स्टॉक रैली बेयर-मार्केट ट्रैप है

(ब्लूमबर्ग) - एक आश्चर्यजनक बाजार रैली के कारण अपने पोर्टफोलियो के लिए वर्ष की एक क्रूर शुरुआत के बावजूद, दो शीर्ष क्रम के फंड मैनेजर मंदी के विचारों से चिपके हुए हैं, जिसने उन्हें 2022 के स्टॉक क्रैश में विजेता बना दिया।

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जेफ मुहलेनकैंप, जिनके मुहलेनकैंप फंड ने पिछले साल सकारात्मक रिटर्न दिया था, का कहना है कि बढ़ी हुई ब्याज दरें बाजार में कहर बरपाती रहेंगी, हालांकि यह संभावना है कि फेडरल रिजर्व नरम लैंडिंग करेगा। इसके अलावा, एक जोखिम है कि आक्रामक नीति कसने से मंदी समाप्त हो जाती है, सबसे खराब स्थिति के साथ S&P 500 गुरुवार के बंद होने से 30% तक गिर जाता है। उनका फंड वर्तमान में अपने एक तिहाई से अधिक पैसे नकद में रखता है।

मुहलेनकैंप के संशयवादी सहकर्मी जेम्स एबेट भी इक्विटी रैली को भालू बाजार के जाल से ज्यादा कुछ नहीं देखते हैं। उनका सेंटर अमेरिकन सेलेक्ट इक्विटी फंड, जिसने ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार 96 में 2022% साथियों को पीछे छोड़ दिया, ने हाल के सप्ताहों में पुट विकल्पों के माध्यम से नए हेज लगाए। चार महीने की बढ़त ने S&P 500 के मूल्य-आय अनुपात को उसके 10 साल के औसत से ऊपर धकेल दिया है, ऐसे समय में जब कॉर्पोरेट अमेरिका की लाभ मशीन कमजोर हो रही है।

57 वर्षीय अबेट ने कहा, "मुझे यह देखने में कठिनाई होती है कि इस माहौल में बाजार भौतिक रूप से ऊपर कैसे जा सकता है।" वास्तव में एक मंदी जोर पकड़ती है।

उनका संशयवाद वॉल स्ट्रीट पेशेवरों के एक बड़े झुंड को प्रतिध्वनित करता है जो एक अग्रिम को गले लगाने का विरोध करते हैं जिसने अमेरिकी बेंचमार्क को अक्टूबर के निचले स्तर से 17% तक बढ़ा दिया है। जबकि मंदडिय़ों को शॉर्ट पोजीशन खोलने के लिए मजबूर किया गया है, ऐसे संकेत हैं कि कुछ लाभ का पीछा करने को तैयार हैं।

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वास्तव में, गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक. के प्रमुख ब्रोकरेज द्वारा ट्रैक किए गए हेज फंडों ने पिछले सप्ताह अपनी लंबी होल्डिंग्स को कम कर दिया क्योंकि शेयरों में बढ़ोतरी हुई। इस सप्ताह S&P 500 में गिरावट के साथ सतर्कता पूर्वसूचक लग रही है क्योंकि ट्रेजरी व्यापारियों ने दांव लगाया है कि उच्च ब्याज दरें कैसे बढ़ेंगी।

फंड मैनेजरों के लिए जिन्होंने दुनिया को संभाला और पिछले साल रक्षात्मक स्थिति की बदौलत जीत हासिल की, धारण करने का निर्णय दर्द के बिना नहीं है, खासकर ऐसे समय में जब वस्तुतः 2022 के सभी रुझान उलट गए हैं।

एबेट्स सेंटर फंड, जो पिछले तीन वर्षों में अपने समकक्षों के 99% में सबसे ऊपर है, ने अपनी कुछ चमक खो दी है, क्योंकि ऊर्जा शेयरों - इसकी सबसे बड़ी उद्योग होल्डिंग्स - को बाजार के नेताओं के रूप में प्रौद्योगिकी द्वारा दबा दिया गया था। इस वर्ष बुधवार तक लगभग 6% ऊपर, यह S&P 500 से 1.6 प्रतिशत अंक पीछे है, तुलनीय फंडों के बीच निचले चतुर्थक के पास रैंकिंग।

उलटफेर ने मुहलेनकैंप को कुछ आत्मा खोज करने के लिए प्रेरित किया। सस्ते दिखने वाले शेयरों की कमी और खराब आउटलुक ने उनके फंड को पैसे का एक बड़ा हिस्सा नकद में पार्क करने के लिए प्रेरित किया, एक रणनीति जिसने 2022 के भालू बाजार के दौरान लाभ देने में मदद की। अब 35% नकदी के साथ, सतर्क स्थिति उसके खिलाफ काम कर रही है। फंड, जिसे उनके पिता रॉन मुहलेनकैंप ने 1988 में मूल्य पर गहन ध्यान देने के साथ शुरू किया था, पहले से ही नए साल में लगभग 5 प्रतिशत अंक सप्ताह के पीछे बाजार से पीछे है।

56 वर्षीय मुहलेनकैंप ने कहा, "बाजार क्या कर रहा है और मुझे क्या करना चाहिए, इसके बीच बहुत अंतर है।" "यदि वास्तव में हम एक नवीकरणीय बाजार रैली में प्रवेश कर रहे हैं, तो मैं जितना अधिक समय तक नकदी में बैठूंगा, मेरा प्रदर्शन उतना ही खराब होगा। इसका दूसरा पहलू यह है कि अगर मैं वह सारी नकदी काम पर लगाता हूं जो मुझे लगता है कि बाजार क्या करने जा रहा है, इस वजह से नहीं कि मैं अलग-अलग शेयरों में क्या चल रहा हूं, तो मैं पूरी तरह से गलत होने का जोखिम उठाता हूं।

पिछले साल, उनकी शीर्ष तीन चिंताएं थीं: यूरोप में बिगड़ता ऊर्जा संकट, डॉलर की मजबूती से अंतरराष्ट्रीय बाजारों में संभावित उथल-पुथल, और फेड की सख्ती। अब तक, उनमें से दो में सुधार देखा गया है - यूरोप में गर्म सर्दी ने तेल और प्राकृतिक गैस की मांग को कम कर दिया है, जबकि डॉलर अपने 10 के शिखर से लगभग 2022% गिर गया है। फिर भी फेड से खतरा बना रहता है।

"यह सबसे अधिक संभावना है कि बाजार अभी भी यहां से नीचे जा रहा है," मुहलेनकैंप ने कहा। "अगर यह सामने आता है, तो आप वास्तव में कुछ बेवकूफी भरी कीमतों की तलाश करने जा रहे हैं, क्योंकि जब चीजें फिर से नीचे जाने लगती हैं, तो लोग बहुत अधिक उत्तोलन करने जा रहे हैं। यह एक मशीनी बिक्री उत्पन्न करता है जो हास्यास्पद कीमतों का निर्माण करता है।

2022 ड्रॉडाउन के दौरान निकास के लिए उस तरह की भीड़ काफी हद तक अनुपस्थित थी। वास्तव में, कैथी वुड के एआरके इनोवेशन ईटीएफ ने 67% डुबकी के दौरान अरबों का पैसा आकर्षित किया। विशेष रूप से, इस वर्ष के अग्रिम में जोखिम भरे शेयरों में एक अनिश्चित पुनरुद्धार हुआ है, जिसमें लाभहीन तकनीक और खुदरा प्रियों में अधिक स्पष्ट लाभ हुआ है।

मुहलेनकैंप के लिए, जो वेक्सफ़ोर्ड, पेन्सिलवेनिया में स्थित है, डुबकी-ख़रीदने की मानसिकता अभी भी जीवित है और बाज़ार को अभी तक झुकना नहीं है, एक मोड़ बिंदु तक पहुँचना है जो आमतौर पर एक स्थायी रैली के लिए मंच तैयार करता है।

केंद्र में, एबेट ने इस बात पर भी कड़ी नज़र रखी कि वह क्या चूक सकता है। न्यूयॉर्क स्थित निवेशक के दृष्टिकोण में, बाजार की उछाल के नवीनतम मुकाबले में कम बांड उपज और बेहतर-से-भयभीत आय परिलक्षित हुई। उसके लिए, कंपनियों ने इस चक्र के दौरान पूंजीगत निवेश पर बड़ा पैसा खर्च करने से परहेज किया है, जो कि 2000 और 2008 जैसे पिछले संकट काल से भिन्न है।

ऐसा नहीं है कि मंदी का खतरा टल गया है। एबेट के मुताबिक, पिछले जून के बाद से, जैसा कि यह पिछले जून से रहा है, वैसे ही सुस्त अस्पष्ट दृष्टिकोण बाजार को एक विस्तृत व्यापारिक सीमा में रखने की संभावना है। उस अवधि के दौरान, S&P 500 ज्यादातर 800-पॉइंट बैंड में अटका हुआ था, जो सांडों और भालुओं के लिए समान रूप से सिरदर्द पैदा कर रहा था।

"दुर्भाग्य से, हम अधिकतम हताशा के माहौल में रहने जा रहे हैं," अबेट ने कहा। "लोगों को 12 या 13 महीने से अधिक समय तक चलने वाले इसके लिए तैयार रहना होगा।"

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