जब शेयर बाजार उथल-पुथल में हो तो बेहतरीन रिटर्न के लिए ट्रेजरी कैसे चुनें

एक कमजोर दिसंबर के साथ समाप्त होने वाले निराशाजनक 2022 के बाद, जनवरी में शेयर बाजार में तेजी आई। S&P 500 में 6% से अधिक की वृद्धि हुई, जिसका नेतृत्व पहले से प्रौद्योगिकी या उपभोक्ता विवेकाधीन जैसे क्षेत्रों ने किया था। स्टॉक उछाल विशेष रूप से बेहतर भावना के कारण है, क्योंकि जनवरी की आय रिलीज निराशाजनक थी, महामारी के बाद से सकारात्मक कमाई की सबसे कम दर थी, मार्जिन कमजोर हुआ और भविष्य की आय के अनुमानों में गिरावट आई। स्टॉक की भाषा में, "एकाधिक विस्तार" के कारण बाजार ऊपर चला गया - "निवेशक एक ही सामान के लिए बहुत अधिक भुगतान करने को तैयार हैं" के लिए एक शॉर्टकट।

सेंटीमेंट में इतना सुधार क्यों हुआ? क्योंकि बाजार ने सोचा था कि आक्रामक रूप से मुद्रास्फीति से लड़ने में फेड गलत था, जो कि कई पंडितों का मानना ​​था कि यह स्पष्ट रूप से गिरावट में था। इसलिए, सोच चली गई, फेड के लिए पाठ्यक्रम को उलटने और दरों को कम करना शुरू करने में बस कुछ ही समय था। यह सोच बड़े करीने से एक क्लूलेस फेड के थके हुए आख्यान में शामिल हो गई, जो वास्तविक अर्थव्यवस्था के आसपास अपना दिमाग नहीं लगा सकता।

बाजार का यह विश्वास कि फेड नीति में 180 डिग्री परिवर्तन करने जा रहा है, इतना मजबूत था कि फेडरल फंड्स वायदा, एक बिंदु पर, फेड के पूर्वानुमान से तीन चौथाई कम था। वास्तव में एक अजीब बात है, यह देखते हुए कि फेड, बाजार नहीं, फेड फंड दर तय करता है।

जैसा कि यह निकला, बाजार को पता चला कि फेड इतना अनजान नहीं हो सकता है। जनवरी के लिए मुद्रास्फीति के आंकड़े उपभोक्ता और उत्पादक दोनों स्तरों पर अपेक्षा से कहीं अधिक गर्म रहे। कहावत "फेड के खिलाफ दांव मत लगाओ" सच साबित हुई: फेड फंड्स फ्यूचर्स फेड पूर्वानुमान से ऊपर चढ़ गए। बाजार अब उम्मीद करता है कि शेष वर्ष और उसके बाद भी दरें उच्च बनी रहेंगी।

घटती कमाई और लगातार प्रतिबंधात्मक फेड की संभावना डूबने लगी है। S&P 500 फ्लैश रैली रुक गई है, फरवरी 2 के उच्च निशान को पार करने में असमर्थ है। कल, फरवरी 21, यह मनोवैज्ञानिक 4000 से नीचे गिर गया। स्तर।

फिर भी, ऐसे आशावादी हैं जो इंगित करते हैं कि श्रम बाजार तंग बना हुआ है, मजदूरी बढ़ रही है (हालांकि मुद्रास्फीति से कम है) और खुदरा बिक्री मजबूत रही है। उनका मानना ​​है कि इन संकेतों से पता चलता है कि उपभोक्ता मजबूत है और अर्थव्यवस्था को साथ लेकर चलेगा जबकि फेड मौद्रिक नीति को कड़ा करता रहता है। लेकिन क्या ऐसा है? न्यूयॉर्क फेड की एक हालिया रिपोर्ट के अनुसार, क्रेडिट कार्ड की शेष राशि रिकॉर्ड उच्च स्तर पर है, जबकि 60 वर्ष से कम उम्र के सभी उधारकर्ताओं के लिए पिछले दशक में किसी भी समय की तुलना में अपराध अब अधिक हैं। महामारी से बाहर निकलने पर उपभोक्ता नकदी के साथ बह जाता है , ऐसा लगता है कि यह जल्दी से जल रहा है।

कम से कम कहने के लिए यह एक भ्रमित करने वाली तस्वीर है। सबसे विनम्र खुदरा निवेशक से लेकर सबसे अनुभवी पोर्टफोलियो मैनेजर तक, किसी को भी अंदाजा नहीं है कि शेयर बाजार किस दिशा में जा रहा है। कुछ, जैसे प्रो. व्हार्टन स्कूल के जेरेमी सीगल और "स्टॉक्स फॉर द लॉन्ग रन" के लेखक का मानना ​​है कि स्टॉक लाभ की ओर बढ़ रहे हैं, हालांकि हाल ही में उनका विश्वास कमजोर होता दिख रहा है। अन्य, जैसे मॉर्गन स्टेनलीMS
मुख्य रणनीतिकार माइक विल्सन का मानना ​​है कि शेयर की कीमतें पर्वतारोहियों को "मृत्यु क्षेत्र" कहते हैं - इतनी ऊंची कि वे इस ऊंचाई पर बहुत लंबे समय तक जीवित नहीं रह सकते।

सौभाग्य से निवेशकों के लिए, अमेरिकी ट्रेजरी बाजार एक विकल्प प्रदान करता है जो स्टॉक की परवाह किए बिना लाभ कमा सकता है, और यह बहुत लंबे समय में अपने सबसे आकर्षक बिंदु पर है।

यूएस ट्रेजरी बिल, नोट और बांड अमेरिकी सरकार के पूर्ण विश्वास और क्रेडिट द्वारा गारंटीकृत हैं। इसका मतलब यह है कि उनके चूकने की अत्यधिक संभावना नहीं है, इसलिए उनका क्रेडिट जोखिम वस्तुतः कोई नहीं है। जब परिपक्वता के लिए आयोजित किया जाता है, तो वे कूपन भुगतानों के पुनर्निवेश जोखिम को छोड़कर, निवेशक को खरीद के समय बताई गई उपज वापस कर देते हैं। टी-बिल में कूपन नहीं होते हैं और इसलिए कोई पुनर्निवेश जोखिम नहीं होता है, और कुछ नोटों और बांडों में इतने कम कूपन होते हैं (जैसे 0.125% टी-नोट 1/15/2024 को परिपक्व होते हैं) कि अधिकांश निवेशकों के लिए पुनर्निवेश जोखिम नगण्य है .

2023 के अंत तक परिपक्व होने वाले कोषागार वर्तमान में 5% से अधिक उपज देते हैं। यह उल्लेखनीय रूप से उच्च प्रतिफल उस आक्रामक दर वृद्धि का परिणाम है जिसे फेडरल रिजर्व ने 2022 से लागू किया है, और यह जून 2007 के बाद से सबसे अधिक है।

शेयर बाजार में मौजूदा अनिश्चितता अमेरिकी ट्रेजरी को चुनने के लिए एक सम्मोहक मामला बनाती है जो एक शेयर बाजार पर निश्चितता के साथ एक वर्ष के लिए 5% से अधिक की पेशकश करता है कि कोई नहीं जानता कि यह कहां जा रहा है। यह विशेष रूप से छोटी परिपक्वताओं के मामले में होता है जो उच्चतम वार्षिक पैदावार देते हैं। एएए निवेश-श्रेणी के कॉरपोरेट बॉन्ड जैसे अधिकांश अन्य अल्पकालिक निश्चित-आय उपकरणों में कम पैदावार होती है, और नगरपालिका बांडों पर कर-पश्चात उपज के मामले में भी यही स्थिति है। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि दोनों में यूएस ट्रेजरी की तुलना में क्रेडिट जोखिम और बहुत कम तरलता है।

कुछ निवेशक, चिंतित हैं कि ब्याज दरें लंबे समय तक उच्च नहीं रह सकती हैं, एक साल के ट्रेजरी से कम उपज होने के बावजूद, 2-वर्षीय यूएस नोट के लिए आ रहे हैं। मेरा शोध, हालांकि, सुझाव देता है कि, यूएस ट्रेजरी पोर्टफोलियो के लिए अधिकतम परिपक्वता (कहते हैं, दो साल) तक सीमित है, उपज वक्र के उच्चतम बिंदु को चुनना और परिपक्व उपकरणों पर रोल करना बेहतर है, बजाय सबसे लंबी परिपक्वता चुनने के लिए। और फेड दृढ़ता से प्रतिबंधात्मक मोड में है, संभावना है कि दरों में वृद्धि जारी रहेगी महत्वपूर्ण है, जिसका अर्थ है कि छोटी अवधि के ट्रेजरी के मालिक उन्हें और भी अधिक दरों पर रोल करने में सक्षम हो सकते हैं।

कई कारणों से, यहां तक ​​कि ट्रेजरी जो कि परिपक्वता के बहुत करीब हैं, अलग-अलग पैदावार की पेशकश कर सकते हैं, जैसा कि ऊपर दिए गए ग्राफ में दिखाया गया है। कभी-कभी, व्यापार के आकार के आधार पर एक ही उपकरण की एक अलग उपज हो सकती है - वित्तीय सलाहकारों के लिए एक छोटा सा टुकड़ा खरीदने वाले किसी व्यक्ति के लिए अपने सभी ग्राहकों के लिए एक बड़ा ब्लॉक खरीदने का लाभ। हाल ही में जारी किए गए टी-बिल अक्सर समान परिपक्वता उपकरणों से ऊपर की उपज पर व्यापार करते हैं, जैसा कि सबसे हालिया 6-महीने के टी-बिल के मामले में 8/24/2023 को परिपक्व होता है (ग्राफ़ देखें)।

उपज वक्र में सभी प्रसादों के बीच सही ट्रेजरी उपकरणों को सावधानी से चुनना (जिसका मतलब है कि कूल्हे के चारों ओर उच्चतम उपज वाले लोगों को खरीदना, जैसा कि मेरा मानना ​​​​है) और उन्हें समय पर ढंग से रोल करने से किसी ट्रेजरी को खरीदने की तुलना में बेहतर रिटर्न मिल सकता है।

और उन परिणामों को प्राप्त करने के लिए, बाजार सहभागियों को यह समझना चाहिए कि बांड म्युचुअल फंड या ईटीएफ के बजाय व्यक्तिगत संपत्ति खरीदना आवश्यक है। यदि ब्याज दरों में वृद्धि जारी रहती है, तो बाद वाला न केवल खराब प्रदर्शन करेगा बल्कि पैसे भी खो सकता है, जैसा कि मैंने में चर्चा की थी पिछले पोस्ट.