बाजार समाचार बनाते हैं, दूसरी तरफ नहीं, एक अंतर्दृष्टि जो वित्तीय बाजारों पर समाचारों के प्रभाव की रिपोर्टिंग और विश्लेषण करके जीवन यापन करने वाले के लिए काफी विनम्र रही है।
नीति निर्माताओं की स्थिति पर विचार करें। कुछ औचित्य के साथ, वे सोचते हैं कि ब्याज दरों या वित्तीय मामलों के बारे में उनके निर्णय स्टॉक, बॉन्ड और मुद्राओं के भाग्य का निर्धारण करते हैं। फिर भी वे अब उन बाजारों को नीति मार्गदर्शक के रूप में देखते हैं।
यह एक अजीब फीडबैक लूप सेट कर सकता है। बॉन्ड और स्टॉक बियर बाजारों को सकारात्मक विकास के रूप में देखा जा सकता है, जो आमतौर पर मौद्रिक अधिकारियों के लिए छोड़ी गई नीतियों को कसने के अप्रिय कार्य को प्रभावी ढंग से करते हैं। इसके विपरीत, ऋण और इक्विटी बाजारों में रिबाउंड के परिणामस्वरूप आसान स्थितियां बनती हैं, जिसके लिए केंद्रीय बैंक के कठोर कदमों की आवश्यकता होती है। इसलिए निवेशक भालू-बाजार की रैलियों को सड़क को और अधिक कसने के अग्रदूत के रूप में देख सकते हैं।
फेडरल रिजर्व के पास दो मुख्य नीतिगत उपकरण हैं: अल्पकालिक ब्याज दरें निर्धारित करना, और प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री। ये पैसे और सरकारी प्रतिभूति बाजारों के माध्यम से काम करते हैं, और व्यापक दरों और प्रतिभूतियों की कीमतों को केवल अप्रत्यक्ष रूप से प्रभावित करते हैं।
अपने कार्यों के प्रभाव का आकलन करने के लिए, केंद्रीय बैंक के अधिकारी कॉर्पोरेट क्रेडिट, बंधक, मुद्रा और इक्विटी बाजारों सहित वित्तीय क्षेत्रों की एक विस्तृत श्रृंखला की निगरानी करते हैं। यहीं से वास्तविक धन जुटाया और निवेश किया जाता है, और जहां मौद्रिक नीति समग्र अर्थव्यवस्था को प्रभावित करती है।
फेड ने जो किया है, उसके आधार पर वित्तीय स्थितियाँ उनकी तुलना में कहीं अधिक सख्त हो गई हैं। इसके बजाय, वे मुख्य रूप से से प्रभावित हुए हैं इसके अधिकारियों ने क्या कहा है. उनके कार्यों में 0.75% से अधिक उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति को ध्यान में रखते हुए, अपने संघीय-निधि लक्ष्य में शून्य से केवल 1% -8%, कम पूर्ण दर और रिकॉर्ड-निम्न वास्तविक दर में केवल दो वृद्धि शामिल हैं।
बयानबाजी के लिए, फेड नेताओं ने अपने नीतिगत रुख को तेजी से सामान्य करने की आवश्यकता की बात की है। फेडरल ओपन मार्केट कमेटी की जून 14-15 और जुलाई 26-27 की बैठकों में फेड-फंड दर में आधे अंकों की वृद्धि का मतलब निश्चित है, लेकिन यह निश्चित है, मिनटों के अनुसार इस महीने नीति-निर्धारण पैनल की बैठक के पिछले सप्ताह जारी किया और केंद्रीय बैंक के अधिकारियों की एक सरणी से टिप्पणियां जारी कीं। इस साल सितंबर, नवंबर और दिसंबर में FOMC के बाकी बचे कॉन्फैब में अतिरिक्त तिमाही-बिंदु वृद्धि का अनुमान है।
जून में शुरू होने वाले फेड की प्रतिभूतियों की होल्डिंग में कमी के साथ शुरू होने वाली उन कार्रवाइयों के साथ-साथ तरलता की वापसी की आशंका- जैसे उपाय शिकागो फेड की राष्ट्रीय वित्तीय स्थिति सूचकांक अर्थपूर्ण रूप से कस गया है। यह इंटरमीडिएट-टू-लॉन्ग-टर्म बॉन्ड यील्ड में तेज वृद्धि, मॉर्गेज ब्याज दरों में सहवर्ती उछाल, डॉलर के लाभ और निश्चित रूप से स्टॉक स्लाइड के परिणामस्वरूप हुआ है, जो संक्षेप में लाया है।
एसएंडपी 500 इंडेक्स
20%-गिरावट भालू बाजार क्षेत्र में।
निवेशकों के लिए ये कदम दर्दनाक हो सकते हैं, वे अर्थव्यवस्था पर लगाम लगाने और संभवत: धीमी मुद्रास्फीति के लिए फेड के कुछ काम कर रहे हैं। फेड के चेयरमैन जेरोम पॉवेल ने हाल ही में देखा, "जिस तरह से हम अर्थव्यवस्था के बारे में बात कर रहे हैं, उसके आधार पर वित्तीय बाजारों को अग्रिम रूप से प्रतिक्रिया करते हुए देखना अच्छा है, और परिणाम ... "यही हमें चाहिए।"
निश्चित रूप से, शून्य ब्याज दरों की पिछली अति-उत्तेजक नीति और $1.4 ट्रिलियन की चरम वार्षिक गति पर फेड बल-खिला तरलता से सख्त शर्तें एक आवश्यक कदम दूर हैं। लेकिन क्या वे महंगाई को चार दशक के शिखर से नीचे ला सकते हैं?
पिछले सप्ताह ब्याज दरों में गिरावट और इक्विटी कीमतों में सुधार के आधार पर, उत्तर हां में प्रतीत होगा। वास्तव में, मई की शुरुआत से, फेड-फंड फ्यूचर्स ने 2023 की पहली छमाही तक लगभग दो कम तिमाही-बिंदु की बढ़ोतरी की है, जब सख्ती चरम पर होने की उम्मीद है। 2.75% -3% की एक शीर्ष सीमा अब फरवरी तक पूर्वानुमानित है, के अनुसार सीएमई फेडवॉच साइट.
यह मई की शुरुआत से ट्रेजरी यील्ड में तेज गिरावट में परिलक्षित हुआ है। दो साल के नोट पर उपज, प्रत्याशित फेड चालों से जुड़ी परिपक्वता, 2.47% की इंट्राडे चोटी से शुक्रवार को 2.80% तक फिसल गई। इस बीच, बेंचमार्क 10-वर्षीय नोट 3.20% से वापस आ गया है, जो कि फेड के अंतिम कड़े चक्र के दौरान अपने नवंबर 2018 के शीर्ष से 2.72% तक कम है।
फिर भी विकास डराने के बाद कुछ खुदरा विक्रेताओं से और
स्नैप
(टिकर: स्नैप), पिछले सप्ताह इक्विटी बाजार में फिर से उछाल आया। ट्रेजरी यील्ड में गिरावट भी निवेश-ग्रेड और उच्च-उपज दोनों, नगरपालिका और कॉरपोरेट बॉन्ड बाजारों में फैल गई है। साथ ही, अस्थिरता के उपाय, जैसे कि
सीओबीई अस्थिरता सूचकांक,
या वीआईएक्स, एसएंडपी 500 के लिए और बांड बाजार के लिए समान उपायों को भी कम कर दिया गया है। यह सब बाजार की पिछली तंगी के बाद वित्तीय स्थितियों को आसान बनाने के लिए जोड़ता है।
फंड मैनेजर हार्डिंग लवनर के एसेट एलोकेशन स्ट्रैटेजिस्ट एडमंड बेलॉर्ड कहते हैं, फिर भी, सतर्क रहने के कारण हैं। फेड को मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए परिसंपत्ति की कीमतों को नीचे लाने की संभावना है, जिसे वह 2007-09 के वित्तीय संकट के बाद से परिसंपत्ति की कीमतों को बढ़ाकर खर्च को प्रोत्साहित करने के लिए अपने कार्यों के लिए एक अपरिहार्य परिणाम कहता है।
अब तक, शेयरों पर प्रभाव मुख्य रूप से भविष्य की कमाई पर लागू होने वाली उच्च छूट दर पर महसूस किया गया है, बेलॉर्ड एक टेलीफोन साक्षात्कार में कहते हैं। अगले चरण में कम नकदी प्रवाह होगा, जो उनका कहना है कि बाजारों में "बुलव्हिप प्रभाव" पैदा कर सकता है।
उस नस में, कई पर्यवेक्षकों ने ध्यान दिया कि शेयर बाजार की कीमत/आय गुणक में काफी गिरावट आई है, जो वर्ष के अंत में अपने चरम पर 16.5 गुना से अधिक की कमाई का लगभग 21 गुना है। लेकिन जैसा कि रेनेसां मैक्रो रिसर्च के प्रमुख जेफ डेग्राफ कहते हैं, विश्लेषकों की कमाई का अनुमान स्टॉक की कीमतों में उतार-चढ़ाव के पीछे रहने के लिए कुख्यात है। एसएंडपी 500 की आय में संशोधन ऐतिहासिक रूप से स्टॉक के छह सप्ताह बाद नीचे हो जाता है, वह एक क्लाइंट नोट में लिखता है। और फार्म के लिए सही, एसएंडपी 500 में सुधार के बावजूद, आय संशोधन को अभी तक सार्थक रूप से नीचे नहीं लाया गया है।
बेलॉर्ड ने स्वीकार किया कि उनका संदेश - स्टॉक की कीमतों में और गिरावट होनी चाहिए - "खुली कब्र का आकर्षण" है। लेकिन, उन्होंने जोर देकर कहा, मुद्रास्फीति पर काबू पाने के लिए आवश्यक मांग विनाश बनाने के लिए अचल संपत्ति और इक्विटी में "जुड़वां बुलबुले" को "विस्फोट" किया जाना चाहिए।
संपत्ति अपस्फीति स्टॉक और संपत्ति रखने वालों द्वारा खर्च पर अंकुश लगाने के लिए उपयुक्त है। मनोवैज्ञानिकों के रूप में, नुकसान के दर्द को लाभ के आनंद की तुलना में अधिक तीव्रता से महसूस किया जाता है अमोस टावर्सकी और डेनियल कन्नमन, अर्थशास्त्र में 2002 के नोबेल पुरस्कार के विजेता, चार दशक से भी अधिक समय पहले व्यक्त किए गए थे। लेकिन संपत्ति मुद्रास्फीति से अपने खर्च में वृद्धि के वर्षों के बाद, उन संपत्ति के मालिक होने के लिए पर्याप्त धनवानों की कोई भी शिकायत "घूमना" है, बेलॉर्ड कहते हैं, ब्रिताइसवाद का उपयोग करते हुए।
यदि मुद्रास्फीति पर फेड का हमला वास्तव में सामान्य रूप से वित्तीय बाजारों को लक्षित कर रहा है, और विशेष रूप से स्टॉक की कीमतें, इक्विटी और क्रेडिट बाजारों में रैलियों को केंद्रीय बैंक द्वारा आगे की कार्रवाई की आवश्यकता हो सकती है। निवेशकों को यह याद रखना अच्छा होगा कि पॉवेल एंड कंपनी ने मुख्य रूप से शब्दों को कड़ा किया है, न कि डीड में। आगे महत्वपूर्ण दर वृद्धि और फेड बैलेंस-शीट में कमी अपरिहार्य हानिकारक प्रभावों के साथ आगे है। बाजार शायद तब और बुरी खबर देगा।
करने के लिए लिखें रान्डेल डब्ल्यू फोर्सिथ पर [ईमेल संरक्षित]
स्रोत: https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
यह रैली फेड को दरें बढ़ाने के लिए मजबूर कर सकती है
बाजार समाचार बनाते हैं, दूसरी तरफ नहीं, एक अंतर्दृष्टि जो वित्तीय बाजारों पर समाचारों के प्रभाव की रिपोर्टिंग और विश्लेषण करके जीवन यापन करने वाले के लिए काफी विनम्र रही है।
नीति निर्माताओं की स्थिति पर विचार करें। कुछ औचित्य के साथ, वे सोचते हैं कि ब्याज दरों या वित्तीय मामलों के बारे में उनके निर्णय स्टॉक, बॉन्ड और मुद्राओं के भाग्य का निर्धारण करते हैं। फिर भी वे अब उन बाजारों को नीति मार्गदर्शक के रूप में देखते हैं।
यह एक अजीब फीडबैक लूप सेट कर सकता है। बॉन्ड और स्टॉक बियर बाजारों को सकारात्मक विकास के रूप में देखा जा सकता है, जो आमतौर पर मौद्रिक अधिकारियों के लिए छोड़ी गई नीतियों को कसने के अप्रिय कार्य को प्रभावी ढंग से करते हैं। इसके विपरीत, ऋण और इक्विटी बाजारों में रिबाउंड के परिणामस्वरूप आसान स्थितियां बनती हैं, जिसके लिए केंद्रीय बैंक के कठोर कदमों की आवश्यकता होती है। इसलिए निवेशक भालू-बाजार की रैलियों को सड़क को और अधिक कसने के अग्रदूत के रूप में देख सकते हैं।
फेडरल रिजर्व के पास दो मुख्य नीतिगत उपकरण हैं: अल्पकालिक ब्याज दरें निर्धारित करना, और प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री। ये पैसे और सरकारी प्रतिभूति बाजारों के माध्यम से काम करते हैं, और व्यापक दरों और प्रतिभूतियों की कीमतों को केवल अप्रत्यक्ष रूप से प्रभावित करते हैं।
अपने कार्यों के प्रभाव का आकलन करने के लिए, केंद्रीय बैंक के अधिकारी कॉर्पोरेट क्रेडिट, बंधक, मुद्रा और इक्विटी बाजारों सहित वित्तीय क्षेत्रों की एक विस्तृत श्रृंखला की निगरानी करते हैं। यहीं से वास्तविक धन जुटाया और निवेश किया जाता है, और जहां मौद्रिक नीति समग्र अर्थव्यवस्था को प्रभावित करती है।
फेड ने जो किया है, उसके आधार पर वित्तीय स्थितियाँ उनकी तुलना में कहीं अधिक सख्त हो गई हैं। इसके बजाय, वे मुख्य रूप से से प्रभावित हुए हैं इसके अधिकारियों ने क्या कहा है. उनके कार्यों में 0.75% से अधिक उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति को ध्यान में रखते हुए, अपने संघीय-निधि लक्ष्य में शून्य से केवल 1% -8%, कम पूर्ण दर और रिकॉर्ड-निम्न वास्तविक दर में केवल दो वृद्धि शामिल हैं।
बयानबाजी के लिए, फेड नेताओं ने अपने नीतिगत रुख को तेजी से सामान्य करने की आवश्यकता की बात की है। फेडरल ओपन मार्केट कमेटी की जून 14-15 और जुलाई 26-27 की बैठकों में फेड-फंड दर में आधे अंकों की वृद्धि का मतलब निश्चित है, लेकिन यह निश्चित है, मिनटों के अनुसार इस महीने नीति-निर्धारण पैनल की बैठक के पिछले सप्ताह जारी किया और केंद्रीय बैंक के अधिकारियों की एक सरणी से टिप्पणियां जारी कीं। इस साल सितंबर, नवंबर और दिसंबर में FOMC के बाकी बचे कॉन्फैब में अतिरिक्त तिमाही-बिंदु वृद्धि का अनुमान है।
जून में शुरू होने वाले फेड की प्रतिभूतियों की होल्डिंग में कमी के साथ शुरू होने वाली उन कार्रवाइयों के साथ-साथ तरलता की वापसी की आशंका- जैसे उपाय शिकागो फेड की राष्ट्रीय वित्तीय स्थिति सूचकांक अर्थपूर्ण रूप से कस गया है। यह इंटरमीडिएट-टू-लॉन्ग-टर्म बॉन्ड यील्ड में तेज वृद्धि, मॉर्गेज ब्याज दरों में सहवर्ती उछाल, डॉलर के लाभ और निश्चित रूप से स्टॉक स्लाइड के परिणामस्वरूप हुआ है, जो संक्षेप में लाया है।
एसएंडपी 500 इंडेक्स
20%-गिरावट भालू बाजार क्षेत्र में।
निवेशकों के लिए ये कदम दर्दनाक हो सकते हैं, वे अर्थव्यवस्था पर लगाम लगाने और संभवत: धीमी मुद्रास्फीति के लिए फेड के कुछ काम कर रहे हैं। फेड के चेयरमैन जेरोम पॉवेल ने हाल ही में देखा, "जिस तरह से हम अर्थव्यवस्था के बारे में बात कर रहे हैं, उसके आधार पर वित्तीय बाजारों को अग्रिम रूप से प्रतिक्रिया करते हुए देखना अच्छा है, और परिणाम ... "यही हमें चाहिए।"
निश्चित रूप से, शून्य ब्याज दरों की पिछली अति-उत्तेजक नीति और $1.4 ट्रिलियन की चरम वार्षिक गति पर फेड बल-खिला तरलता से सख्त शर्तें एक आवश्यक कदम दूर हैं। लेकिन क्या वे महंगाई को चार दशक के शिखर से नीचे ला सकते हैं?
पिछले सप्ताह ब्याज दरों में गिरावट और इक्विटी कीमतों में सुधार के आधार पर, उत्तर हां में प्रतीत होगा। वास्तव में, मई की शुरुआत से, फेड-फंड फ्यूचर्स ने 2023 की पहली छमाही तक लगभग दो कम तिमाही-बिंदु की बढ़ोतरी की है, जब सख्ती चरम पर होने की उम्मीद है। 2.75% -3% की एक शीर्ष सीमा अब फरवरी तक पूर्वानुमानित है, के अनुसार सीएमई फेडवॉच साइट.
यह मई की शुरुआत से ट्रेजरी यील्ड में तेज गिरावट में परिलक्षित हुआ है। दो साल के नोट पर उपज, प्रत्याशित फेड चालों से जुड़ी परिपक्वता, 2.47% की इंट्राडे चोटी से शुक्रवार को 2.80% तक फिसल गई। इस बीच, बेंचमार्क 10-वर्षीय नोट 3.20% से वापस आ गया है, जो कि फेड के अंतिम कड़े चक्र के दौरान अपने नवंबर 2018 के शीर्ष से 2.72% तक कम है।
फिर भी विकास डराने के बाद कुछ खुदरा विक्रेताओं से और
स्नैप
(टिकर: स्नैप), पिछले सप्ताह इक्विटी बाजार में फिर से उछाल आया। ट्रेजरी यील्ड में गिरावट भी निवेश-ग्रेड और उच्च-उपज दोनों, नगरपालिका और कॉरपोरेट बॉन्ड बाजारों में फैल गई है। साथ ही, अस्थिरता के उपाय, जैसे कि
सीओबीई अस्थिरता सूचकांक,
या वीआईएक्स, एसएंडपी 500 के लिए और बांड बाजार के लिए समान उपायों को भी कम कर दिया गया है। यह सब बाजार की पिछली तंगी के बाद वित्तीय स्थितियों को आसान बनाने के लिए जोड़ता है।
फंड मैनेजर हार्डिंग लवनर के एसेट एलोकेशन स्ट्रैटेजिस्ट एडमंड बेलॉर्ड कहते हैं, फिर भी, सतर्क रहने के कारण हैं। फेड को मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए परिसंपत्ति की कीमतों को नीचे लाने की संभावना है, जिसे वह 2007-09 के वित्तीय संकट के बाद से परिसंपत्ति की कीमतों को बढ़ाकर खर्च को प्रोत्साहित करने के लिए अपने कार्यों के लिए एक अपरिहार्य परिणाम कहता है।
अब तक, शेयरों पर प्रभाव मुख्य रूप से भविष्य की कमाई पर लागू होने वाली उच्च छूट दर पर महसूस किया गया है, बेलॉर्ड एक टेलीफोन साक्षात्कार में कहते हैं। अगले चरण में कम नकदी प्रवाह होगा, जो उनका कहना है कि बाजारों में "बुलव्हिप प्रभाव" पैदा कर सकता है।
उस नस में, कई पर्यवेक्षकों ने ध्यान दिया कि शेयर बाजार की कीमत/आय गुणक में काफी गिरावट आई है, जो वर्ष के अंत में अपने चरम पर 16.5 गुना से अधिक की कमाई का लगभग 21 गुना है। लेकिन जैसा कि रेनेसां मैक्रो रिसर्च के प्रमुख जेफ डेग्राफ कहते हैं, विश्लेषकों की कमाई का अनुमान स्टॉक की कीमतों में उतार-चढ़ाव के पीछे रहने के लिए कुख्यात है। एसएंडपी 500 की आय में संशोधन ऐतिहासिक रूप से स्टॉक के छह सप्ताह बाद नीचे हो जाता है, वह एक क्लाइंट नोट में लिखता है। और फार्म के लिए सही, एसएंडपी 500 में सुधार के बावजूद, आय संशोधन को अभी तक सार्थक रूप से नीचे नहीं लाया गया है।
बेलॉर्ड ने स्वीकार किया कि उनका संदेश - स्टॉक की कीमतों में और गिरावट होनी चाहिए - "खुली कब्र का आकर्षण" है। लेकिन, उन्होंने जोर देकर कहा, मुद्रास्फीति पर काबू पाने के लिए आवश्यक मांग विनाश बनाने के लिए अचल संपत्ति और इक्विटी में "जुड़वां बुलबुले" को "विस्फोट" किया जाना चाहिए।
संपत्ति अपस्फीति स्टॉक और संपत्ति रखने वालों द्वारा खर्च पर अंकुश लगाने के लिए उपयुक्त है। मनोवैज्ञानिकों के रूप में, नुकसान के दर्द को लाभ के आनंद की तुलना में अधिक तीव्रता से महसूस किया जाता है अमोस टावर्सकी और डेनियल कन्नमन, अर्थशास्त्र में 2002 के नोबेल पुरस्कार के विजेता, चार दशक से भी अधिक समय पहले व्यक्त किए गए थे। लेकिन संपत्ति मुद्रास्फीति से अपने खर्च में वृद्धि के वर्षों के बाद, उन संपत्ति के मालिक होने के लिए पर्याप्त धनवानों की कोई भी शिकायत "घूमना" है, बेलॉर्ड कहते हैं, ब्रिताइसवाद का उपयोग करते हुए।
यदि मुद्रास्फीति पर फेड का हमला वास्तव में सामान्य रूप से वित्तीय बाजारों को लक्षित कर रहा है, और विशेष रूप से स्टॉक की कीमतें, इक्विटी और क्रेडिट बाजारों में रैलियों को केंद्रीय बैंक द्वारा आगे की कार्रवाई की आवश्यकता हो सकती है। निवेशकों को यह याद रखना अच्छा होगा कि पॉवेल एंड कंपनी ने मुख्य रूप से शब्दों को कड़ा किया है, न कि डीड में। आगे महत्वपूर्ण दर वृद्धि और फेड बैलेंस-शीट में कमी अपरिहार्य हानिकारक प्रभावों के साथ आगे है। बाजार शायद तब और बुरी खबर देगा।
करने के लिए लिखें रान्डेल डब्ल्यू फोर्सिथ पर [ईमेल संरक्षित]
स्रोत: https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo