एल्गो स्टैब्लॉक्स कैसे बनाएं जो पोंज़िस या पतन में न बदलें

एथेरियम के सह-संस्थापक विटालिक ब्यूटिरिन ने दो विचार प्रयोगों को साझा किया है कि कैसे मूल्यांकन किया जाए कि क्या एक एल्गोरिथम (एल्गो) है stablecoin टिकाऊ है.

ब्यूटिरिन की टिप्पणियों से हड़कंप मच गया बहु अरब डॉलर के कारण होने वाली हानि टेरा पारिस्थितिकी तंत्र का पतन और इसका एल्गो स्टेबलकॉइन टेरायूएसडी (यूएसटी)।

बुधवार के ब्लॉग पोस्ट में, ब्यूटिरिन विख्यात टेरा दुर्घटना के बाद से क्रिप्टो और विकेन्द्रीकृत वित्त (डीएफआई) पर बढ़ी हुई जांच "अत्यधिक स्वागत योग्य" है, लेकिन उन्होंने सभी एल्गो-स्टेबलकॉइन को पूरी तरह से बंद करने के खिलाफ चेतावनी दी।

उन्होंने कहा, "हमें स्थिर मुद्रा बूस्टरवाद या स्थिर मुद्रा विनाशवाद की आवश्यकता नहीं है, बल्कि सिद्धांत-आधारित सोच की ओर वापसी है।"

“जबकि बहुत सारे स्वचालित स्टैब्लॉक्स डिज़ाइन हैं जो मौलिक रूप से त्रुटिपूर्ण हैं और अंततः ढहने के लिए अभिशप्त हैं, और बहुत सारे ऐसे हैं जो सैद्धांतिक रूप से जीवित रह सकते हैं लेकिन अत्यधिक जोखिम भरे हैं, ऐसे कई स्टैब्लॉक्स भी हैं जो सिद्धांत रूप में अत्यधिक मजबूत हैं, और क्रिप्टो के चरम परीक्षणों से बचे हुए हैं व्यवहार में बाज़ार की स्थितियाँ।”

उनका ब्लॉग रिफ्लेक्सर के पूर्णतः ईथर पर केंद्रित है (ETH)-संपार्श्विक विशेष रूप से RAI स्थिर मुद्रा, जो फिएट मुद्रा के मूल्य से जुड़ा नहीं है और ब्याज दर को स्वचालित रूप से निर्धारित करने के लिए एल्गोरिदम पर निर्भर करता है, आनुपातिक रूप से मूल्य आंदोलनों का विरोध करता है और उपयोगकर्ताओं को आरएआई को उसके लक्ष्य मूल्य सीमा पर वापस करने के लिए प्रोत्साहित करता है।

ब्यूटिरिन ने कहा कि यह "संपार्श्विक स्वचालित स्थिर मुद्रा के शुद्ध 'आदर्श प्रकार' का उदाहरण देता है," और इसकी संरचना उपयोगकर्ताओं को ईटीएच में अपनी तरलता निकालने का अवसर भी देती है यदि स्थिर मुद्रा में विश्वास काफी कम हो जाता है।

एथेरियम के सह-संस्थापक ने यह निर्धारित करने के लिए दो विचार प्रयोगों की पेशकश की कि क्या एक एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा "वास्तव में एक स्थिर मुद्रा" है।

1: क्या स्थिर मुद्रा शून्य उपयोगकर्ताओं के लिए 'बंद' हो सकती है?

ब्यूटिरिन के विचार में, यदि एक स्थिर मुद्रा परियोजना के लिए बाजार गतिविधि "शून्य के करीब गिरती है", तो उपयोगकर्ताओं को परिसंपत्ति से अपनी तरलता का उचित मूल्य निकालने में सक्षम होना चाहिए।

ब्यूटिरिन ने इस बात पर प्रकाश डाला कि यूएसटी अपनी संरचना के कारण इस पैरामीटर को पूरा नहीं करता है जिसमें लूना, या जिसे वह वॉल्यूम कॉइन (वोल्कोइन) कहता है, को अपने यूनाइटेड स्टेट्स डॉलर पेग को बनाए रखने के लिए इसकी कीमत और उपयोगकर्ता की मांग को बनाए रखने की आवश्यकता होती है। यदि विपरीत होता है, तो दोनों परिसंपत्तियों के पतन से बचना लगभग असंभव हो जाता है:

“सबसे पहले, ज्वालामुखी की कीमत गिरती है। फिर, स्थिर मुद्रा हिलना शुरू हो जाती है। सिस्टम अधिक ज्वालामुखी जारी करके स्थिर मुद्रा की मांग को बढ़ाने का प्रयास करता है। सिस्टम में विश्वास कम होने के कारण, कुछ खरीदार हैं, इसलिए ज्वालामुखी की कीमत तेजी से गिरती है। अंत में, एक बार जब ज्वालामुखी की कीमत लगभग शून्य हो जाती है, तो स्थिर मुद्रा भी ढह जाती है।"

इसके विपरीत, चूंकि आरएआई ईटीएच द्वारा समर्थित है, ब्यूटिरिन ने तर्क दिया कि स्थिर मुद्रा में विश्वास घटने से दोनों परिसंपत्तियों के बीच नकारात्मक प्रतिक्रिया लूप नहीं होगा, जिसके परिणामस्वरूप व्यापक पतन की संभावना कम होगी। इस बीच, उपयोगकर्ता अभी भी वॉल्ट में बंद ईटीएच के लिए आरएआई का आदान-प्रदान करने में सक्षम होंगे जो स्थिर मुद्रा और उसके ऋण तंत्र का समर्थन करते हैं।

2: नकारात्मक ब्याज दरों का विकल्प आवश्यक है

ब्यूटिरिन को यह भी लगता है कि एल्गो-स्टेबलकॉइन के लिए नकारात्मक ब्याज दर को लागू करने में सक्षम होना महत्वपूर्ण है जब यह "परिसंपत्तियों की एक टोकरी, एक उपभोक्ता मूल्य सूचकांक, या कुछ मनमाने ढंग से जटिल फॉर्मूले" पर नज़र रखता है जो प्रति वर्ष 20% बढ़ता है।

“जाहिर है, ऐसा कोई वास्तविक निवेश नहीं है जो प्रति वर्ष लगभग 20% रिटर्न प्राप्त कर सके, और वहाँ है निश्चित रूप से ऐसा कोई वास्तविक निवेश नहीं है जो अपनी रिटर्न दर को हमेशा के लिए 4% प्रति वर्ष बढ़ा सके। लेकिन अगर आप कोशिश करेंगे तो क्या होगा?” उसने कहा।

उन्होंने कहा कि इस उदाहरण में केवल दो परिणाम हैं, या तो परियोजना "धारकों पर किसी प्रकार की नकारात्मक ब्याज दर लगाती है जो मूल रूप से सूचकांक में निर्मित यूएसडी-मूल्यवर्ग की विकास दर को रद्द करने के लिए संतुलित होती है।"

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या, "यह एक पोंजी में बदल जाता है, स्थिर मुद्रा धारकों को कुछ समय के लिए आश्चर्यजनक रिटर्न देता है जब तक कि एक दिन यह अचानक धमाके के साथ ढह न जाए।"

ब्यूटिरिन ने यह इंगित करते हुए निष्कर्ष निकाला कि सिर्फ इसलिए कि एक एल्गो-स्टेबलकॉइन उपरोक्त परिदृश्यों को संभालने में सक्षम है, यह इसे "सुरक्षित" नहीं बनाता है:

“यह अभी भी अन्य कारणों से नाजुक हो सकता है (उदाहरण के लिए अपर्याप्त संपार्श्विक अनुपात), या इसमें बग या शासन संबंधी कमजोरियाँ हैं। लेकिन स्थिर-स्थिति और चरम-मामले की सुदृढ़ता हमेशा पहली चीजों में से एक होनी चाहिए जिसे हम जांचते हैं।