जब सोने की धूल जम गई

2022 हमारे पीछे है, निवेशकों के रूप में यह हमारा कर्तव्य है कि हम अपने निर्णयों का पुनर्मूल्यांकन करें, सीखें और अपने टूलकिट में नए टूल जोड़ें। अधिकांश छुट्टियों की पार्टी की बातचीत शायद विकास इक्विटी को कुचलने और स्मृति में अपने सबसे खराब वर्ष वाले बॉन्ड पर केंद्रित रही है। दोनों को एक साथ रखें और विशिष्ट 60% स्टॉक / 40% बॉन्ड पोर्टफोलियो का वास्तव में दयनीय वर्ष रहा है।

लेकिन ऐसे क्षेत्र थे जहां कोई सुरक्षा पा सकता था। जैसा कि मेरे बहुत से पाठक जानते हैं, मेरे निवेश परिदृश्य में केवल स्टॉक और बॉन्ड ही नहीं, बल्कि सोना भी शामिल है। मैं सभी से आग्रह करता हूं कि आगे बढ़ने से पहले इस पिछले वर्ष के मेरे पहले लेखों में से एक को पढ़ें (छोटा डेटा नमूना बड़ी क्षमता दिखाता है (forbes.com). इस टुकड़े में मैंने 50 साल के फेड कसने वाले चक्रों के लिए एक मात्रात्मक दृष्टिकोण लिया, मैक्रोइकॉनॉमिक शासनों के साथ मिलकर, और एसेट क्लास रिटर्न के लिए प्रोफिसियो कैपिटल पार्टनर्स में हमारे मालिकाना मॉडल की भविष्यवाणी की। फिर मैंने इस विश्लेषण को अर्थव्यवस्था की मौलिक दिशा के लिए दो रास्तों में से एक के साथ स्तरित किया (क्या पॉवेल वोल्कर 2.0 में बदल जाएगा? या वह गैस से अपना पैर जल्दी हटा लेगा?)। मैं इस नतीजे पर पहुंचा कि सोना इक्विटी के लिए एक बड़ा बचाव साबित होगा या मजबूत पूर्ण प्रदर्शन होगा।

खैर, 2022 पर धूल जम चुकी है, और जबकि पॉवेल की दिशा अभी भी विकसित हो रही है, मेरी सोने की भविष्यवाणी सटीक साबित हुई है। रूस-यूक्रेन युद्ध के दौरान (सोने की मदद) और फेड ने कई प्रत्याशित (सोने को चोट पहुँचाने) से अधिक दरें बढ़ाईं, अब हम स्पॉट गोल्ड (यूएसडी में) के साथ अनिवार्य रूप से वर्ष के लिए फ्लैट हैं ... एक बर्गर नहीं। हाथ दिखाएं, इस साल फ्लैट होने के कारण उनके पोर्टफोलियो का एक महत्वपूर्ण हिस्सा कौन लेगा?

लेकिन अब हम आगे देखते हैं, जो हमने सीखा है उसका उपयोग करके हमारा मार्गदर्शन करते हैं।

सबसे पहली बात, सोना (सभी जोखिम भरी संपत्तियों की तरह) को नुकसान होता है जब फेड दरें बढ़ा रहा होता है। मार्च में अपने चरम से सितंबर के निचले स्तर तक हाजिर सोना 20% से थोड़ा अधिक नीचे था। यह रूस यूक्रेन संघर्ष के भू-राजनीतिक डर के बाद आया और फेड ने अपने लंबी पैदल यात्रा के प्रयास को तेज कर दिया। इस दौरान इक्विटी हिट हुई और जब आप चार्ट्स को लाइन अप करते हैं, तो वे समान दिखते हैं। हाल ही में, हालांकि, एक बदलाव आया है। फेड ने 75bps से 50bps (जो बदल सकता है) तक बढ़ोतरी को धीमा कर दिया है और नवंबर से साल के अंत तक S&P ~1% नीचे था जबकि हाजिर सोना 10% से अधिक ऊपर था।

मेरे द्वारा संदर्भित पिछले भाग के समान, मैंने हाल ही में जो कार्य किया है वह ऐतिहासिक विश्लेषण में निहित है। फेड के कड़े होने से उपज वक्र में महत्वपूर्ण उलटफेर हुआ है। 1973 से, मैंने 5 महीने और 3 साल की दरों के बीच निरंतर उलटाव की 10 अवधियों का विश्लेषण किया। सोने ने प्रत्येक उलटाव अवधि के दौरान अपनी जमीन कायम रखी (सबसे खराब 1.8% नीचे)। दोबारा, मैं एक कदम आगे चला गया और इसे हमारे मालिकाना संपत्ति पूर्वानुमान मॉडल के साथ जोड़ दिया। आज, हमारे मॉडल अनुमान लगाते हैं कि सोना अनुमानित रिटर्न के अपने उच्चतम क्विंटाइल (और इसके सबसे निचले स्तर पर इक्विटी) में होगा, जो 2000 उलटा चक्र के समान है। उस व्युत्क्रम से बाहर निकलने पर, अगले पांच वर्षों में सोना लगभग दोगुना हो गया, जबकि इक्विटी अनिवार्य रूप से सपाट थे।

हालांकि यह आश्वस्त करने वाला है, 1 का n निर्णय लेने का कोई आधार नहीं है। हमें बुनियादी बातों को समझना चाहिए। डॉट कॉम बबल अवधि और आज समान हैं जिसमें हम गैर-समझदार मूल्यांकन और व्यापार मॉडल से एक बड़ा सुधार देख रहे हैं। अब तक, दोनों मामलों में मूल्य और सोने ने विकास को प्राथमिक निवेश विषयों के रूप में बदल दिया।

यह भी नोट करना महत्वपूर्ण है कि, फेड हाइकिंग से अलग, मंदी के बारे में बहस चल रही है (जो आम तौर पर 12-18 महीनों के उलट होने के बाद होती है)। मंदी की बयानबाजी के बाद वास्तविकता हावी हो जाती है, इक्विटी को नुकसान होता है क्योंकि मार्जिन संपीड़न के बीच अनुमानों को नीचे की ओर संशोधित किया जाता है। दूसरी ओर, सोना इससे प्रभावित नहीं होता है क्योंकि इससे कोई आय बंधी नहीं होती है। लेकिन सोने के निवेशकों को पता है कि फेड की ढील बस कोने के आसपास है।

अंत में, और यकीनन सोने में तेजी का सबसे महत्वपूर्ण, मौलिक कारण सेंट्रल बैंक की रिकॉर्ड खरीदारी है। वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल ने बताया कि अकेले Q400 में वैश्विक केंद्रीय बैंक की 3 टन खरीदारी हुई। YTD खरीदारी 670tn से अधिक है, जो 1967 के बाद से सभी वार्षिक योगों को पार कर गई है। जोड़ी जो कि मांग को कम या कोई नई आपूर्ति नहीं होने के कारण खींचती है और कीमतों के चढ़ने के लिए मंच तैयार है।

आज का समय सही नहीं है क्योंकि फेड अभी भी कस रहा है। उस ने कहा, यील्ड कर्व इनवर्जन, रिलेटिव वैल्यूएशन और सेंट्रल बैंक की खरीदारी के मूलभूत सेट ने मुझे सोने और सोने के खनन शेयरों की लंबी अवधि की संभावनाओं के लिए प्रोत्साहित किया है। याद रखें कि 60/40 पोर्टफोलियो ही एकमात्र संपत्ति आवंटन निर्णय नहीं है जो आप कर सकते हैं। सोने की कीमत में कमजोरी के अगले दौर में और फेड से ठहराव/धुरी की दिशा में स्पष्ट दिशा में, मैं सोने के अधिकतम जोखिम तक पहुंचने के लिए उन अवसरों का उपयोग करके दोहराऊंगा।

इस कॉलम का सारा डेटा ब्लूमबर्ग एलपी से लिया गया था।