आर्थिक बदनामी की राह पर येन ने 150 को मारा

आधुनिक इतिहास में सबसे बड़ा मौद्रिक नीति प्रयोग स्पष्ट रूप से अच्छा नहीं चल रहा है क्योंकि जापानी येन 32 साल के निचले स्तर पर आ गया है।

येन के रूप में बैंक ऑफ जापान की भयानक चुप्पी 150 से डॉलर तक गिरती है, और इससे आगे की संभावना है, वास्तव में वैश्विक बाजार टोक्यो की चीजों को वश में करने की योजना के बारे में अनुमान लगा रहे हैं। फिर भी गवर्नर हारुहिको कुरोदा की मितव्ययिता जापान की दुर्दशा के बारे में अधिक कहती है बीओजे अधिकारी स्वीकार करने की परवाह: एशिया की नंबर 2 अर्थव्यवस्था अनिवार्य रूप से विनिमय दरों पर नियंत्रण खो चुकी है।

इन दिनों एक पसंदीदा सोशल मीडिया मेम एक छवि है कि कैसे कुछ साल पहले शुरू हुआ था, यह दर्शाता है कि यह कैसा चल रहा है। कुरोदा द्वारा संचालित बीओजे के मामले में, हम 2013 से आज तक काफी विभाजित स्क्रीन की बात कर रहे हैं।

कुरोदा, आप तर्क दे सकते हैं, ठीक वैसे ही शुरू हुआ जैसा कि इरादा था। जब वे बीओजे मुख्यालय पहुंचे, तो टोक्यो सकल घरेलू उत्पाद को बढ़ावा देने के लिए अपनी कमजोर-येन नीति योजना में पहले से ही 15 साल का था। 1990 के दशक के अंत में, कुरोदा मुद्रा नीति की देखरेख करने वाले वित्त मंत्रालय के एक शीर्ष अधिकारी थे। 1990 के दशक के उत्तरार्ध से, BOJ के पास कई गवर्नर हैं, जिन्होंने मसारू हयामी से तोशीहिको फुकुई से मासाकी शिराकावा तक नरम येन का समर्थन किया।

2013 में, सत्तारूढ़ लिबरल डेमोक्रेटिक पार्टी ने कुरोदा की ओर रुख किया, जो विश्व स्तर पर सम्मानित अर्थशास्त्री थे, ताकि प्रयास को आगे बढ़ाया जा सके। उसने ऐसा ही किया, सरकारी बांडों की जमाखोरी और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंडों की महाकाव्य खरीद के माध्यम से शेयर बाजार पर कब्जा कर लिया। 2018 तक, BOJ's दुस्साहसिक अनुभव तथाकथित "आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत" ने बैलेंस शीट को उस बिंदु तक पहुंचा दिया जहां यह जापान के वार्षिक सकल घरेलू उत्पाद के $ 5 ट्रिलियन में सबसे ऊपर था।

मुसीबत यह है कि 2013 से टोक्यो ने वास्तव में यही किया है। उस समय, कुरोदा ने प्रधान मंत्री शिंजो आबे पर बोल्ड सुधार प्रतिज्ञाओं को पूरा करने के लिए भरोसा किया था। आबे ने श्रम बाजारों का अंतर्राष्ट्रीयकरण करने, नौकरशाही को कम करने, उत्पादकता बढ़ाने, स्टार्टअप का समर्थन करने और महिलाओं को सशक्त बनाने का वादा किया। अफसोस की बात है कि यह एक विचित्र चारा और स्विच था। आबे की योजना आक्रामक येन अवमूल्यन थी ताकि उसे सुधारों पर भारी भार न उठाना पड़े।

ये कैसा चल रहा है? कुरोदा से पूछें, जो वर्चुअल फ्री-फॉल में येन से जूझ रहा है।

येन के प्रक्षेपवक्र को समझाने का तरीका यह है कि यह बीओजे की तुलना में फेडरल रिजर्व के बारे में अधिक है। यह सुनिश्चित करने के लिए, यूएस और जापानी प्रतिफल के बीच चौड़ा अंतर येन को नीचे की ओर दबाव डाल रहा है। लेकिन असली चालक एक उम्रदराज, अत्यधिक ऋणग्रस्त अर्थव्यवस्था है जो एक-एक नोट वाली आर्थिक नीति सरकार के बाद, दशक दर दशक सरकार चला रही है।

मुद्रा-व्यापारिक हलकों में जापान को अब दो समस्याओं का सामना करना पड़ रहा है। एक, इसका शाब्दिक रूप से कुछ विकल्प हैं a येन के नीचे फर्श-और सट्टेबाज इसे जानते हैं। यदि बीओजे को ब्याज दरें बढ़ाना था, या बीओजे सिर्फ "पतला" संपत्ति खरीद रहा था, तो एक गहरी मंदी बहुत पीछे नहीं होगी। और जब तक फेड और यूरोपीय सेंट्रल बैंक भाग नहीं लेते, मुद्रा हस्तक्षेप व्यर्थ है।

दूसरा, कैसे संरचनात्मक परिवर्तन पर कमजोर येन को प्राथमिकता देने के 25 वर्षों ने जापान के जानवरों के उत्साह को समाप्त कर दिया। जब अर्जेंटीना या वियतनाम विनिमय दरों का अवमूल्यन करते हैं, तो इसका उद्देश्य सिस्टम को झटका देना होता है। जब जापान जैसी विशाल, उन्नत आर्थिक प्रणाली ऐसा करती है, तो यह शालीनता को सक्षम बनाती है।

कल्पना कीजिए कि जापान 2022 में कहां हो सकता है यदि उसने पिछले 10-20 वर्षों में जर्मन मॉडल के सुदृढ़ीकरण का पालन किया। उत्पादन प्रक्रियाओं को बदलने और उत्पादकता बढ़ाने के लिए मुद्रा की ताकत की अवधि का उपयोग करने के एक सभ्य ट्रैक रिकॉर्ड के साथ जर्मनी एक उच्च लागत वाले राष्ट्र का एक उदाहरण है। विचार यह है कि बाजार संचालित झटके को व्यर्थ नहीं जाने दिया जाए। अफसोस की बात है कि जापान बड़े पैमाने पर कॉर्पोरेट कल्याण को प्राथमिकता देते हुए दूसरे रास्ते पर चला गया है।

अब, वर्तमान प्रधान मंत्री फुमियो किशिदा पद ग्रहण कर रहे हैं। जैसे ही उनकी सरकार इस महीने की शुरुआत में एक साल के निशान पर पहुंच गई, किशिदा ने घोषणा की कि उनकी टीम गिरती येन की ओर झुक रही है।

"मैं एक आर्थिक ढांचे को मजबूत करने के लिए आगे बढ़ूंगा जो कि पूंजीकरण करता है कमज़ोर येन, उन्होंने 3 अक्टूबर को कहा, "कमजोर येन के अधिकतम लाभों को निकालते हुए, मैं उन नीतियों के साथ आगे बढ़ूंगा जो उन्हें लोगों को वापस कर दें।

फिर भी अगर 2012 या 2002 में उन "लाभों" को अमल में नहीं लाया गया, तो किशिदा को क्या लगता है कि यह समय अलग होगा? यह नहीं होगा, और मुद्रा व्यापारी इसे जानते हैं। इसलिए आगे कोई हस्तक्षेप प्रयास लंबे समय में विफल हो जाएगा।

बेशक, सवाल यह है कि इस साल 30% से अधिक येन कितना आगे जा सकता है। क्या यह 160 डॉलर तक जा सकता है, जैसा कि 1990 में हुआ था? क्या वैश्विक अर्थव्यवस्था इसके लिए तैयार है?

चरम येन चालों की अवधि वैश्विक वित्तीय प्रणाली के लिए बुरी तरह से खराब होती है। मात्रात्मक सहजता के 20 से अधिक वर्षों ने जापान को पसंद के लेनदार राष्ट्र में बेहतर या बदतर के लिए बदल दिया। येन उधार फिर अमेरिका से दक्षिण अफ्रीका से लेकर पोलैंड से लेकर भारत तक उच्च-उपज वाले दांवों में ले जाया जाता है। जब येन अचानक गिर जाता है, तो स्टॉक से लेकर बॉन्ड तक की संपत्ति से लेकर रियल एस्टेट से लेकर क्रिप्टोकरेंसी तक की संपत्ति दुनिया को झकझोर देती है।

दूसरे शब्दों में, जैसे-जैसे जापान का मौद्रिक प्रयोग शानदार ढंग से गड़बड़ा जाएगा, पूरी दुनिया को इसका नतीजा महसूस होगा। शायद जितनी जल्दी आप सोचते हैं।